2023年，雍禾医疗全年收入同比增加25.8%至17.77亿元，归母净亏损则由上年同期的8585.8万元扩大至5.46亿元

标点财经研究员  吕贡

亏损压力加大，雍禾医疗集团有限公司（下称雍禾医疗，2279.HK）依然坚持扩店策略不动摇吗？

雍禾医疗近日披露的年度业绩报告显示，2023年公司增收不增利，归母净亏损由上年8585.8万元大幅扩大至5.46亿元。而该公司业绩下行在2021年、2022年之时就已有苗头，具体表现为营收下滑、毛利率连降、归母净利润陷入亏损，等等。

对于近年来的业绩下行，雍禾医疗方面认为其中的原因多元且复杂，有来自经济方面的不可抗力情况冲击，有公司成本费用增加带来的压力，亦有进行区域性资源整合，收缩部分低线城市门店所产生的亏损所致。

在当前形势下，降本增效对雍禾医疗而言显得尤为迫切，未来，公司的扩店策略将如何开展？

雍禾医疗相关负责人向标点财经研究员表示，“扩店策略是公司基于长远战略规划的重要决策依据，该过程严格遵循市场需求分析、战略布局研判等多重维度的严谨考量，旨在寻求规模拓展与经济效益优化间的动态均衡。”  

“在2023财年中，为优化医疗资源分配，提高运营效能及全面提升服务品质，公司对当前门店网络进行了深度精细化梳理与整合，实施了有针对性的闭店与重组措施。”

关于未来的扩店计划，雍禾医疗方面或将放缓脚步，前述负责人向向标点财经研究员表示，“公司认为，当前的分院规模配置，已达到能够有效支撑未来2—3年业务增长需求的水平。因此，公司将阶段性调整开店节奏，转而聚焦于挖掘现有院部的潜力，通过深挖存量价值，驱动增量产出，以期实现更稳健且高质量的营收规模增长，践行可持续发展的经营理念。”

年亏损扩大至5.46亿

作为领先的医疗集团，雍禾医疗主要提供涵盖植发、医疗养固、常规养护及其他配套服务的一站式毛发医疗服务。多年来，该公司专注于毛发医疗服务市场，构建了以雍禾医疗为核心的全产业链品牌矩阵，包括专业植发品牌雍禾植发、医疗养固品牌史云逊、女性美学植发品牌雍禾发之初、医学假发品牌哈发达等。

近年来，这家医疗集团业绩渐显出下行趋势。进入2021年后，雍禾医疗盈利情况出现下行，公司毛利率由2020年末74.6%一路降至2021年末72.9%、2022年末61.8%；归母净利润则于2022年起陷入亏损态势，当年净亏去8585.8万元。彼时，该公司将转亏原因指向经济大环境低迷以及公司扩张所产生的额外相关开支。2022年，该公司营收也打破近几年稳增态势，同比下降34.85%至14.13亿元。   

发展至2023年，雍禾医疗的财务表现仍不容乐观，亏损问题持续存在，且亏损规模扩大。这一年，该公司收入同比回升25.8%至17.77亿元，但归母净亏损却扩大至5.46亿元，毛利率也进一步降至56.1%。

针对盈利持续走低，雍禾医疗将原因归结为成本费用增加。该公司称，“公司顺应中国消费医疗服务市场环境及毛发医疗服务行业发展的变化，战略性优化组织架构，使得人工成本增加”。同时，“为提升营销渠道效率，该公司进行拓展线上获客途径的阶段性探索，使得公司本年度销售费用同比增加。”另外，该公司还在不断拓店，并收缩低线城市门店，同样增加了成本支出，且录得5360万元亏损。

在新财年中，雍禾医疗计划实施一系列深度的成本削减、效能提升举措，如对销售费用实行精细化管控，重构并优化运营成本架构，对人力资源进行高效合理配置调整等。前述举措能否推动该公司整体业绩回暖，值得业界和投资者持续关注、评估。

数据来源：公司财报

阶段性调整开店节奏    

据财报数据披露，截至2023年末，雍禾医疗在全国72个城市拥有75家植发医疗机构，在北京、上海、广州、深圳拥有13家史云逊健发机构，门店共计达88家。相较于2021年的57家，增加超30家。当前，该公司已成长为中国较大以及覆盖城市较广的连锁毛发医疗集团。

具体从门店分布来看，一方面，雍禾医疗将一部分重心放在了下沉市场。2022年，该公司重点在二、三线城市进行雍禾植发门店的下沉拓展，其中，位于二线、三线城市的植发门店数分别较上年同期增加3家、4家；同期，该公司位于一线、新一线城市的植发门店数分别仅同比增加1家。2023年，该公司又新建21家雍禾植发医疗机构，主要分布于华南、华东和华中的二三线城市。

另一方面，雍禾医疗在不断扩大业务及其覆盖范围。在上述年份期间，该公司开始设立独立的发之初女性植发门店，同时在广深地区扩大史云逊医学健发中心单店布局规模。并且，该公司还将植发机构的覆盖范围向西北地区扩展，如宁夏回族自治区、青海等地。

有分析认为，除了加快向二三线城市扩店外，雍禾医疗变更计价方式这一举措，同样反映出该公司正在推进下沉市场布局。据悉，2023年2月，该公司全面升级植发业务的价格体系，从传统以毛囊数量为主导的计价方式，升级为由毛囊种植区间、医生等级为依据的“一口价”定价模式，从而扩大公司植发业务的价格区间，满足不同患者需求。

计价方式变更后，雍禾医疗的植发业务低价部分将更低，高价部分将更高，而处于“中间地带”的患者支付价格与过去差别不大。在新计价方式之下，该公司2023年全年接受植发医疗服务的患者人数重回增长，同比强劲增长55.6%至约6.11万人，超过前三年各年人数。   

不过，由于新定价体系处于初步执行阶段，低价区间吸引大量患者涌入，致使短期内手术平均消费额呈现阶段性下滑现象。对此，该公司表示，“当前，这一指标已回归稳健上升通道。”

关于未来布局，雍禾医疗方面称，“公司将坚持以极致透明的价格策略与卓越医疗服务回馈广大患者，积极推动分级诊疗模式的实施，使不同需求层次的患者能够精准匹配适宜的医疗资源。”同时，公司将对各个院部进行精细化运营管理和高效管控，优化资源配置，提升经济效益。