今年上半年，曼卡龙实现营业收入7.03亿元，同比增长11.68%，归母净利润为0.36亿元，同比下降19.43%

《投资时报》研究员 卓玛

上市仅一年半后，区域知名上市珠宝企业曼卡龙珠宝股份有限公司（下称曼卡龙，300945.SZ）发布了一份定增预案。

预案显示，曼卡龙拟向不超过35名发行对象发行不超过6120万股，募资不超过7.16亿元，扣除发行费用后，所募资金净额将用于“曼卡龙@Z概念店”终端建设、全渠道珠宝一体化综合平台建设和“慕璨”品牌及创意推广这三大项目。

《投资时报》研究员注意到，曼卡龙于2021年2月10日登陆深交所创业板上市，据该公司于8月11日发布的关于前次募资的使用情况显示，截至今年6月30日，上市所募资金尚有1856.09万元作为活期存款存放在不同银行的共计7个账户，而另有4350万元的闲置募集资金进行了现金管理购买了结构性存款。也就说，该公司上市所募资金尚有36.94%尚未投入项目使用。

事实上，就上市以来发布的财报来看，曼卡龙业绩表现不佳。该公司2021年半年报、2021年报和2022年半年报分别实现营业收入6.29亿元、12.53亿元和7.03亿元，增速分别为68.43%、54.90%和11.68%；分别实现归母净利润0.44亿元、0.70亿元和0.36亿元，增速分别为40.45%、10.43%和-19.43%，营收和利润增速均在持续下滑。

《投资时报》研究员曾就公司近期业绩表现及定增预案等情况电邮沟通提纲至曼卡龙，截至发稿未收到回复。

截至8月17日收盘，曼卡龙报收于17.82元/股，上市以来该公司股价已累计下跌21.64%，今年以来累计下跌14.67%。当前总市值为36.35亿元。

曼卡龙上市以来的股价走势（元）

数据来源：Wind

上半年增收不增利

曼卡龙设立于2009年12月，总部位于浙江省杭州市，于2021年2月10日登陆深交所创业板上市。该公司是一家集珠宝首饰创意、销售、品牌管理为一体的珠宝首饰零售连锁企业，主营珠宝首饰零售连锁销售业务，拥有“MCLON 曼卡龙”“今古传奇”等珠宝首饰品牌，主要产品为“三爱一钻”，即“爱尚金”“爱尚炫”“爱尚彩”以及锦绣金和钻石饰品。

8月4日，曼卡龙发布了2022年半年报。财报显示，该公司上半年实现营业收入7.03亿元，同比增长11.68%；实现归母净利润0.36亿元，同比下降19.43%；实现扣非归母净利润0.34亿元，同比下降18.59%，总体表现为增收不增利。

营收构成方面，曼卡龙的收入来源于素金饰品（以黄金、铂金等贵金属为材质，不含珠宝玉石的首饰及工艺品，主要包括黄金饰品、铂金饰品、K金饰品等）和镶嵌饰品两大部分，上半年分别实现营收5.63亿元和1.36亿元，分别同比增长20.82%和-15.30%，素金饰品是该公司的主要收入来源。

不过尽管镶嵌饰品的收入下滑，但就毛利率来看，镶嵌饰品的利润空间远高于素金饰品，二者的毛利率分别为45.78%和13.71%，并分别较上年增长0.85和0.84个百分点。

对于上半年的业绩表现，曼卡龙并未在财报中明确透露业绩下降的原因。

不过该公司表示，今年上半年，由于疫情反复冲击及全球经济趋势变化，黄金品类占比大幅增长，镶嵌珠宝市场需求下降，市场消费需求萎缩。受行业镶嵌下行影响，今年上半年，曼卡龙的钻石采购量同比下降38.83%，且采购均价同比减少27.67%。由于镶嵌类珠宝毛利率较高、毛利空间较大，如果因疫情等因素继续影响经济的恢复和增长，公司镶嵌类产品将因销售额降低对经营状况带来冲击和不利影响，从而影响公司整体毛利率、利润水平及盈利能力。

《投资时报》研究员注意到，不只是今年，上市以来，曼卡龙总体业绩表现不佳。2021年上半年、2021年和2022年上半年，该公司分别实现营业收入6.29亿元、12.53亿元和7.03亿元，增速分别为68.43%、54.90%和11.68%；分别实现归母净利润0.44亿元、0.70亿元和0.36亿元，增速分别为40.45%、10.43%和-19.43%。不论是营收还是利润，增速均在持续下滑。

曼卡龙2022年上半年业绩表现

数据来源：公司2022年半年报

上市募资尚有近四成未使用

值得一提的是，曼卡龙2021年上市时以4.56元/股的价格发行了5100万股，成功募资2.33亿元，扣除发行费用后，募资净额为1.68亿元。

据曼卡龙同在8月11日发布的关于上市募集资金使用情况的报告显示，截至今年6月30日，曼卡龙上市所募资金尚有1856.09万元作为活期存款存放在不同银行的共计7个账户，而另有4350万元的闲置募集资金进行了现金管理购买了结构性存款。

也就说，曼卡龙上市所募资金尚有36.94%尚未投入拟募投项目使用。

事实上，该公司的项目建设进度未达预期。据悉，该公司拟将上市所募资金用于营销网络扩建、设计展示中心升级建设和智慧零售信息化升级建设这三大项目，承诺投资总额总计1.68亿元，但目前实际投资金额仅为1.08亿元。

对于实际投资总额低于承诺，该公司在8月11日的那份报告中解释为，“后续门店受疫情影响未按计划开立”“购买的房屋尚未完工交付验收”以及“需要逐步搭建相关信息化平台”等。

再募资超7亿布局培育钻石

从营收渠道看，曼卡龙的收入来源于直营店、电商、专柜和加盟店四大部分。其中，专柜和电商是该公司的主要收入来源，上半年分别实现营收2.42亿元和2.01亿元，分别同比增长-11.78%和73.91%，直营店上半年仅实现收入0.76亿元，但毛利率却为所有渠道中最高，为32.91%。

而此次的“曼卡龙@Z概念店”项目则意味着曼卡龙需要在3年内新增占过去13年合计持有的40%的门店，压力可谓不小。

此外，“慕璨”品牌是曼卡龙拟新投入的培育钻石品牌。该公司表示，培育钻石与天然钻石具有完全一致的物理、化学和光学性质，并凭借低价优势与环保、科技属性吸引了越来越多的消费者；同时，天然钻石产量不断降低、价格上涨为培育钻石的发展带来了机遇，培育钻石的市场需求将持续增长，公司亟需把握培育钻石发展机遇，提前布局培育钻石市场以抢占市场先机。

该项目的建设主体为曼卡龙控股子公司上海慕璨珠宝有限公司，建设期同样为3年，将在华东、华中、华北、西南、西北地区的核心商圈建立6家品牌及创意推广体验中心，同时将通过小红书、抖音等渠道进行内容营销、视频推广和平台直播。

在8月17日的电话会议中，曼卡龙进一步表示，慕璨是独立于曼卡龙的品牌，定位悦己，核心客群是25至35岁遵从审美价值的智性消费观者。公司已在上海搭建了一支大消费领域的团队，会带来不同于原来曼卡龙的管理方式和视野，规划年内努力开一家线下店，会更多从内容推广进行营销，更注重体验和线上线下相互赋能，但现阶段以线上布局投放为主，本月底前将在天猫上架约百款产品，规划在年底前计划上架150款产品左右，产品价格带在5000元级到万元级不等。