国内明火炊具市场已迈入以价值提升为核心的新周期

投资时间网、标点财经研究员 王子西 

在国内消费弱复苏的情况下，如何巩固市场地位，对每个龙头企业来说都是考验。

7月22日盘后，苏泊尔（002032.SZ）发布业绩快报称，今年上半年，公司实现营收114.10亿元，同比微降0.59%；实现归母净利润约8.68亿元，同比下滑7.70%。基本每股收益为1.09元，也较上年同期下滑超7个百分点。

公司营收下滑主要是受外销业务拖累。苏泊尔方面坦言，公司主要外销客户订单较同期略有减少，因此导致营收较同期有所下降。内销业务方面，得益于持续创新及强大的渠道竞争优势，公司营收较同期略有增长，且核心品类的线上、线下市场占有率较同期有小幅提升，继续保持行业领先。

投资时间网、标点财经研究员注意到，今年一季度，苏泊尔营收略增不到2%。国联民生曾发表研报表示，公司一季度营收小幅增长，得益于行业需求压力缓解、均价提升，预计其内销依旧稳健，外销或呈改善趋势。如今，苏泊尔第二季度外销业务有所回落，是否表明其海外市场仍未全面复苏？

对于上半年利润端缩水，苏泊尔方面称，主要受出口业务及原材料成本上升，以及货币资金整体收益因利率走低而下降所致。毛利率方面，公司采取积极的降本增效措施，综合毛利率较同期略有提升。费用方面，由于国内市场竞争加剧，为支持和实现内销营业规模的持续增长，公司投入与销售增长相匹配的营销资源，导致本期销售费用同比小幅上升。

苏泊尔2026年半年度主要财务数据（万元）

数据来源：公司公告

作为中国炊具行业首家上市公司，公司主营业务包括明火炊具及厨房用具、厨房小家电、厨卫电器、生活家居电器四大领域。

2023年至2024年，公司营收、归母净利润虽是双增，但同比增速均为个位数，收入规模始终未能突破230亿元，归母净利润则都在23亿元以下。到了2025年，苏泊尔收入同比增速仅为1.54%；对应同期归母净利润为20.97亿元，同比下滑6.58%。

值得注意的是，公司生产的炊具及电器产品，主要通过法国SEB集团（即SEB S.A.）销往日本、欧美、东南亚等全球80多个国家和地区。SEB集团是公司实控人，也是公司第一大外贸客户。据财报，上述三年，公司的外销业务“有增有减”，2023年和2024年均取得较快增长，2024年SEB集团及其附属公司贡献逾70亿元的销售额，占比突破三成。

但到了2025年，SEB集团及其附属公司贡献的销售额缩减到68.10亿元。全年度，公司外销收入不到75亿元，同比缩减0.85个百分点。据中国银河分析，公司外销业务自该年第二季度增速放缓，下半年收入更是下滑，主要系SEB集团受关税、海外主要市场需求偏弱影响。

另据苏泊尔与SEB集团及其关联方签署的2026年度日常关联交易协议，预计今年日常关联交易总金额为73.6亿元。目前来看，实现此目标或有难度，此目标较2025年实际值的增幅为8%。

二级市场端，苏泊尔今年股价一度冲高至50.38元/股（不复权，下同），经过一波回调后再度上行。截至7月23日，公司股价收盘于44.07元/股，总市值约为353亿元。

公司财务总监徐波和副总经理、董秘叶继德于7月9日至10日，刚合计减持4.38万股，减持均价为每股42.85元、42.86元，股份来源为股权激励获授股份（含历次分配转增）。此前，两人已多次减持，最近一次是在去年5月下旬，叶继德与徐波分别减持1.23万股、3.56万股；当月公司董事苏显泽也有所减持。未来，上述高管是否会继续减仓？ 

苏泊尔今年以来股价走势（元）

数据来源：同花顺

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