今年上半年，诺诚健华仍处亏损状态且规模同比扩大，期内亏损额达到4.46亿元，超过去年的年度亏损额

《投资时报》研究员  吕贡

继港交所上市两年多后，诺诚健华医药有限公司（下称诺诚健华，9969.HK）又登陆科创板。

此次上市，诺诚健华发行规模约为2.65亿股，约占本次发行后公司股份总数的15%；而该公司本次发行拟募集资金总额约为29.19亿元，扣除发行费用后，募资净额约为27.79亿元。

截至2021年末，诺诚健华现金及银行结余约为60亿元，该公司账上资金足以覆盖未来很长一段时间的开支成本，此次大额募资的必要性值得商榷。

对此，诺诚健华相关负责人向《投资时报》研究员表示，公司此次募资净额用于的项目均系围绕公司主营业务和核心技术开展，包括新药研发、药物研发平台升级、营销网络建设等。各项目间紧密结合，有助于推动公司创新药物的研发，提升产品市场竞争力，从而进一步巩固并提升企业核心竞争力。

该负责人进一步表示，新药研发长周期高投入，随着公司越来越多在研新药推入临床，以及更多三期临床试验的开展，这方面的投入会增加。

而今年上半年，诺诚健华期内亏损4.46亿元，与上年同期相比，亏损规模有所扩大。关于亏损原因，诺诚健华方面解释称，主要受公司研发投入增加和汇率波动导致的汇兑损失影响。

上市即破发

今年9月21日，诺诚健华正式在上海证券交易所科创板挂牌上市，发行价为11.03元/股。至此，距离该公司登陆港交所已过去两年多的时间。不过，两地上市的消息并未给诺诚健华带来如期一路走高的股价走势，而是与之相反。

登陆科创板当日，诺诚健华A股股价开盘即破发，仅报10.70元/股，并于盘中进一步走低，当日收盘最终以15.41%跌幅报收，收盘时每股仅有9.33元。在此后几个交易日里，该公司的A股表现持续低位，截至9月30日收盘，仅报收于9.11元/股，与此前发行价相比，每股已缩水近2元。

港股方面，或受到公司A股股价持续走低影响，在诺诚健华登陆科创板当日，该公司港股股价同样出现超15%的大幅下跌。跌幅达16.21%，此后走势同样持续低位。截至10月7日收盘，该公司港股股价仅报收于8.04港元/股，较9月20日10.86港元/股的跌前收盘价，每股股价减少超2港元。

针对上述股价走势变化，诺诚健华相关负责人向《投资时报》研究员解释称，二级市场阶段性的股价走势受多方面因素影响，“目前公司各项业务经营正常，研发管线稳步推进，对于长期持续发展充满信心。”

若拉长时间维度，纵观诺诚健华近期来的港股股价走势可发现，早自2021年7月19日达到32.05港元/股（按前复权计算）的高点后，诺诚健华港股股价便呈现一路走低趋势，目前已较此前高点蒸发超七成。从去年7月发展至今已过去一年多时间，而诺诚健华登陆港股资本市场的时间也仅有两年多，由此有分析认为，这并非是上文所述的“阶段性股价走势”，其呈现出的“一路走低”或是受到更深层次因素影响所致，如尚未实现盈利的业绩状况等等。

成本攀升

有分析推测，诺诚健华表现不佳的股价走势，或与该公司业绩直接相关。在这推测背后，有较强的数据依据作为支撑。

从诺诚健华披露的历年数据来看，该公司目前尚未实现盈利，2017年至2021年的年内亏损额分别达3.42亿元、5.54亿元、21.50亿元、3.92亿元和0.67亿元。五年时间，该公司已累亏超35亿元。

时至今年上半年，诺诚健华仍未扭亏为盈，并且期内亏损额还较上年同期有所扩大，达到4.46亿元，若照此趋势，该公司今年全年亏损额或将超过去年和前年的亏损数值。

据了解，今年上半年，由于管线上更多创新药项目进入临床以及开展更多三期临床试验，诺诚健华研发投入增加至2.74亿元，较上年同期的1.85亿元增长48.1%。而在汇率波动上，今年上半年该公司未实现的汇兑损失达到1.6亿元。若不考虑汇率影响，该公司亏损额仅由去年上半年的2.33亿元增至今年上半年的2.86亿元。

《投资时报》研究员注意到，除了研发投入，诺诚健华的其他成本也均有所攀升。具体来看，今年上半年，该公司的销售成本同比增超500%，达到0.63亿元，接近上年全年数值。另外，该公司同期的行政开支和财务成本同比也均有所增加，且同比增速分别为33.98%和34.98%；至于其他开支，更是翻倍式增至1.61亿元。这一系列成本开支的攀升，同样会对该公司的扭亏为盈形成一定压力。

诺诚健华近年业绩状况

数据来源：公司财报

“尚未实现盈利”，一定程度上的确受到成本开支攀升造成的压力影响，但若究其根本，或许依然是诺诚健华在商业化道路上缓慢的步履所致。业界认为，时至2021年，诺诚健华才真正实现商业化。

作为一家以卓越自主研发能力为核心驱动力的创新生物医药企业，诺诚健华拥有全面的研发和商业化能力，专注于肿瘤和自身免疫性疾病等存在巨大未满足临床需求的领域，在全球市场内开发具有突破性潜力的同类最佳或同类首创药物。该公司的产品布局聚焦于具有广阔市场空间的肿瘤与自身免疫性疾病领域，侧重于构建具有协同效应的创新疗法。

需要注意的是，正是这样一家极具强大研发能力的生物医药企业，直到2020年年末才实现商业化。2020年12月25日，诺诚健华自主研发的国家专项成果奥布替尼片在中国获批上市，标志着该公司进入商业化阶段。这也意味着，在此前几年的发展里，该公司长期处于研发和投入阶段。

此后，在商业化方面，诺诚健华接连采取了一系列举措，如建立强有力的商业化团队、构建从研发、临床、生产到商业的完整价值链，又如在中国建立完善且专注的商业化平台等等。

而在另一边，诺诚健华并未因此放缓科研步伐，而是持续专注于其他各类产品研发。目前，Tafasitamab已获批在博鳌作为临床急需进口药品使用，13款产品处于I/II/III期临床试验阶段，3款产品处于临床前阶段。并且，诺诚健华还在积极寻求license-out的机会。

未来，诺诚健华能否加快在商业化道路上的步伐、迎来license-out大爆发，从而扭转多年来持续亏损态势，实现扭亏为盈，还需等待时间的验证。