今年上半年，工业富联综合毛利率为6.50%，较上年同期减少1.3个百分点，并且创下上市以来中报指标新低

《投资时报》研究员  王子西

富士康工业互联网股份有限公司（下称工业富联，601138.SH）近日披露2022半年度业绩。多业务助力下，该公司录得总营收2252.60亿元，同比增长14.91%；但营业成本增幅略高于营收，以致于公司毛利率较上年同期有所减少，毛销差（毛利率-销售费用率）为6.26%，低于上年同期水平。

同时，该公司投资收益大幅缩窄至653.6万元，远低于上年同期8.45亿元，期内录得归母净利润、扣非后归母净利润分别为68.72亿元、63.72亿元，同比增幅仅为2.16%、5.03%，较上年同期增速大为放缓，盈利欠佳。

值得注意的是，该公司目前重点布局半导体、新能源汽车以及自动化及机器人领域。

继2021年携手北京智路资产管理有限公司（下称智路资本）等成立私募基金，布局半导体产业后，2022年上半年，该公司再度与智路资本联手，向相关基金出资90.20亿元，且通过多层转投资，最终参与紫光集团有限公司（下称紫光集团）的司法重整。在“第二增长极之一”的半导体领域，公司动作颇多，但未来发展如何还需关注。

此外，该公司仍然延续大手笔派发现金红利的“惯例”，2021年度合计派发现金红利98.91亿元、占利润总额44.32%，占比继续提升。若粗略计算，受同一企业控制的七大股东合计获得现金红利就达81.84亿元。不过相比大额分红，工业富联回购股份的金额却显得较少。

针对公司成本管控、毛利率改善、未来投资计划等情况，《投资时报》研究员电邮沟通提纲至该公司相关部门，截至发稿尚未收到回复。

利润增速大幅放缓

作为全球数字经济领军企业和智能制造及工业互联网解决方案服务商，工业富联的主要业务包括云计算、通信及移动网络设备、工业互联网。

数据来看，2022年上半年，该公司云计算以及工业互联网业务表现较为亮眼。前者实现营收996.78亿元，同比大增21.07%；后者实现营收4.35亿元，同比增长17.26%。报告期内，该公司WiFi6/6E及5G相关产品的营收实现双位数增长，且持续布局智能手机、穿戴装置高精密机构件产线，在智能座舱方面开拓多媒体、影像、5G车联网模块等相关产品，但公司通信及移动网络设备营收增幅略显逊色，为10.49%，实现营收1245.39亿元。

多重业务助推下，上半年该公司录得总营收2252.60亿元，同比增幅为14.91%；但营业成本为2106.09亿元，增幅16.16%，略高于营收。报告期内，该公司综合毛利率为6.50%，较上年同期减少1.3个百分点，且创上市以来中报指标新低。

再看费用端，该公司销售、管理及研发费用依次为5.31亿元、18.16亿元、51.07亿元，销售费用同比大增超六成，后两项费用则同比减少。由于销售费用率的分母基数（即总营收）较大，销售费用率反倒同比略降仅为0.24%。公司毛销差为6.26%，低于上年同期的7.35%。

而且2022年上半年，工业富联的公允价值变动净收益为2247万元，给利润带来上行影响，但期内公司投资收益仅为653.6万元，远低于上年同期的8.45亿元。整体来看，该公司录得归母净利润68.72亿元，同比增幅较上年同期的“中双位数”大幅放缓至2.16%。

工业富联近五年半年度归母净利润及同比增速情况

数据来源：wind

持续布局半导体

值得注意的是，2022年上半年，工业富联与智路资本签订相关协议，公司作为LP（有限合伙人）向兴微（广州）产业投资合伙企业（有限合伙）（下称兴微基金）出资90.20亿元，占该私募基金份额的99.99%。以致于期末公司长期股权投资由上年末的31.68亿元增至121.83亿元，占总资产比例由1.19%增至4.30%。

目前来看，兴微基金较大一笔投资为参与半导体企业紫光集团重整。相关公告显示，7月上旬，工业富联通过兴微基金以53.8亿元转投资晟粤（广州）产业投资合伙企业（有限合伙）（下称晟粤广州，兴微基金持有48.90%股份），晟粤广州再转投资北京智广芯控股有限公司（下称智广芯，晟粤广州持有20.04%股份），智广芯则通过司法重整取得紫光集团100%股权。

紫光集团重整后，上市公司紫光国微（002049.SZ）、紫光股份（000938.SZ）的间接控股股东变更为智广芯。

从业务来看，紫光国微以智能安全芯片、特种集成电路为主业，且布局半导体功率器件和石英晶体频率器件领域；紫光股份提供网络、计算、存储、云计算等全栈ICT基础设施及服务。2022年第一季度，两公司实现营收、净利润分别为13.41亿元、5.33亿元和153.42亿元、6.50亿元，利润增速为“中高双位数”。

《投资时报》研究员注意到，工业富联与智路资本携手入局半导体产业，已非首次。2021年12月，该公司与智路资本、珠海发展投资基金（有限合伙）等共同发起设立晟丰（广州）产业投资合伙企业（有限合伙）（下称晟丰基金）。前者作为最大LP认缴基金份额22.2亿元，占基金份额66.65%。截至该年12月底，公司支付17.2亿元。

据企查查信息显示，截至2022年8月15日，晟丰基金投资主体为广大融智（广东）集团有限公司（下称广大融智）、持有广大融智52.72%股份；广大融智持有广大智芯（广州）控股有限公司100%股份。广大融智主要布局广东半导体封测、晶圆制造、设计等产业链。但数据来看，今年上半年，工业富联对晟丰基金追加投资800万元，该基金权益法下确认的投资损益为-1437万元，期末余额降至17.14亿元。

显然，该公司对半导体领域的持续布局，并非财务投资那么简单，但作为“第二增长极之一”的半导体，未来业绩贡献如何、带来多少业务协同效应仍需关注。

大分红、小回购

另外，2021年10月，该公司曾公告，以自有资金回购股份、用于员工持股计划，回购总金额10亿元—15亿元，回购价格上限为17.95元/股。截至2022年7月31日，工业富联已累计回购7914.51万股（占总股本0.40%），支付金额约8.15亿元。

但回购对公司股价提振效果不显。在二级市场上，今年以来该公司股价便呈下滑趋势，由年初的12.19元/股（不复权，下同）一度跌至5月下旬低位8.99元/股，随后波动震荡。截至8月15日，该股收盘于9.56元/股，距离中金公司、华泰证券给出的目标价每股16元、16.7元，落差四成。

另一方面，该公司依然大手笔派发现金红利。8月5日，公司2021年现金红利发放，以197.82亿股为基数，每股现金红利0.5元，合计派发98.91亿元（含税）、占利润总额44.32%。而2018年至2020年，公司每股现金红利达0.129元、0.2元、0.25元，派发红利25.60亿元、39.74亿元、49.67亿元，占利润总额12.75%、18.81%、25.15%，占比持续提升。

事实上，该公司前十大股东中，China Galaxy Enterprise Limited（中坚企业有限公司）、富泰华工业（深圳）有限公司、Ambit Microsystems (Cayman) Ltd.、鸿富锦精密工业（深圳）有限公司、鸿富锦精密电子（郑州）有限公司、Argyle Holdings Limited（雅佳控股有限公司）、Joy Even Holdings Limited，均受鸿海精密工业股份有限公司（下称鸿海精密）控制，且合计持有股份长期保持在163.69亿股。

粗略计算，仅上述四个年度，七股东合计获得现金红利约21.12亿元、32.74亿元、40.92亿元、81.84亿元，鸿海精密获益颇丰。相比而言，公司回购金额则不够看。