对于2023年的业绩表现，复星医药方面认为，市场需求变化在其中起到重要作用

标点财经研究员 李路

复星医药（600196.SH，02196.HK）日前发布2023年度报告，全年公司共实现营业收入414亿元，同比下降5.81%；实现归属于上市公司股东的净利润23.86亿元，较上年同期减少36.04%；实现扣非归母净利润20.11亿元，相比去年同期下滑48.08%。

年报发布次日，复星医药A股收报22.8元/股，市值达609.3亿元；H股收报12.72港元/股，市值为339.9亿港元。

针对前述情况，标点财经研究员向复星医药方面寻求沟通，该公司相关负责人表示，剔除新冠相关产品影响，2023年复星医药已实现营业收入同比增长。目前，公司对国际化仍保持积极态度，将审慎分析海外相关风险，同时持续拓展境内外多层次的融资渠道以优化债务结构。

新冠产品需求下降影响已消除

对于2023年的业绩表现，复星医药方面认为，市场需求变化在其中起到重要作用。

该公司解释称，2023年，营收的减少主要由于新冠相关产品如mRNA新冠疫苗、阿兹夫定片、新冠抗原及核酸检测试剂收入大幅下降所致；扣非净利润下滑除新冠相关产品收入下降的原因之外，还包括对相关资产进行处置及计提减值准备共计约6.83亿元，财务费用同比增加3.37亿元，新并购子公司带来的支出压缩净利润等。

在业绩沟通会上，复星医药董事长吴以芳表示，“抗疫产品的影响基本上消化掉了，对于2024年基本不会再有什么影响”。

标点财经研究员将复星医药的收入拆解至各业务板块注意到，2023年，公司制药板块获得营业收入302.22亿元，仅小幅降低1.91%。该板块中的新冠相关产品主要为复必泰（mRNA新冠疫苗）、阿兹夫定，2023年这两大单品均从超10亿元梯队后撤。不过，制药的创新产品营收增速迅猛且已开始盈利，很大程度上弥补了新冠产品带来的损失。

2023年，复星医药核心子公司复宏汉霖（02696.HK）旗下的汉曲优、汉利康和汉斯状均成为超10亿元单品，其中汉曲优全年销售额为27.4亿元，同比增长58.1%；汉斯状销售额为11.2亿元，同比大增230.2%，成为2023年新晋超10亿元单品。也就是说，制药板块内实现了产品结构的优化调整，新冠产品带来的坑已基本被填平。

医疗器械与医学诊断板块和医疗健康服务则还有精进空间。2023年，公司医疗器械与医学诊断业务实现营业收入43.9亿元，同比减少36.83%。而医疗健康服务板块仍处于亏损状态，全年获得营收66.72亿元，同比增长9.74%，分部净亏损4.4亿元。

值得关注的是，作为新增主力产品，汉斯状（斯鲁利单抗注射液）是一款一线治疗小细胞肺癌的抗PD-1单抗，其所在赛道竞争相当激烈，目前国内市场获得批准的PD-1单抗已超10款，想要“出圈”必须扩展适应症并打通海外市场。

吴以芳在业绩说明会上介绍道，“复星医药目前围绕PD-1的新适应症以及联合用药都有投入，通过围绕PD-1形成整个产品的组合战略，以带动销售。现在公司斯鲁利单抗注射液的对外授权已覆盖美国、欧洲、东南亚、中东和北非等70多个国家和地区；2023年12月，该药物于印度尼西亚获批上市”。

对于海外市场风险，复星医药方面向标点财经研究员表示，中国药企在生产技术和精益制造、供应链能力、成本等方面有自己的竞争优势。公司会在理性、谨慎地认真分析各种海外不确定性带来的风险，继续通过国际化更好地实现公司的价值，并提高药物的可及性。

数据来源：公司年报

内部运营进一步提质增效

近年来，复星医药不断进行对外投资，并将业务领域扩展到医学诊断、医美、医院、手术机器人、CAR-T、小分子靶向药、CRO等细分赛道，此中投入产生的期间费用高企。数据显示，2023年，公司管理费用达到43.75亿元，同比增长14.28%。同时，公司销售费用支出增长5.9%至97.12亿元，销售费用率亦较上年同期增加2.59个百分点至23.46%。

复星医药相关负责人向标点财经研究员表示，销售费用率同比变动的主要原因包括两方面，一是新冠相关产品收入大幅下降，但报告期内仍有团队和医学、市场等费用；二是海外市场销售费用增加，如斯鲁利单抗注射液（PD-1 抑制剂）在美国市场上市前筹备投入、复锐医疗科技（Sisram）分销转直销模式及与品牌大使项目相关的成本增加；以及汉斯状（斯鲁利单抗注射液）、倍稳（盐酸凯普拉生片）等新品的团队投入。

时至2024 年，复星医药将持续提升研发效率、加速实现上市产品的商业化价值，内部运营进一步提质增效。创新研发方面，复星医药将深耕境内市场并拓展国际市场，围绕存在较大未满足需求的核心治疗领域产品、技术展开针对性布局，提升研发效率，优化管线产品结构。经营管理效率提升方面，复星医药将积极推进精益运营、降本增效和资产轻量化，以优化财务结构，夯实复星医药的长期稳健发展的基础

由于复星医药旗下诸多子公司缺少融资能力，使得该公司需要提供大量对外担保或通过自身融资给子公司提供流动性支持。年报显示，2023年公司担保总额高达263.19亿元，占归属于上市公司股东的净资产的比例为57.61%；有息负债上升至321.42亿元，较上年增长近20%。对此，复星医药方面表示，公司致力于优化债务结构，持续拓展境内外多层次的融资渠道，力争合理控制债务规模和综合融资成本。同时，公司在组织架构方面持续推进战略升级和内部整合，推动事业部架构下的整合式运营，以优化融资模式。