报告期内，智迪科技营业收入年均复合增长率为37.36%，但毛利率、净利润和研发费用率均有所下滑，且毛利率不及同业公司均值

《投资时报》研究员  柳白

深耕计算机外设行业多年，珠海市智迪科技股份有限公司（下称智迪科技），近日向深圳证券交易所递交招股说明书，申请登陆创业板。

智迪科技专注于计算机外设领域，主要从事键盘、鼠标等计算机外设产品的研发、生产及销售，主要客户为联想、罗技等业内领先计算机外设品牌商。

本次IPO，智迪科技拟向社会公众公开发行人民币普通股（A股）不超过2000万股，拟募集资金约5亿元，其中约2.46亿元用于“计算机外设产品扩产项目”，8034.9万元用于“研发中心建设项目”，4333.58万元用于“信息化系统升级项目”，剩余1.3亿元用于补充流动资金。

股权结构方面，谢伟明合计持有公司42.34%股份，黎柏松合计持有40.43%的股份，二人通过签署《一致行动协议》，合计持有智迪科技82.77%的股份，为该公司的实际控制人。

《投资时报》研究员查阅智迪科技招股书注意到，该公司在营收有所增长的情况下，2021年净利润出现下降，且毛利率亦波动下降。同时，其在报告期内取得发明专利数为0。针对前述情况，《投资时报》研究员电邮沟通提纲询问该公司相关部门，截至发稿尚未收到回复。

核心技术涉及专利数少

2019年至2021年（下称报告期），智迪科技的营业收入分别为5.88亿元、7.80亿元以及11.09亿元，营业收入逐年增加，年复合增长率达37.36%。但公司净利润却在2021年出现骤降，从上年的7100.29万元下降16.74%至2021年的5911.53万元。

报告期内，该公司经营活动现金流量净额也呈下降趋势，由2019年的5143.59万元，逐步下降至2021年的2010.06万元，经营活动现金流量净额占净利润的比重则从2019年的154.86%大幅降至2021年的34.00%。该公司在招股书中表示，2021年经营活动现金流量净额占净利润比进一步下降，系公司规模扩张，原材料采购、职工薪酬等经营性支出增加所致。

更得关注的是公司的专利情况。截至2022年3月末，智迪科技及其子公司共取得178项专利，其中发明专利22项，占专利数的比重为12.36%，其余全为实用新型与外观专利。一般而言，若按照含金量的大小给专利排序，则发明专利＞实用新型专利＞外观专利。由此看来，智迪科技的专利含金量不高。

报告期内，智迪科技获取的发明专利数为0，22项发明专利均为2019年之前取得。其中仅有1项为2018年获得，剩余21项均为2017年之前获得，最早的一项可追溯到2009年。

此外，智迪科技拥有11项核心技术，但这11项核心技术只涉及2项发明专利，即一种按键及鼠标ZL201510120071.X以及KEY AND MOUSE US9983694B2，分别于2015年和2018年取得。

报告期内，智迪科技研发费用分别为2759.40万元、3112.38万元以及4284万元。虽然研发投入逐年增加，但是研发费率却连年下滑，分别为4.69%、3.99%以及3.86%。同期，同行可比公司研发费用率的均值为3.88%、3.81%和4.43%，呈增长趋势。截至报告期末，智迪科技的研发费用率已不及同行均值。

毛利率下滑

报告期内，智迪科技的综合毛利率分别为21.12%、22.52%以及15.02%，2021年综合毛利率骤降，3年毛利率下滑6.1个百分点。分产品来看，2021年智迪科技所有产品的毛利率均下降，其他产品的毛利率较2020年下降12.7个百分点；即使下降幅度最小的键盘，毛利率也比2020年下降6.65个百分点。

智迪科技在招股书中解释称，由于公司外销收入占比超七成，受人名币兑美元汇率大幅升值、海运费用显著增加以及原材料价格上涨等综合因素的影响，公司2021年毛利率下降。若未来这些不利因素持续存在，则智迪科技的毛利率将面临进一步下滑的风险。

不过，与智迪科技毛利率波动下降不同，其同业公司的毛利率则逐年上升。报告期同期，智迪科技同业公司毛利率均值分别为14.88%、16.00%以及16.39%。报告期初，智迪科技毛利率水平高出同业均值6.24个百分点，但至期末，智迪科技毛利率已在同业公司均值之下。

对此智迪科技在招股书中解释称，产品结构和业务模式的差异导致其与同业公司毛利率间存在差异的主要原因。

值得关注的是，智迪科技内控也存在瑕疵。报告期内，智迪科技存在转贷行为。2019年智迪科技对子公司朗冠模具连续12个月累计采购金额为1460.79万元，小于银行贷款受托支付累计金额。智迪科技对此在招股书中表示，自2019年5月以来，公司未再发生转贷事项，所涉及转贷的借款也已全部按规定还本付息，转贷行为得以整改规范。

该公司还存在利用个人账户对外收付款的行为。资金流入类项目中，智迪科技使用个人卡和现金收取部分废料销售款和供应商返还款项。资金流出类项目中，该公司用个人卡和现金支付部分员工薪酬奖金和与经营相关的无票费用报销，以及实际控制人从个人卡和现金中拆借资金用于个人消费和对外借款。

智迪科技使用个人卡及现金代收代付的情况主要集中在2019年及2020年，所涉及金额合计463.96万元。但该公司从2020年10月起，已对相关不规范行为进行整改，截至2021年3月末，所有个人卡及现金余额以及资金拆解流出净额已全部归还至公司账户。

智迪科技与同业公司的毛利率差异情况

数据来源：智迪科技第二轮审核问询的回复