从贝因美近年财务数据来看，公司要实现股权激励业绩考核目标颇有难度

《投资时报》研究员  卓玛

国庆节长假之前的9月28日，知名婴幼儿食品企业贝因美股份有限公司（下称贝因美，002570.SZ）一口气发布9份公告，表示拟注销一家子公司、将要进行股权激励计划，以及转让子公司股权导致部分债权被动构成财务资助。

贝因美在公告中表示，注销子公司是为降低管理、运营成本，集中经营资源，提高管理运营效率；而股权激励计划是为增强公司销售业务骨干对公司持续、健康发展的责任感、使命感，确保公司销售目标的实现。

《投资时报》研究员注意到，贝因美为此次股权激励设立了业绩考核要求，要想全部100%行权，需要在2022年—2024年分别实现营业收入35.40亿元、66.37亿元和106.19亿元，同期分别实现归母净利润1.2亿元、4亿元和8亿元。

不过就贝因美近年来的财务数据来看，要想实现上述目标似乎颇有难度。

2018年4月，由于2016年和2017年的连续两年亏损，贝因美被实施了“退市风险警示”特别处理，股票简称由“贝因美”变更为“*ST因美”，披星戴帽，尽管此后创始人谢宏回归并通过一系列的自救行为使公司在2019年4月成功“摘星摘帽”，但2019年和2020年贝因美再次连续两年亏损。

今年半年报显示，贝因美上半年实现营业收入16.14亿元，同比增长43.95%；实现归母净利润4291.50万元，同比增长28.01%，不论是营收还是利润，均未达前述股权激励计划中提到的今年营收和利润目标的一半。

截至10月10日收盘，贝因美报收于5.25元/股，当前总市值为56.70亿元。

贝因美上市以来股价走势（元）

数据来源：Wind

股权激励计划开启

公告显示，本次贝因美拟注销的子公司名为贝因美（北海）儿童奶有限公司（下称北海儿童奶），注册资本3.5亿元，由贝因美100%认缴出资并已实缴到位，营业期限为2014年2月28日至2034年2月27日，拟注销原因为“受外部环境变化等因素影响，该公司业务发展未达预期”，“为降低管理、运营成本，集中经营资源，聚焦优势业务，提高管理运营效率”。

财务数据显示，北海儿童奶2021年全年实现营业收入1206.85万元，实现净利润1171.11万元，截至年末的净资产为1.95亿元，今年上半年 ，该公司收入为0，净利润为-7623.06万元，净资产也降至1.19亿元。

贝因美表示，北海儿童奶注销后将不再纳入公司合并报表范围，不会对公司整体业务发展和盈利能力产生实质性影响，不会损害公司及股东，特别是中小股东的利益。

在发布拟注销子公司公告的同时，贝因美还发布了第二期股票期权激励计划。

该公司在公告中表示，本次股权激励计划是为进一步建立、健全公司长效激励机制，吸引和留住优秀人才，增强公司销售业务骨干对公司持续、健康发展的责任感、使命感，确保公司销售目标的实现，有效地将股东利益、公司利益和核心团队个人利益结合在一起，使各方共同关注公司的长远发展。

具体来说，本期期权激励对象为贝因美符合激励资格的业务骨干及董事会认为需要激励的特别贡献人员，包括SBU业务负责人、BU业务负责人、省区业务负责人、城市业务负责人等共计263人，拟授予的股票总计2439.70万份，对应的股票数量为2439.70万股，占公司总股本的2.2589%，激励计划有效期最长不超过48个月，共分为三个行权期，行权价格为4.89元/股。

值得注意的是，贝因美为此次股权激励设立了业绩考核要求，将在行权期的三个会计年度中分年度进行绩效考核，而要想全部100%行权，需要在2022年—2024年分别实现营业收入35.40亿元、66.37亿元和106.19亿元，同期分别实现归母净利润1.2亿元、4亿元和8亿元。

不过就贝因美近年来的财务数据来看，要实现上述目标似乎颇有难度。

摘星摘帽后再次连续两年亏损

公开资料显示，贝因美的前身为创立于1999年4月的浙江贝因美科工贸股份有限公司，2011年4月，该公司登陆深交所中小企业板上市。2014年2月，该公司更名为贝因美婴童食品股份有限公司，2019年10月，再次更名为贝因美股份有限公司。

值得注意的是，上市仅3个月后，2011年7月，贝因美公告表示公司创始人、董事长兼总经理谢宏因“个人健康原因”申请辞职，辞职后将不在公司担任任何职务。

离开了谢宏，贝因美在上市后仍获得了业绩较快增长，财报显示，2011年—2013年，贝因美分别实现营业收入47.27亿元、53.54亿元和61.17亿元，分别同比增长17.34%、13.28%和14.24%；同期分别实现归母净利润4.37亿元、5.09亿元和7.21亿元，分别同比增长3.48%、16.59%和41.54%。

但好景不长，自2014年开始，贝因美的业绩走上了下坡路。2014年—2017年，该公司分别实现营业收入50.49亿元、45.34亿元、27.64亿元和26.60亿元，分别同比下降17.46%、10.20%、39.02%和3.76%，同期分别实现归母净利润0.69亿元、1.04亿元、-7.81亿元和-10.57亿元。

由于2016年和2017年的连续两年亏损，贝因美自2018年4月27日起被实施“退市风险警示”特别处理，股票简称也由“贝因美”变更为“*ST因美”，披星戴帽。

就在此时，2018年5月，在贝因美第七届董事会的换届选举中，已离开7年的谢宏重新成为了公司董事长。

此后，贝因美开始了一系列的自救行为，并成功在2018年扭亏为盈，当年实现归母净利润0.41亿元，同比增长103.89%。至2019年4月18日，贝因美又成功被撤销了退市风险警示，证券简称也由“*ST因美”重新变为“贝因美”，摘星摘帽。

但贝因美的业绩并未自此持续好转，2019年和2020年，该公司再次连续两年表现亏损，分别实现归母净利润-1.03亿元和-3.24亿元，但由于监管部门修改了相关规定，贝因美此次并未走到退市边缘。

此外，《投资时报》研究员注意到，2021年1月，贝因美发布了2020年度业绩预告，表示公司当年克服重重困难，通过增收降费和优化资产处置，预计全年实现归母净利润为盈利5400万元—8000万元，扭亏为盈。

但3个月后，该公司又发布了2020年度业绩快报暨业绩预告修正公告，与前次的预计盈利不同，该公司预计2020年全年实现归母净利润为亏损3.28亿元，该公司解释为加大了市场费用投入导致销售费用增长，以及经对部分客户走访进一步增加了应收账款坏账准备计提。

由于上述两次公告数据差距过大且由盈转亏，2021年7月，证监会浙江证监局对贝因美、董事长兼总经理谢宏、财务总监陈滨和时任董秘金志强分别采取出具警示函的监督管理措施，并记入证券期货市场诚信档案。

上半年业绩改善股东户数持续减少

今年8月29日，贝因美发布了2022年半年报。财报显示，该公司今年上半年实现营业收入16.14亿元，同比增长43.95%；实现归母净利润4291.50万元，同比增长28.01%；实现扣非归母净利润2735.65万元，同比增长60.08%。

不论是营收还是利润，均未达前述股权激励计划中提到的今年全年营收35.40亿元和利润1.2亿元目标的一半。

对于上半年的收入增长，贝因美表示主要由于本期主营业务收入及其他业务收入均较上年同期有所增加。

分产品来看，贝因美的收入来源于奶粉、米粉和其他三大类。

其中，奶粉是公司的主要收入来源，上半年实现收入11.90亿元，同比增长18.20%，生产量和销售量分别同比增长了31.17%和30.64%，该公司表示主要系公司积极拓展业务，本期OBM、ODM、OEM销量均较上年同期有所增加。但贝因美奶粉业务上半年实现的收入对总收入的贡献率，却从上年的89.80%降至了73.74%，毛利率也较上年降低了8.13个百分点至48.88%。

此外米粉上半年实现收入675.85万元，较上年同期减少了44.31%，对总收入的贡献率也从上年的1.08%降至0.42%；而其他业务上半年实现营收4.17亿元，同比增长308.32%，占总收入的比重也从上年的9.11%大幅增长至25.84%。而与奶粉的产销量均大幅上升不同，米粉和其他的产销量均出现同比下滑，贝因美表示主要是受产品销售结构需求变化所致，而这两项业务的毛利率也分别减少了19.31个和14.23个百分点至21.42%和7.30%。

《投资时报》研究员注意到，尽管贝因美的业绩今年上半年有所改善，但该公司的股东户数却持续减少，显示并未获得投资者的看好。

截至今年6月末，该公司的股东户数为7.43万户，较上季度末减少了4172户，降幅为5.32%，且已连续4个季度下降，累计降幅为31.52%。而在持股人数减少的同时，筹码进一步集中，截至6月末，贝因美的户均持股市值经过连续四个季度的上涨，已涨至7.20万元。

而在发布半年报的同时，贝因美还发布了股份回购方案，表示公司拟使用自有资金以不超过7.17元/股的价格回购1046.03万股—2092.05万股，回购总金额为0.75亿元—1.5亿元，回购的公司股份将用于股权激励或员工持股计划。

10月9日，贝因美发布了上述股份回购进展，截至9月30日，该公司累计回购公司股份747.23万股，占公司总股本的0.69%，回购价格区间为5.19元—5.59元，成交总金额为3999.29万元（不含交易费用）。

贝因美2022年上半年业绩表现

数据来源：公司2022年半年报