多重因素交织，持续拖累宇通客车主业销量

投资时间网、标点财经研究员 习羽 

2026年上半年，宇通客车股份有限公司（下称宇通客车，600066.SH）业绩呈现明显的结构性分化特征。期内，公司实现营业收入167.19亿元，同比增长3.65%；归母净利润18.67亿元，同比下降3.52%。

财报披露次日，宇通客车股价下跌近8%。随后两日，该股延续弱势震荡，截至8月13日午盘报29.24元/股，最近5日跌幅9.56%。

宇通客车近期股价走势（元）

数据来源：通达信

本期公司归母净利润同比回落主要受上年同期基数扰动影响。2025年上半年，公司非经常性损益规模较高，大幅抬高了对比基数，造成本期表观利润小幅下滑。剔除非经常性损益扰动后，公司核心主业盈利能力有所提升，扣非归母净利润达17.96亿元，同比增长15.83%。

不过，主业盈利改善的背后，宇通客车的销售端却呈现承压态势。2026年上半年，宇通客车累计销售客车20100辆，同比下滑5.73%。终端市场需求收缩、行业结构性分化加剧，是公司销量同比回落的核心原因。

从国内市场来看，大中型客车整体内需偏弱，总量中枢持续下移。其中，公路客运市场拖累最为明显：一方面，新能源购置税政策调整带来市场波动；另一方面，国内长途、旅游客运行业复苏不及预期，客运企业普遍存在资金压力，车辆更新、新增采购意愿低迷，市场采购节奏持续放缓。

公交市场虽依托以旧换新政策形成局部增量，但该部分增量体量有限，无法对冲公路客运市场需求萎缩带来的压力。与此同时，国内客车行业已进入存量竞争阶段，行业需求整体疲软，头部企业围绕有限招标订单激烈角逐，低价竞标常态化，持续压缩行业整体定价空间与盈利水平。

为对冲销量下滑压力，宇通客车通过优化产品结构、提升高附加值车型占比，拉高单车均价，最终实现了营业收入的正增长。但这一增长模式的可持续性存在明显制约：当前客车市场需求格局极不稳定，公路客运持续疲软、公交需求高度依赖政策托底，导致高价值车型销售占比难以稳步提升，产品结构优化的红利存在明确天花板，无法长期抵消行业销量下行的压力。业内人士分析，若国内终端需求无法实现实质性回暖，行业及企业的盈利修复节奏或将持续承压。

由此，海外业务成为宇通客车重点布局的第二增长曲线，也是对冲国内市场压力的核心抓手。据中国客车统计信息网数据显示，2026年上半年，行业大中型客车出口量同比增长18.45%。同期，宇通客车大中型客车出口规模位居行业首位。为夯实长期全球化竞争力，宇通客车持续加大海外本地化体系建设投入，涵盖渠道搭建、场地布局、人才扩充、营销及售后网络完善等多个维度。

不过，海外市场短期尚难以完全对冲国内业绩压力，且潜藏多重不确定性。地缘冲突、部分核心市场需求增长乏力、多国贸易壁垒升级、国际汇率大幅波动等因素，导致海外各区域经营收益分化显著。前期成本集中投放也使得海外销量、订单的增长红利无法快速转化为净利润增量，海外业务的盈利释放仍需长期培育。

宇通客车2026年主要财务指标情况

数据来源：公司公告

除行业供需端压力外，费用端上行也是公司营收、归母净利润走势分化的重要原因。2026年上半年，在整车销量同比下滑的背景下，宇通客车销售费用达6.05亿元，同比增长20.49%。期内费用增长主要用于海内外市场拓展、员工薪酬调整、品牌宣传及海外售后体系建设。该类投入具备长期战略价值，能够持续巩固公司龙头地位、完善全球经营布局，但在短期层面直接抬升了企业运营成本，挤压当期利润空间。

在行业需求偏弱、成本持续抬升的背景下，宇通客车能否依托全球化布局与产品技术优势，突破短期业绩压力、实现中长期稳健突围，仍有待市场持续验证。

投时关键词：宇通客车（600066.SH）