2023年，妙可蓝多实现营业收入40.49亿元，同比减少16.16%；实现归母净利润0.63亿元，同比下降53.90%

标点财经研究员 卓玛

“奶酪就选妙可蓝多！”营收连增七年后，国内知名奶酪上市公司上海妙可蓝多食品科技股份有限公司（下称妙可蓝多，600882.SH）迎来了营收和净利润同比双降。

3月25日，妙可蓝多发布2023年报。年报显示，公司全年实现营业收入40.49亿元，同比减少16.16%；实现归母净利润0.63亿元，同比减少53.90%，营收和净利润同比双降。

标点财经研究员注意到，这是自2016年借壳上市以来，妙可蓝多首次出现营收利润双降情况。既往财报显示，2018年—2021年，该公司营收分别同比增长24.82%、42.32%、63.20%和57.31%，同期归母净利润分别增长148.69%、80.72%、208.16%和160.60%。

伴随着业绩的不断增长，妙可蓝多的股价也随之走高，并在2021年5月25日盘中触达84.50元/股的历史最高点，市值逼近435亿元。

不过到了2022年，妙可蓝多的业绩增速明显放缓，公司将业绩下降归结为年内受外部环境影响，人口流动受限、货运物流不畅、消费环境疲软等诸多原因。

截至3月27日收盘，妙可蓝多报收于13.63元/股，较历史最高点下跌83.87%，今年以来股价累计下跌15.18%，当前总市值为70.02亿元。   

妙可蓝多借壳上市以来的股价走势（元）

数据来源：Wind

营收利润同比双降

年报显示，妙可蓝多全年实现营业收入40.49亿元，同比减少16.16%；实现归母净利润0.63亿元，同比下降53.90%；实现扣非归母净利润717.12万元，大幅减少89.63%。标点财经研究员注意到，这是自2016年以来，该公司首次出现营收和利润同比双降。

对于2023年的业绩表现，妙可蓝多方面称，营收下降是受市场变化影响，利润减少是受原材料市场行情变动及汇率波动等影响。

目前，妙可蓝多的收入来源于奶酪、贸易和液态奶三部分，奶酪是该公司的主要收入来源，也是公司2023年营收下滑的主要原因。

2023年，妙可蓝多奶酪板块实现收入31.37亿元，同比下降18.91%，这一降幅较上半年有所收窄。同时，该部分收入占公司总收入的比重也从上年的80.30%降至77.69%。毛利率方面，妙可蓝多2023年奶酪板块的毛利率为37.01%，同比减少3.72个百分点，公司表示主要受原材料市场行情与汇率双重波动的影响，主要原材料成本较上年同期上涨。   

标点财经研究员注意到，妙可蓝多奶酪板块可按产品进一步细分为即食营养系列、家庭餐桌系列和餐饮工业系列。年报显示，2023年，受市场环境变化影响，妙可蓝多以低温奶酪棒为代表的即食营养系列产品，和以奶酪片为代表的家庭餐桌系列产品收入均有所下滑。

2023年，妙可蓝多即食营养系列实现营业收入19.02亿元，同比减少23.93%；家庭餐桌系列产品的收入在上年同期高基数影响下有所回落，全年实现营业收入3.48亿元，同比下降36.10%。比较来看，餐饮工业系列产品凭借妙可蓝多的供应链及专业化服务优势和餐饮消费场景复苏，是三大产品系列中唯一实现收入正增长的产品，全年实现收入8.88亿元，同比增长7.61%。

毛利率方面，妙可蓝多即食营养系列、家庭餐桌系列和餐饮工业系列产品的毛利率，分别较上年同期减少0.60个、7.98个和1.29个百分点，至50.63%、25.73%和12.27%，该公司表示，这是受汇率波动及公司原辅材料成本上涨的双重影响，整体毛利率下滑幅度保持在可控范围。

据悉，妙可蓝多的贸易业务全部是公司乳制品生产相关的原辅料贸易，2023年，该公司对贸易业务进行了战略调整，推行贸易与原料采购合并，并将业务重点向奶酪黄油类转移。年报显示，妙可蓝多全年贸易业务实现营业收入5.67亿元，同比减少5.44%，主要受原材料成本和汇率的双重影响导致毛利下降，毛利率也较上年同期减少8.80个百分点至-2.70%。

按照妙可蓝多“聚焦奶酪”的整体战略规划，该公司液态奶业务的营收正逐步降低。2023年，妙可蓝多液态奶业务实现收入3.34亿元，同比下降4.32%，不过，这部分收入占总收入的比例却从上年的7.24%小幅增长至8.27%，毛利率也较上年同期增长了0.64个百分点至9.25%。   

数据来源：公司2023年报

以营销换增长

妙可蓝多的前身是成立于2001年的吉林省广泽乳业有限公司，2016年，该公司借壳“华联矿业”登陆上交所上市成为“广泽股份”，2019年3月，广泽股份更名为妙可蓝多。

2016年上市后，公司业绩经历了两年的动荡发展期后保持持续增长。既往财报显示，2018年—2021年，妙可蓝多的营收分别同比增长24.82%、42.32%、63.20%和57.31%，同期归母净利润分别同比增长148.69%、80.72%、208.16%和160.60%。

伴随着业绩不断增长，妙可蓝多的股价也随之走高，并在2021年5月25日盘中触达84.50元/股的历史最高点，市值逼近435亿元。

不过到了2022年，妙可蓝多的业绩增速明显放缓，全年实现营业收入48.30亿元，同比增长7.84%；实现归母净利润1.35亿元，同比下降12.32%，这是该公司更名后首次全年利润下滑。公司将业绩下降归结为年内受外部环境影响，人口流动受限、货运物流不畅、消费环境疲软、线下业务承压等诸多原因。   

事实上，妙可蓝多业绩的高速增长与营销费用的大举投入高度相关。财报显示，2018年—2021年，公司销售费用分别为2.05亿元、3.59亿元、7.10亿元和11.59亿元，分别同比增长67.48%、75.11%、97.75%和63.08%。到了2022年，该公司的销售费用同比增长5.21%至12.19亿元，对业绩的拉动作用有限。

标点财经研究员注意到，在妙可蓝多发布2023年报后，有多家机构下调了对该公司的评级或者盈利预测。

华泰证券表示，考虑到妙可蓝多核心产品低温奶酪棒需求仍短期承压、第二增长曲线的培养仍需时间，成本端压力未完全释放，下调该公告至“增持”评级，目标价14.86元。

平安证券则发布研报称，考虑到居民消费复苏斜率放缓，奶酪作为可选消费品仍需关注需求恢复情况，预计妙可蓝多2024年—2026年的归母净利润分别为1.68亿元（前值为1.87亿元）、2.52亿元（前值为2.83亿元）和3.63亿元（新增）。

光大证券则表示，考虑到终端消费力的恢复仍有不确定性，下调公司2024年和2025年的归母净利润预测至1.69亿元和2.31亿元（分别较前期下调5%和16%），引入2026年归母净利润预测为2.89亿元。

对于未来，妙可蓝多自身颇有信心。该公司在2023年报中表示，公司2024年将紧密关注市场变化情况，把握市场机遇，聚焦奶酪业务，拓宽品类边界，以餐桌奶酪美食为重要场景，以奶酪零食为品类拓展，继续保持行业引领优势，进一步巩固奶酪品类领导者地位。