波长光电核心产品激光光学领域组件平均单价2021年同比下降超30%，同时，频繁的关联交易也引监管及市场关注

《投资时报》研究员  李璐

作为现代四项重大发明之一，激光技术对社会的发展和科技的进步产生了重大影响。相对于传统的机械加工，激光加工具备高效、环保、精细度高等优点，激光加工替代机械加工也成为生产方式变革的重要方向。

作为国内精密光学元件、组件的主要供应商，南京波长光电科技股份有限公司（下称波长光电）长期专注于服务工业激光加工和红外热成像领域，可提供各类光学设备、光学设计以及光学检测的整体解决方案。

近日，拟登陆创业板的波长光电已完成第二轮审核问询回复，这也是公司第二次现身资本市场。2014年，该公司曾挂牌新三板并于2021年摘牌。本次IPO，公司计划募集资金3.19亿元，其中1.3亿元用于激光光学产品生产项目、1.14亿元用于红外热成像光学产品生产项目、0.75亿元用于波长光学研究院建设项目。

《投资时报》研究员注意到，近年来，波长光电营收利润一路走高，毛利率反超同业平均水平。但需要注意的是，公司核心产品激光光学领域组件平均单价出现大幅下降，增长可持续性存疑。此外，该公司频繁的关联交易也引起监管关注。

针对前述情况，波长光电相关负责人向《投资时报》研究员表示，由于2021年下游消费电子等市场持续向好发展，需求持续放量，带动公司激光光学领域组件产品销售收入及数量均有大幅增长。毛利率方面，受具体产品结构、应用领域、产业链位置等差异影响，不同公司毛利率会存在一定的差异。随着公司募投项目实施，将进一步完善产品结构，改进生产工艺水平，增强产品市场竞争能力，进而提高公司盈利能力水平，巩固市场领先地位。

核心产品单价大幅下降

招股书数据显示，2019年至2021年（下称报告期）波长光电分别实现营业收入2.25亿元、2.67亿元和3.09亿元，净利润分别为2017.47万元、4548.27万元和5444.6万元，均保持上升趋势。

《投资时报》研究员注意到，持续上升的毛利率是支撑公司利润不断增加的主要原因。

报告期内，该公司综合毛利率分别为35.3%、36.92%和37.91%，自2020年开始反超同行业可比公司平均水平。据招股书介绍，2020年随着5G技术的广泛应用，消费电子等行业复苏，激光元器件市场需求回升，同时红外监测市场增长迅速，产品需求旺盛，带动公司毛利率较上年有较大幅度提高。

但是，波长光电毛利率的这一变化却呈现出与行业毛利率整体变动相反的趋势。报告期内，同行业可比公司毛利率平均值为35.97%、34.32%和35.81%，2020年非升反降。从招股书给出的三家可比公司来看，福光股份（688010.SH）、宇瞳光学（300790.SZ）2020年毛利率较上年同期都出现了不同幅度的下降。

对此，波长光电解释称，公司与同行业可比公司在产品结构、下游客户、销售市场、应用领域等方面存在一定差异，导致毛利率有所差异。

持续增长背后，该公司核心产品单价则出现较大幅度下降。从主营业务收入构成来看，该公司营业收入主要来自于光学元件、光学组件和光学设计、检测产品及其他三个模块，其中光学组件报告期内始终占据着营收的超半壁江山。光学组件产品主要应用在激光光学、红外光学等领域，并且以激光光学领域为主，报告期内该领域占光学组件收入的比例分别为80.51%、88.52%和78.26%。

2021年，贡献了1.29亿元收入的激光光学领域的组件产品，平均单价大幅下滑，较上年同期下降31.74%，依靠超50%增长的销售数量，才勉强维持了该领域总收入与上年持平。

对于核心产品单价下降的原因，《投资时报》向波长光电寻求沟通，该公司相关部门负责人回复称，2021年度激光组件平均单价下降主要受三方面因素影响，一是非石英的玻璃类激光组件销量较大，售价低，占比大，拉低了整体的平均单价；二是由于晶体类价格较低的产品如非标器件等销量增多，占比提升，以及价格较高的产品如CO2场镜、变焦镜头等产品较上年度下降，整体拉低了平均单价；三是由于当期销往固捷光电的非激光器贸易品，单价较低，数量较大，导致整体单价下降。

与此同时，报告期内公司整体原材料采购均价波动幅度却较小。公司采购的主要材料为锗、硒化锌及光学玻璃，2021年三者的采购均价变动均在10%以内。一边是销售价格下降，一边是原材料采购成本硬挺，若此现象持续下去，或对公司毛利率水平产生不利影响。

波长光电组件产品销售价格变化情况

数据来源：公司招股说明书

招股书显示，波长光电的实际控制人为黄胜弟、朱敏夫妇。朱敏直接持有公司4371.32万股股份，占公司总股本的50.37%，通过持有威能投资1%的份额并担任其执行事务合伙人，间接控制公司3.93%的表决权，黄胜弟、朱敏夫妇直接及间接控制公司的表决权合计达到54.3%。

值得一提的还有实际控制人的一致行动人吴玉堂、黄玉梅，吴玉堂直接持有公司24.97%股份，并持有公司员工持股平台威能投资34.75%的份额，黄玉梅直接持有公司0.08%股份。吴玉堂、黄玉梅为夫妻关系，而黄玉梅是实际控制人黄胜弟的姐姐。

同时，吴玉堂还有一位胞兄吴玉亮，吴玉亮作为威能投资的有限合伙人，持有威能投资1.52%的份额，间接持有公司0.06%的股份。2019年及以前年度，波长光电向吴玉亮采购材料加工服务，回收加工公司生产过程中产生的原材料边角料。同时，吴玉亮作为技术指导对公司生产材料提供生产管理等职责、保证生产加工材料的稳定性。因此，公司给予吴玉亮一定津贴，报告期内公司向吴玉亮支付津贴80.56万元、8.47万元和4.44万元。

对于向吴玉亮采购固定资产评估价值的合理性、及给予其高额的津贴的合理性，该公司相关负责人向《投资时报》研究员表示，额外向吴玉亮支付材料加工服务费，主要系公司本身并不掌握硒化锌材料的加工能力，因此由双方协定公司按照吴玉亮实际加工的材料数量支付一定的加工服务费，该项交易具备商业实质和合理性。

不仅如此，波长光电目前拥有4家全资子公司、1家控股子公司，1家全资孙公司、1家控股孙公司、并参股2家公司，在实际经营过程中，波长光电与其子公司或参股公司几乎都产生了关联交易，虽然在2018年至2021年间公司集中注销了一批关联公司，但截至招股书披露日仍存在大量关联交易。对此，波长光电认为，公司不存在向关联方或其他第三方输送不恰当利益的情形，并按有关法律、法规、规范性文件及公司内部规章制度履行了必要的内部程序，不存在现存的或潜在的争议，不存在损害公司利益的情形。

不过《投资时报》研究员看到，实际控制人黄胜弟与子公司新加坡波长的关联交易主要为租用黄胜弟车辆，报告期该事项共向黄胜弟支付22.4万元，但该车的价值是多少，一般市场的租赁费用是多少，租赁费用是否合理等信息在招股书中并未给出说明。类似的，子公司光研科技自实际控制人朱敏及一致行动人黄玉梅处租赁房产的价格公允性，波长光电也未在招股书中做出详细说明。

另据招股书披露，光研科技分别与黄玉梅和朱敏签订租赁合同，每半年提前预付对方半年度的租金。2019年1月，公司分别向黄玉梅、朱敏支付租金15.23万元和14.59万元，2019年7月，公司再次分别向黄玉梅、朱敏支付15.23万元和14.59万元。两次操作之后导致黄玉梅、朱敏在2019年1月至6月期间分别占用公司资金7.62万元、7.3万元，在2019年7月至12月期间分别占用公司资金15.23万元、14.59万元。

波长光电称，出现上述情况的原因是公司相关人员疏忽，将全年租金金额作为半年度租金金额支付给出租方。作为具有完整内控体系的公司，竟然出现如此问题，该公司运营规范性着实值得关注。