2020年拼多多仍未摘掉亏损“帽子”，其全年营收虽达到594.92亿元，但归属于普通股股东的净亏损却达到71.80亿元，相较上年同期69.68亿元亏损额，亏损规模进一步扩大

《投资时报》研究员 吕贡

拼多多（PDD）用不到6年时间“拼”活近8亿用户，但该公司发展仍然需面对诸多问题。

日前，上海市消保委约谈拼多多，指出其在消费者权益保护方面存在突出问题，主要涉及商品质量、假冒侵权、强制取消订单、虚假发货、售后服务以及砍价拉新六方面问题。

随后，拼多多方面表示，公司将根据上海市消保委要求，对相关业务进行自查和整肃，并将于近日向消保委递交整改报告。

或受此消息影响，被约谈当晚，拼多多股价每股重挫9.11%，最终收报于121.60美元/股。事实上，自今年2月16日达到最高点212.597美元/股的最高价后，拼多多股价便呈现一路走低趋势，虽期间出现多次小幅回升，但截至5月21日，拼多多股价收盘于131美元/股，相较于此前最高点，每股缩水超80美元。

值得关注的是，今年4月末，拼多多刚披露了2020年年度报告。数据显示，拼多多2020年全年总营收虽持续稳增，但其仍未摘掉亏损“帽子”，且亏损规模相较上年同期有所扩大。而5月末，拼多多将公布今年一季报，该公司业绩如何仍待持续关注。

与此同时，拼多多的销售和营销费用也自2018年起呈现高速增长趋势。其2019年推出的“百亿补贴计划”更是使此费用进一步攀升。有业内人士分析认为，拼多多在百亿补贴等方面的大额投入，或是造成其持续亏损的重要原因之一。

除了尚未盈利，拼多多还面临年成交额和用户数据方面同比增速放缓、多方巨头聚焦下沉市场致压力倍增，以及投诉量居高不下等问题。

持续亏损

自2015年9月上线到成功登陆纳斯达克，拼多多用时不到3年，刷新了中国互联网企业最快上市记录。近几年，作为在线电商领域中的“黑马”，拼多多聚焦下沉市场发力，迅速崛起。

2021年4月30日晚间，拼多多发布2020年全年财报。从数据上看，拼多多表现可圈可点。首先是其达到16676亿元的年成交额（GMV），在去年突破万亿的基础上同比再增长了66%。

再者是其持续增长的营业收入和活跃买家。其中，营业收入为594.92亿元，相较于上一年同期的301.42亿元接近翻倍，同比增幅高达97.37%。而拼多多平台同时期的年活跃买家更是呈指数级增长，由2019年的5.852亿增至7.884亿，用户规模接近8亿大关。另外，2020年拼多多平台上的活跃商人数量也达到860万新高，较上一年同期的510万激增68.63%。

然而值得关注的是，在利润方面，拼多多2020年仍未止亏转盈，全年归属于普通股股东的净亏损达到71.80亿元，相较上年同期69.68亿元亏损额，亏损规模有所扩大。

《投资时报》研究员进一步梳理公司近年财报注意到，多年以来，拼多多长期处于亏损态势，2016年至2020年年末，该公司累计归属于普通股股东的净亏损额高达252.66亿元。

而在看营收方面，虽然2016年至2020年其营收一直处于逐年递增的稳定态势，分别为5.05亿元、17.44亿元、131.20亿元、301.42亿元和594.92亿元。但在进入2019年后，其营收同比增速便呈现出逐年放缓趋势，即由2018年的652.26%一路降至2019年的129.74%、2020年的97.37%，甚至不及2017年时的同比增速245.45%。

拼多多2018年至2020年营业收入及同比增速情况

数据来源：公司财报

“烧钱”争市场

据财报数据披露，自2018年开始，拼多多销售和营销费用便出现高速增长，当年达到134.418亿元，较2017年的13.446亿元同比骤增900%。

2019年中期，拼多多推出“百亿补贴计划”，其核心是，向入驻商家免收佣金并给予流量倾斜，同时官方给予其相对的资金支持，从而帮助品牌商通过旗下热门商品迅速开拓增量市场。这一计划的实施在助力拼多多成交额大幅增长的同时，也使得其费用进一步攀升，2019年该公司销售和营销费用突破两百亿元，同比增长102%至271.742亿元。

时至2020年，此费用进一步增至411.946亿元。同年4月，拼多多还对外宣布将以农产品上行为核心战略，计划在未来5年内投入不低于500亿元支持农村“新基建”。

对于上述情况，有业内人士分析认为，“百亿补贴计划”等方面的大额资金投入是把双刃剑，它既是拼多多营收、年成交额以及活跃买家和商户等增长的驱动力，也或是造成该公司亏损态势延续的主要原因。

不过值得一提的是，从今年年初开始，拼多多已经计划向商家抽取1%至3%的佣金，虽然比例远低于其他厂商且百亿补贴力度未减，但有业内人士认为，这个信号或意味着拼多多正在由补贴转向营收和利润。那么，如何平衡佣金比例与吸引商家入驻间的关系，或将成为拼多多在之后经营中需要着重考虑的问题之一。

另外，近年来，淘宝、京东（JD）、苏宁易购（002024.SZ）等各大电商平台也纷纷加入了下沉市场的“抢占战”中。而拼多多若想与各大入局巨头长期抗衡，仅仅依靠低价、补贴等一系列拉新政策抢占市场或许并非长久之策，对于未来如何调整经营策略，从而在抢占市场阶段不过度消耗资本，《投资时报》研究员日前电邮沟通提纲询问公司相关部门，截至发稿尚未收到公司针对具体问题的回复。

GMV增速持续下滑

近年来，拼多多在年成交额（GMV）、用户数据方面长期处于逐年稳增态势，然而其同比增速却有所放缓。

据财报数据披露，该公司年成交额虽由2017年的1412亿元、2018年的4716亿元一路增至2019年的10066亿元、2020年的16676亿元，但期间的同比增速却由2018年的234%降至2019年的113%和2020年的66%，短短三年时间同比增速缩水168个百分点。

与此同时，拼多多同时期的活跃买家数、每个活跃购买者的年度支出同比增速也纷纷出现下滑，即分别由2018年的71%和95%降至2020年的35%和23%。并且据统计，该公司每用户的平均收入也远远低于同行，这是否意味着，靠低价撑起增长的拼多多如今的成本优势正在减少？对此，有业内人士分析认为，随着下沉市场人口红利的逐步消退，低价或也将慢慢失去“魔力”。

还需要注意的是，据黑猫投诉官方公众号披露3月企业黑红榜信息显示，今年3月拼多多成为黑榜第一，仅3月该公司的有效投诉量就多达1.6万余单，投诉内容主要涉及平台活动虚假宣传和产品质量问题。截至2021年5月21日，拼多多在黑猫投诉平台上的投诉量已达到24.40万余单。

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