继2022年扭亏为盈后，今年一季度温氏股份再陷亏损，仅一个季度归母净利润就亏超20亿元，达-27.49亿元

《投资时报》研究员  吕贡

今年以来，生猪（外三元）的价格于2月下旬出现短暂回升后，再度出现下行。“五一”假期过后，生猪（外三元）价格并未迎来新一轮回涨，仍徘徊在15元/公斤以下。

在此背景下，多家A股猪肉类上市公司在资本市场上表现出下行趋势。具体来看，五一假期后，新五丰（600975.SH）、巨星农牧（603477.SH）、新希望（000876.SZ）、华统股份（002840.SZ）等多家企业均出现下跌走势。而前述企业股价于今年4月初刚经历过阶段性爬升。

《投资时报》研究员了解到，近半收入来源于肉猪类养殖的温氏食品集团股份有限公司（下称温氏股份，300498.SZ），不仅股价陷入新一轮走低，公司经营状况同样也难言乐观。

据温氏股份披露的最新主产品销售情况显示，今年以来，该公司肉猪销量延续去年来总体增长趋势，前四个月已累计售出770.16万头，较上年同期数值增加超200万头。

与此同时，温氏股份毛猪价格则波动起伏，继去年4月至10月期间实现翻倍式上涨后出现下滑，时至今年4月，每公斤仅售14.36元。或受此影响，该公司月销售收入也较去年11月触及的59.33亿元缩水超20亿元。另外，进入今年后，温氏股份业绩也由盈转亏，仅一个季度就亏去超20亿元。

可见，猪肉价格的变动或直接影响肉猪类企业经营与业绩走向。那么，未来猪价将会如何变化、反弹上升还是进一步走低？面对这一较大不确定性风险，温氏股份又有何种应对策略？对此问题，《投资时报》研究员电邮沟通提纲询问温氏股份相关部门，截至发稿尚未收到公司回复。

一季度亏27.5亿

梳理经营数据，《投资时报》研究员注意到，主营肉鸡、肉猪养殖及其产品销售的温氏股份，受猪周期下行等因素影响，2021年、2022年上半年分别出现134.04亿元和35.24亿元亏损。

此后在国内毛鸡及生猪市场行情回升趋势带动下，温氏股份于2022年下半年扭亏为盈，全年实现归属于上市公司股东净利润（下称归母净利润）52.89亿元。不过进入2023年后，该公司再度陷入亏损，一季度归母净利润为-27.49亿元，扣除非经常性损益后为-27.83亿元。

具体到各产品经营，长期以来，肉猪类和肉鸡类养殖合计构成温氏股份九成以上收入，其中，肉猪类养殖收入占比稳定在四成以上。分析认为，这或意味着猪价变化会对该公司业绩营收带来较大影响。

从最新数据看，在市场总体下行之下，温氏股份今年1—4月的毛猪价格也出现下跌，即从去年12月18.80元/公斤一路降至今年4月的14.36元/公斤，今年4月同比涨幅仅有7.73%；与去年10月触及的26.69元/公斤售价相比，每公斤缩水超10元。

需要注意的是，经营上的波动同样表现在资本市场方面。在上述市场猪价波动期间，温氏股份的股价也随之起伏不断。自2021年初从每股18元左右总体升至2022年7月的26.15元/股（按前复权计算）阶段性高点后，该公司股价转而呈现出震荡下行趋势。截至5月10日下午收盘，该公司报收于18.88元/股，不到一年时间已跌去两成。

数据来源：公司主产品销售情况简报

猪价未来怎么走？

未来猪价将会如何变化？

《投资时报》研究员从中国养猪网数据获悉，以近五年数据为例，由2018年发展至今年5月初，全国生猪（外三元）价格总体处于忽涨忽跌波动态势，仅在2019年10月至2021年1月期间涨到过30—40元/公斤左右，在这期间前后年份，该价格均在30元/公斤以下，较低时，每公斤甚至不足20元。

拉近时间线，在去年4月至今年5月初短短一年多时间里，猪肉价格又再次经历了新一轮波动。这轮波动高峰约在去年10月，接近30元/公斤价格，彼时，温氏股份毛猪售价26.69元/公斤。随后便一路跌至20元/公斤以下，并一直延续至今年5月初。

结合近五年变化情况分析，波动或仍是猪价未来走势的“主题词”，无论是反弹拉升，亦或是下行走势，目前可能都无法成为猪肉价格之后的常态。在此情况下，如何较大限度降低猪价变化对于公司业绩带来的影响和冲击，将成为包括温氏股份在内的猪肉类企业稳定业绩的关键，

那么，温氏股份方面是怎么做的？

先来看经营布局，《投资时报》研究员留意到，2022年及今年以来，温氏股份多次披露终止募投项目公告。

2022年4月，温氏股份董事会审议通过《关于终止部分募集资金投资项目议案》，议案显示，鉴于生猪行业市场行情持续低迷，为做好资金储备及公司发展区域布局调整，该公司拟终止“崇左江城温氏畜牧有限公司一体化生猪养殖项目一期”、“冠县温氏畜牧有限公司一体化生猪养殖项目一期”等7项养猪类项目，以及一项水禽类项目。2023年4月，温氏股份又终止了“崇左温氏畜牧有限公司肉鸭一体化养殖项目”。

最近，在管理层上，温氏股份也进行了一定调整。今年4月，该公司收到公司总裁梁志雄的书面辞职报告，辞职后，梁志雄将继续担任该公司董事、战略委员会委员及提名委员会委员职务。

不久后，温氏股份便召开董事会，审议通过了选举公司多个高管职务的议案，包括选举梁志雄为公司副董事长，聘任黎少松为公司总裁，以及聘任赵亮、孙芬为公司副总裁。

其中，温氏股份新任总裁黎少松出生于1979年，算得上是“准80后”，据了解，黎少松在此前保利地产任职期间从事工程项目管理，曾连续三年获得保利地产先进工作者；而新任副总裁之一赵亮则为80后，过去担任过中金公司投行部执行总经理、保荐代表人，曾是国内最年轻保荐代表人之一。

对于温氏股份近期管理层上的变化，外界有声音给温氏股份附上了年轻化、多元化等标签。叠加该公司频频终止募投项目的动作，部分声音认为，这或蕴含着温氏股份有意改善业绩波动的决心，未来收效如何值得持续关注。