今年二季度，“高毅邻山1号远望基金”大幅加仓海康威视1.88亿股，“易方达蓝筹精选混合型”却已退出公司“前十”名单

《投资时报》研究员  王子西

昔日“安防茅”，风光已散？

日前，杭州海康威视数字技术股份有限公司（下称海康威视，002415.SZ）披露2022半年度业绩，这也是该公司业务定位于“智能物联AIoT”、不再仅仅是安防业务的首份中报。从数据来看，该公司总营收增长不到一成，为372.58亿元，归母净利润同比下降11.14%，至57.59亿元。盈利不及预期，且首次出现净利润负增长。

报告期内，该公司毛利率下滑、几个BG（事业群）业务表现也不佳。业绩亮点集中在境外主业以及创新业务，后者收入增幅为25.62%，收入比升至18.81%，成为公司重要的业绩增长点。

中报发布次日，374家机构集中调研，参与调研的不乏私募核心人物，如高毅资产的邓晓峰、冯柳、谢鹏宇等。此外易方达基金的张坤、兴证全球基金的谢治宇等也现身其中。

但需注意的是，今年二季度，公私募基金对海康威视却是“相反操作”。“高毅邻山1号远望基金”大幅加仓1.88亿股，截至6月末，持股已达3.98亿股，位列前十大流通股股东第4；“易方达蓝筹精选混合型”却已退出“前十”名单，粗略估算，减持数量至少约7955万股。

此外，《投资时报》研究员也注意到，虽然公司创新业务表现不俗，但8个业务表现不一，上半年机器人、热成像及汽车电子增长更为强劲。且近年来，公司对创新业务几个控股子公司持续“输血”，可见部分创新业务还需进一步孵化。

政策方面，8月上旬，科技部发布《关于支持建设新一代人工智能示范应用场景的通知》，首批支持建设10个示范应用场景为智慧农场、智能港口、智能矿山、智能工厂、智慧家居、智能教育、自动驾驶、智慧法院等。

针对前述情况，《投资时报》研究员向公司寻求沟通。海康威视相关负责人回复称，尽管国内外环境承压，但公司技术基础、行业地位等，并未因短时需求不足而受到伤害。随着各行业投资信心恢复，公司对下半年业务增长持谨慎乐观态度。

至于AI及创新业务布局，相关负责人则向《投资时报》研究员表示，AI落地是一个循序渐进过程，目前已在各行业显现落地成果。政策支持下，相信会加快落地进度。而上述应用本身已是公司布局的业务范畴，对它们长远发展保持乐观。

上半年主业承压

374家机构调研所关注的问题，主要集中在公司下半年业绩预期、毛利率压力、主业能否保持过去几年20%的年复合增长，高库存、创新业务下半年增速以及海外发展战略等。

机构对海康威视主业增长、毛利水平的担忧，不无道理。中报数据显示，2022年上半年，该公司实现营收372.58亿元，同比增长9.90%；实现归母净利润57.59亿元，同比降幅11.14%，增收不增利，且利润自上市以来首次负增长。

公司综合毛利率也下滑，较上年同期减少3.16个百分点至43.14%，是自2018年以来中报指标最低。海康威视认为，毛利率下滑主要是受2021年缺货、涨价影响以致于毛利率基数较高，另外疫情冲击、需求疲软下，行业竞争升温也有影响。

主业（除了创新业务）方面，该公司境外业务表现较好，营收同比增长18.89%至96.86亿元；境内三个事业群的营收仅同比微增1.58%至200.92亿元。其中，由于地方政府将较多精力放在疫情防控，项目推进放慢，公共服务事业群（PBG）收入同比下滑1.40%至69.75亿元；受地产行业停工、采购延期影响，企事业事业群（EBG）的表现也不尽如人意，同比微增2.58%至68.31亿元；中小企业事业群（SMBG）则同比增长3.97%至62.86亿元。

那么，此次公司利润首次负增长，是否意味着业绩拐点到来？公司管理层又如何看待未来几年主业发展？

对此，海康威视相关负责人向《投资时报》研究员表示，过去20年，智慧安防是智能物联落地的主战场，而更大的智能物联市场拥有高度碎片化、场景化特征。为了应对市场需求，公司过去20年已在技术产品、生产制造、营销服务等，构建起适配智能物联碎片化需求的核心竞争力。公司相信未来10年、15年甚至20年，中国经济增长的动力来自创新驱动、运营改善。作为一家技术创新驱动的公司，公司对未来业务拓展、增长，充满信心。

同时，该负责人表示，由于不确定性因素较多，对于三个BG复苏不好给出结论。但随着疫情防控工作企稳、稳经济相关政策逐步落实，地方政府经济建设动力将逐渐展现，在数字经济与数字治理的政策牵引下，公司相信PBG中长期仍有不错增长预期。随着行业投资信心恢复，EBG整体情况也会向好；公司也会发挥相对优势，获取更多SMBG市场份额。

海康威视2017年上半年至2022年上半年营收及归母净利润同比增速

数据来源：wind

创新业务表现不一

事实上，2022年，海康威视已明确将业务定位于“智能物联AIoT”，不再仅是安防业务。重新定位后，公司专注于物联感知、人工智能和大数据领域的技术创新，提供软硬融合、云边融合、物信融合、数智融合的智能物联系列化软硬件产品。

近年来海康威视业绩增长，离不开创新业务贡献。2016年，公司《核心员工跟投创新业务管理办法》落地实施，先后成立8个创新业务，即智能家居、移动机器人与机器视觉、红外热成像、汽车电子、智慧存储、智慧消防、智慧安检及智慧医疗，专注于大场景业务的落地。

2017年至2021年，创新业务整体贡献收入16.55亿元、26.97亿元、44.37亿元、61.68亿元、122.71亿元，收入占比3.95%、5.41%、7.70%、9.71%、15.07%，占比持续提升。且在2021年，智能家居、机器人、热成像、汽车电子及智慧存储业务的营收均过10亿元，这其中前三者“创收”较高。

2022年上半年，创新业务继续成为收入增长有力“担当”，期内贡献70.08亿元，同比增幅25.62%，增幅高过境外主业，收入比升至18.81%。且子公司杭州萤石网络股份有限公司（业务为智能家居）首次公开发行股票并在科创板上市申请，已获上交所科创板上市委员会审核通过，杭州海康机器人股份有限公司分拆上市预案也获董事会审议通过。

但受消费低迷影响，属于C端业务的智能家居、存储业务上半年增幅有限，仅为4.74%、7.05%，远不及工业属性较强的机器人、热成像、汽车电子业务增幅，尤其机器人、汽车电子业务收入增幅超四成、近五成。

值得一提的是，近两年，海康威视对旗下创新业务控股子公司持续提供财务资助，部分创新业务或还需时间“孵化”。

2020年，公司对杭州海康汽车技术有限公司（下称海康汽车技术）、杭州海康存储科技有限公司、杭州海康消防科技有限公司（下称海康消防）、杭州海康微影传感科技有限公司（下称海康微影）等五家子公司提供合计上限为19.5亿元的财务资助，资助期限3年。

2021年，又向武汉海康存储技术有限公司（下称武汉海康存储）、海康汽车技术、海康消防、杭州睿影科技有限公司（下称睿影科技）、杭州海康慧影科技有限公司（下称海康慧影）提供上限为5亿元、5亿元、2亿元、1亿元、0.5亿元的财务资助，用于各子公司补充经营资金需求。

到了2022年4月中旬，该公司公告称，为满足创新业务子公司资金需求，拟为海康汽车技术、武汉海康存储、海康消防、海康微影、海康慧影、睿影科技、杭州海康汽车软件有限公司（下称海康汽车软件、海康汽车技术的全资子公司）7家子公司提供总额度上限为45亿元的财务资助。其中，向海康汽车软件、海康汽车技术合计资助15亿元，与向武汉海康存储资助金额一样，可见，公司对汽车电子、智慧存储业务的资金倾斜。

该公司相关负责人表示，2021 年，公司 5 个创新业务实现营业收入超过 10 亿、净利润为正，创新业务整体同比增长近 100%。其预计，下半年如果没有疫情或其他因素干扰，企业端的投资信心和个人端的消费信心都会逐渐恢复。在此基础之上，创新业务预期能获得更好的增长。