金龙鱼今年上半年实现营业收入1194.83亿元，同比增长15.74%；实现归母净利润19.76亿元，同比减少33.47%

《投资时报》研究员  卓玛

继2021年利润下降后，有着“油茅”之称的知名粮油企业益海嘉里金龙鱼粮油食品股份有限公司（下称金龙鱼，300999.SZ），再次发布了一份利润下滑的半年报。

财报显示，金龙鱼2022年上半年实现营业收入1194.83亿元，同比增长15.74%；实现归母净利润19.76亿元，同比减少33.47%；实现扣非归母净利润24.24亿元，同比减少38.05%。

对于上半年的业绩表现，该公司主要将之归因于原材料大幅上涨，致使公司利润水平下滑。

《投资时报》研究员注意到，金龙鱼今年一季度已表现为增收不增利，只是收入增幅低于上半年，而利润降幅显著高于上半年。不过该公司在一季报中对业绩下滑的表述与半年报相似。

表现在二级市场上，金龙鱼股价自2021年3月以来持续走低，年初至今已累计下跌26.68%。截至8月10日收盘，金龙鱼报收于46.06元/股，已较历史最高点下挫68.27%，当前总市值为2497.19亿元，较巅峰缩水超5300亿元。

金龙鱼上市以来的股价走势（元）

数据来源：Wind

上半年继续增收不增利

近日，金龙鱼发布2022年半年报。财报显示，金龙鱼今年上半年实现营业收入1194.83亿元，同比增长15.74%；实现归母净利润19.76亿元，同比减少33.47%；实现扣非归母净利润24.24亿元，同比减少38.05%，表现为增收不增利。

对于上半年业绩下滑，金龙鱼主要归结为三大原因，不过核心均为原材料价格上涨导致公司利润水平下滑。

具体来看，受南美干旱影响大豆产量预期及地缘冲突等因素影响，金龙鱼主要原材料大豆、大豆油及棕榈油等的价格出现大幅快速上涨，尽管自6月中下旬以来价格有所下跌，但公司产品成本仍同比大幅上升。虽然上调了部分产品售价，但未完全覆盖原材料成本的上涨，因此主要产品毛利率同比明显下降。

此外，金龙鱼上半年实际所得税率较高，该公司表示主要由于不同子公司税率不同，部分高税率公司盈利表现较好，部分低税率公司表现亏损。

表现在财报上，半年报数据显示，金龙鱼的收入主要来源于厨房食品和饲料原料及油脂科技两大部分，上半年分别实现营收761.36亿元和424.69亿元，分别同比增长15.41%和16.46%。

不过由于成本分别同比增长20.02%和20.06%，增幅超过了收入增幅，这两部分业务的毛利率分别较上年同比减少3.56和2.76个百分点，毛利率分别为7.09%和8.05%。

金龙鱼在8月10日最新发布的投资者关系活动记录表中表示，油类产品和面粉产品因为原料价格上涨在上半年进行了提价，由于短期内原料行情回调，目前没有进一步涨价的计划。不过最近原材料价格尤其是油脂行情波动幅度仍很大，所以暂不会调低价格，如未来原材料价格下跌且稳定在低位，公司成本压力有明显改善，会考虑下调产品价格。

《投资时报》研究员注意到，不只是上半年，今年一季度金龙鱼已经表现增收不增利。金龙鱼一季报显示，该公司一季度实现营业收入565.36亿元，同比增长10.68%；实现归母净利润1.14亿元，同比减少92.71%。

相比半年报，金龙鱼的一季报营收增幅更小，但利润降幅更大，显然该公司二季度表现较好。不过该公司一季报中对业绩表现原因的描述与半年报几乎一样，均为原材料上涨导致公司利润下滑。

对于二季度的表现，金龙鱼认为业绩上升主要基于金融衍生工具收益变化。其一，公司使用商品期货等金融衍生工具进行套期保值，一季度产生较大衍生金融工具损失，不过现货利润在二季度随着销售逐步实现。其二，自今年6月中下旬开始，公司主要原材料大豆及棕榈油等大宗商品价格高位回落，金融衍生工具实现收益。

而在8月10日最新发布的投资者关系活动记录表中，对于公司的套保操作，金龙鱼称，大豆从南北美采购到销售，需要大概三个月左右，不做套保就会面临大豆价格波动带来的风险，当市场价格大涨，期货部分表现亏损，现货部分盈利，而当市场价格下跌就情况相反，最终的盈利情况需要将期货和现货结合起来看。

对于大豆、豆粕、豆油价格趋势的展望，其预估价格未来很难再涨到几个月前的高峰。短期看，公司业务确实受到整体经济大环境疲软的影响，但对中国长远的发展持乐观态度。

金龙鱼今年上半年增收不增利

数据来源：公司2022年半年报

二年市值缩水超5300亿

公开资料显示，金龙鱼主营厨房食品、饲料原料及油脂科技产品的研发、生产与销售，产品涵盖食用油、大米、面粉及挂面、调味品等家庭及工业用厨房食品；豆粕、麸皮、米糠粕等饲料原料；以及以棕榈油等油脂为原料生产的油脂基础化学品、油脂衍生化学品、营养品、日化用品等油脂科技产品，旗下拥有“金龙鱼”“欧丽薇兰”“胡姬花”“香满园”等知名品牌，2020年10月15日，该公司登陆深交所上市。

《投资时报》研究员注意到，上市之初的金龙鱼可谓风光无两。作为创业板最大的IPO项目，金龙鱼上市获得资本热捧，以25.70元/股的发行价成功募资139.33亿元，募资净额为136.93亿元。

表现在股价上，金龙鱼上市当天即高开90%，盘中最高触达62.45元/股，当日报收于55.82元/股，涨幅为117.90%。

此后，金龙鱼股价继续维持快速上涨势头，并在2021年1月11日盘中触达145.16元/股历史最高点，市值成功超过7800亿元。

不过由于2021年3月发布的2020年报未达市场预期，金龙鱼的股价开始急转直下。

2021年8月，金龙鱼发布了一份归母净利润同比下滑1.24%的半年报，该公司股价继续下跌。而2021年报则显示，金龙鱼全年实现营业收入2262.25亿元，同比增长16.06%；实现归母净利润41.32亿元，同比减少31.15%。Wind数据显示，金龙鱼2021年股价累计下跌41.82%。

今年以来，金龙鱼股价继续下滑，年初至今已累计下跌26.68%。截至8月10日收盘，金龙鱼报收于46.06元/股，已较历史最高点下挫68.27%，当前总市值为2497.19亿元，已较巅峰缩水超5300亿元。

募投项目延期

《投资时报》研究员注意到，就在发布今年半年报的同时，金龙鱼发布了关于部分募投项目延期，以及使用闲置募集资金进行现金管理进展的公告，似乎在业绩下滑的同时，该公司的项目进展也受到影响，但并未影响该公司继续购买理财产品。

公告显示，基于募投项目前期基建施工进度晚于预期，导致募投项目实施进度滞后，综合考虑后，出于审慎投资原则，公司决定将募投项目“益海嘉里（青岛）风味油脂有限公司-风味油脂加工项目”“益海嘉里（青岛）粮油工业有限公司-食用植物油加工项目”和“益海嘉里（潮州）食品工业有限公司”进行延期，将原定于今年4月末和6月末可达使用状态延期至9月末和12月末不等。

据悉，上述延期项目均为金龙鱼IPO募投项目。

公告显示，截至今年6月末，金龙鱼IPO得到的136.93亿元募资净额，已累计直接投入项目80.34亿元（包括已预先投入的33.95亿元的自筹资金），尚未使用的募资总额为60.14亿元（含扣除手续费后的相关利息收入和投资收益）。

换句话说，上市至今近两年时间里，金龙鱼仅将占IPO所募资金的58.67%实际投入了募投项目。

至于剩余的资金，公告显示，在上述尚未使用的资金中，存放在募资专户暂未使用的余额为16.24亿元，进行现金管理的余额为43.9亿元。也就是大部分的剩余资金用于了进行“现金管理”。

《投资时报》研究员注意到，2021年10月，金龙鱼公告表示，该公司将使用额度不超过65亿元的闲置募集资金进行现金管理，用于购买安全性高、流动性好的投资产品。截至今年8月3日，金龙鱼前十二个月内使用暂时闲置募集资金进行现金管理尚未到期的金额合计42.4亿元。