中金公司近日公布不超过270 亿元A+H股配股方案，股价随即大跌。该公司今年上半年营收和归母净利润同比降幅分别为16.11%和23.28%，皆大于行业

《投资时报》研究员  田文会

资本补充有助于券商拓展业务，满足监管相关指标要求。但弱市中抛出较大规模的融资方案，对市场的杀伤力也较大。

近日，中国国际金融股份有限公司（下称中金公司，601995.SH，03908.HK）公布募资总额不超过270亿元的配股方案，募资拟用于补充资本金支持各项业务发展。

中金公司半年报显示，今年上半年末，该公司母公司净资本较上年末降1.34%。

该配股方案随即引发该公司股价大跌。方案公布第二日，中金公司A股股价暴跌9.2%，此后三个交易日持续下跌，截至9月19日收盘，股价较9月13日方案公布前收盘价跌去13.13%。相应地，A股券商板块也连跌四个交易日。

虽然，券商板块下跌或与政策鼓励证券等机构进一步降低服务收费的消息等多因素相关，但中金公司股价大幅下行无疑助推了券商板块下跌。

据中金公司半年报，今年上半年，该公司营业收入同比降16.11%，归属于母公司股东的净利润同比降23.28%，降幅双双大于行业。

对该公司业绩增长造成最大影响的是公允价值变动收益，同比减少49.22亿元，同比降44.25%。投资收益及公允价值变动损益合计同比降38.27%，其中，权益投资影响最大，当期权益投资的收益净额同比减少20.92亿元，同比降45.38%。

《投资时报》就上述配股融资、净资本下降、业绩下降等问题向中金公司发送了沟通函，截至发稿尚未收到回复。

拟配股融资不超270 亿元

受美联储加息预期、海外股市调整以及技术上回调等综合因素影响，A股近期总体处于调整状态。而中金公司此时发布配股融资方案，在一定程度上令市场雪上加霜。

9月13日晚，中金公司公布《2022年度配股公开发行证券预案》。该《预案》显示，该公司此次配股发行的股票种类为A股和H股，A股和H股配股比例相同，皆为每10股配售不超过3股。若以该公司截至今年6月30日的总股本约48.27亿股为基数测算，此次配售股份数量不超过约14.48亿股，其中A股配股股数不超过约8.77亿股，H 股配股股数不超过约5.71亿股。

中金公司此次配股募集资金总额预计为不超过270亿元（具体规模视发行时市场情况而定），扣除相关发行费用后的募集资金净额拟用于补充资本金支持各项业务发展，以及补充其他营运资金，具体情况为：支持业务发展资本金需求为不超过240亿元；补充其他营运资金为不超过30亿元。其中，支持业务发展资本金需求的资金重点使用方向主要包括资本服务与产品业务、投资银行业务、财富管理业务、私募股权业务、资产管理业务等。

这几项业务中，今年上半年至少有三项业务税前利润出现下降。其中，投资银行业务税前利润为-2.94亿元，上年同期为7.8亿元，由盈转亏；财富管理业务税前利润为13.96亿元，同比降13.56%；私募股权业务税前利润为1.97亿元，同比降68.68%。

中金公司在上述《预案》中称，此次配股的必要性之一是持续满足净资本监管要求，提升风险抵御能力。

今年上半年末，中金公司母公司净资本为475.82亿元，较上年末降1.34%。

中金公司资本杠杆率也持续下降。今年上半年末，该公司资本杠杆率为11.73%，较上年末降1.08个百分点；2021年末，该公司资本杠杆率同比降1.55个百分点。

中金公司配股融资计划直接引发了自身股价大跌。9月14日，中金公司A股收跌9.2%，9月15日、9月16日、9月19日三个交易日继续下跌。9月19日，该公司股价收于37.31元，收跌0.37%，较9月13日收盘价跌去13.13%。

9月14日至9月19日的四个交易日，A股券商板块也连续四天收跌，跌幅分别为1.45%、0.25%、5.63%、0.86%。

净利润下降

中金公司今年上半年业绩降速快于同业。

中金公司半年报显示，今年上半年，该公司营业收入为121.32亿元，同比降16.11%，大于当期行业11.4%的营收降幅；归属于母公司股东的净利润为38.42亿元，同比降23.28%，大于当期行业10.06%的净利润降幅。

营业收入中，手续费及佣金净收入为70.98亿元，同比降1.31%；利息净支出为3.71亿元，同比虽然缩减27.4%，但仍然为净支出；投资损失为11.41亿元，同比虽然减少60.99%，但仍然亏损；公允价值变动收益为62.01亿元，同比减少49.22亿元，同比降44.25%，成为影响该公司当期业绩增长的最主要因素。

手续费及佣金净收入中，经纪业务手续费净收入为25.82亿元，同比降7.72%；投资银行业务手续费净收入为26.81亿元，同比降0.48%。

利息净支出持续出现的原因则是利息收入持续小于利息支出。其中，中金公司今年上半年利息收入为39.2亿元，同比增14.22%；利息支出为42.92亿元，同比增8.85%。利息支出中，最大项目是公司债券利息支出，为19.1亿元，同比增18.19%；其次是拆入资金利息支出，为6.02亿元，同比增36.51%。

据中金公司过往年报和招股书，2017年—2021年，该公司连续5年出现利息净支出，利息净支出分别为2.88亿元、2.84亿元、10.95亿元、10.69亿元、9.9亿元。

中金公司今年上半年投资损失中，处置金融工具取得的损失为35.93亿元，同比降31.44%。其中，处置交易性金融工具的损失为71.51亿元，上年同期为盈利86.58亿元，由盈转亏；处置衍生金融工具的盈利为34.49亿元，上年同期为亏损139.27亿元，由亏转盈。上述数据显示，该公司这两项投资业务收益波动相当大。

2021年，中金公司投资收益也出现大幅下降。当年该公司投资收益为22.07亿元，同比降88.41%。

中金公司今年上半年公允价值变动收益中，交易性金融资产公允价值变动收益为亏损42.81亿元，上年同期为盈利17.89亿元，同比减少60.7亿元，是导致该公司当期公允价值变动收益下降的最主要因素。同时，该公司交易性金融负债公允价值变动收益为16.19亿元，也同比降58.07%。

今年上半年，中金公司投资收益及公允价值变动损益合计为50.61亿元，同比降38.27%。其中，主要是交易性金融工具及衍生金融工具的收益净额，为49.35亿元，同比降39.33%。该项中，权益投资的收益净额为25.18亿元，同比减少20.92亿元，同比降45.38%；债权投资的收益净额为15.31亿元，同比降9%；其他投资的收益净额为8.86亿元，同比降51.9%。

上述数据显示，权益投资对该公司投资收益及公允价值变动损益合计额下降的影响最大。

对于权益投资产生的收益净额下降，中金公司称，主要是由于今年上半年全球资本市场波动加剧，该公司场外衍生品交易规模下降，同时，科创板跟投持有证券的市值及私募股权投资基金的估值随市场行情变化而下降。

至于其他投资产生的收益净额也大幅下降，中金公司称，主要是由于受市场行情下行影响，该公司持有的公募基金资产净值下降，导致产生的收益净额减少。

中金公司今年上半年部分财务指标表现

数据来源：公司财报