2022年，太平鸟营业收入实现86.02亿元，同比减少21.24%；归属于上市公司股东的净利润为1.85亿元，下降72.73%

 《投资时报》研究员  董琳      

受宏观经济下滑、疫情反复等因素影响，过去一年服装行业的日子并不好过。国家统计局数据显示，2022年我国社会消费品零售总额为439733亿元，同比下降0.2%。同期，我国服装鞋帽、针纺织品类商品零售额累计为13003亿元，同比下降6.5%。

在此背景下，多数服饰上市公司预计2022年业绩下滑或亏损。其中，宁波太平鸟时尚服饰股份有限公司（下称太平鸟，603877.SH）交出了上市以来“最差成绩单”。

据最新披露的年度业绩报告，2022年，太平鸟实现营业收入86.02亿元，同比减少21.24%；归属于上市公司股东的净利润1.85亿元，同比减少72.73%；扣非净利润为-2684.09万元，较2021年的5.20亿元同比下降105.16%，是该公司自2017年上市以来扣非净利润首度为负。

在二级市场，自2021年下半年以来，太平鸟的股价便开始跌跌不休。截至今年4月21日收盘，该公司股价报收于21.58元/股，相较2021年7月中旬触及的高点57.91元/股（按前复权计算），已累计跌幅达62.7%。不过近期，公司股价有所回暖，5月4日更以涨停收于24.77元/股。

《投资时报》研究员注意到，2022年，太平鸟加大关店力度以进一步降低成本。与此同时，该公司的营销开支水涨船高。针对相关问题，《投资时报》研究员电邮沟通提纲至太平鸟相关部门，截至发稿尚未收到回复。

全年净关店543家

太平鸟是一家以零售为导向的多品牌时尚服饰公司。目前旗下拥有PEACEBIRD WOMEN太平鸟女装、PEACEBIRD MEN太平鸟男装、LEDIN乐町女装、Mini Peace童装等多个服饰品牌。

业绩方面，自2017年上市以来，太平鸟营收一直保持稳步增长。2018年至2021年，该公司营业收入分别为77.12亿元、79.28亿元、93.87亿元、109.21亿元。在此期间，其销售毛利率在可比公司中也处于较高水平，一直保持在52%—54%之间。

但进入2022年，该公司业绩急转直下。期内营收首次出现负增长，下降21.24%至86.02亿元；扣非净利润首次录得亏损，亏损额为2684.09万元；公司整体毛利率下滑至48.22%，同比下降4.71个百分点。

具体来看，2022年，太平鸟PEACEBIRD女装和PEACEBIRD男装分别实现营收32.74亿元和29.22亿元，同比分别下降26.99%和13.27%；毛利率为49.21%和50.23%，分别减少6.66%和3.09%。LEDIN少女装和Mini Peace童装营收则分别下滑28.25%和13.87%至10.03亿元和10.97亿元，毛利率分别为44.19%和49.89%，比上年同期减少4.62%和1.38%。

对于业绩的下滑，太平鸟表示，主要原因是由于外部经营环境的变化导致。受国内疫情等不利因素影响，公司零售业绩出现下滑及公司销售毛利同比下降。同时，店铺租金、员工薪酬等固定性费用较大，由此导致公司扣非净利润出现亏损。

此外《投资时报》研究员注意到，在过去一年里，太平鸟直营店和加盟店均出现大幅关店。财报数据显示，截至2022年底，该公司门店总数已从2021年的5214家下降至4671家。期内净关店数量达到543家，其中直营店净关闭189家，加盟店净关闭354家。

对于门店规模的大幅收缩，太平鸟表示，公司改变过往渠道规模增长策略，更加聚焦门店经营质量提升和盈利能力改善，主动关闭低效门店，经营重点转向提升门店坪效和盈利能力，为公司高质量增长调整好渠道结构。

数据来源：公司财报

销售费用居高不下

除了线下门店成本过高之外，高额的营销费用也在一定程度上挤压了太平鸟的利润空间。

Wind数据显示，2018年至2021年，该公司归母净利润分别为5.72亿元、5.52亿元、7.13亿元和6.77亿元；对应的销售费用分别为26.66亿元、28.96亿元、32.73亿元和39.49亿元；销售费用占营收的比例分别为34.57%、36.53%、34.87%、36.16%。而同期海澜之家（600398.SH）和森马服饰（002563.SZ）销售费用营收占比分别在15%和20%左右。

2022年，该公司的销售费用虽然同比下降19.81%至31.66亿元，但营收占比仍有所扩大，达到36.81%。而同期已公布年度业绩的森马的销售费用率则为24.47%。

《投资时报》研究员注意到，营销费用居高不下的背后，是太平鸟在广告宣传上的巨额投放。近年来，该公司业绩的高增长较为依赖国潮联名、明星营销等手段。公司先后签下王一博、欧阳娜娜、虞书欣、白敬亭、杨倩等知名艺人、运动员作为代言人。2022年，太平鸟投入的广告宣传费用高达4.08亿元，要知道，该公司全年的归母净利润也仅有1.85亿元。

对此，业内有分析认为，太平鸟的业绩增长和其年轻化转型及定位年轻消费者分不开。不过受疫情影响，加上太平鸟不断投入和扩张，营销费用的居高不下，业绩增长很难长期保持。

在意识到营销投入未能给公司业绩带来有效增长后，今年一季度，太平鸟开始减少广告宣传，专注降本增效。据该公司披露，今年第一季度，太平鸟实现营业收入约20.74亿元，同比减少约16%；净利润2.16亿元，同比增长约14%；扣非净利润1.77亿元，同比增长约58%。

该公司表示，一季度利润增长，主要受益于太平鸟品牌价值的提升和经营质量改善，零售折率有较明显提升，公司销售毛利率得以改善；另外，公司持续推进降本控费，经营费用有较大下降，对利润增长贡献显著。

定增募资10亿

3月22日，太平鸟对外披露向特定对象发行股票预案。据悉，该公司拟向控股股东太平鸟集团全资子公司禾乐投资，定向增发不低于4705.88万股且不超过5882.35万股，发行价17.00元/股，共计募资8亿元—10亿元，扣除相关发行费用后，全部用于补充流动资金。

对于此次向特定对象发行股票的目的，太平鸟方面表示，2019年至2022年9月末，公司合并口径资产负债率分别为49.88%、54.34%、58.11%和51.70%，高于同业上市公司平均水平。本次募资将优化公司资本结构，改善公司财务状况，提高抗风险能力。

但从资金面上来看，太平鸟似乎并不缺钱。截至2022年年末，该公司拥有货币资金10.89亿元，期末现金和现金等价物余额为10.69亿元。此外，从2019年开始太平鸟就参与理财，当年交易性金融资产为12.93亿元，此后逐年增加，到2021年已达20.57亿元。截至2022年末，其交易性金融资产仍然高达12.62亿元，全部为银行理财产品。

股权方面，张江平、张江波兄弟为公司实际控制人，此次定增前，太平鸟集团及其一致行动人合计持有公司3.22亿股，持股比例67.50%。定增实施后，控股股东和一致行动人的持股将增至71.07%。