报告期内，宇谷科技营收增速较高，主要原材料依赖单一供应商，毛利率持续下滑，增资价格差异较大

标点财经研究员  辛夷

从餐饮外卖、商超生鲜到鲜花蛋糕、医药跑腿等，近年来，即时配送消费场景持续拓展，2022年，我国即时配送员已达1140.5万人。

骑手配送出行主要依靠电动两轮车，较高的换电频率也让及时便捷充换电的重要性凸显出来。近日，秉承“让骑手换电更安全、更便捷、更智能”的经营理念，国内领先的电动两轮车充换电设备和服务提供商——杭州宇谷科技股份有限公司（下称宇谷科技）正式向深圳证券交易所递交招股说明书，申请登陆创业板。

本次IPO，该公司拟公开发行人民币普通股（A股）不超过1000万股，拟募集资金10.94亿元，将全部用于“智能换电产品生产及运营中心项目”“研发中心建设项目”及补充流动资金。

标点财经研究员查阅宇谷科技招股书注意到，2020年至2022年及2023年1—6月（下称报告期），该公司营收增速较高，但主要原材料依赖单一供应商，毛利率持续下滑。同期，公司研发费用率逐渐下滑，增资价格差异大。

营收高速增长  毛利率持续下滑

宇谷科技主营换电服务、充换电设备销售等业务。截至2023年6月末，该公司换电业务已布局北京、上海、广州、深圳、杭州、成都等66个城市，上线运营换电柜2.37万台，电池51.75万个，在网用户数39.11万个。

随着生产经营规模扩大、业务开拓城市增加，宇谷科技营业收入有了较大幅度的增长。报告期内，该公司营业收入分别为9383.57万元、2.29亿元、5.59亿元、4.07亿元，2020年至2022年营收复合增长率高达144.02%。

值得注意的是，宇谷科技的毛利率水平却逐年下滑，报告期内，该公司综合毛利率分别为44.58%、33.82%、28.54%、26.58%，整体看下滑接近一半。公司在招股书中表示，毛利率下滑主因换电服务毛利率下降，以及毛利率相对较高的充换电设备销售收入占比下降所致。而影响换电服务毛利率下降的主要原因是原材料电芯采购价格上涨，电芯是锂电池的主要原材料，在宇谷科技采购总额中占比超四成。

标点财经研究员发现，宇谷科技在电芯采购上较为依赖单一公司——孚能科技（赣州）股份有限公司（下称孚能科技），前者九成以上的电芯采购来源于后者。电芯价格受上游原材料价格影响，呈现一定的波动性。宇谷科技电芯采购过于依赖单一供应商，很难在采购价格上获得优势，或导致换电服务毛利率持续下滑。

不过，毛利率下滑也并未阻挡宇谷科技业务向换电服务倾斜，该项业务在公司营收中的占比由2020年的42.76%增至2023年上半年的98.41%，充换电设备销售收入占比则由44.61%大幅降至0.49%。若作为业务“大头”的换电服务未来毛利率持续下滑，将对公司经营业绩带来不利影响。

研发费用率持续下滑

作为国家高新技术企业、浙江省专精特新中小企业，2022年宇谷科技获得全球互联网大赛组委会颁发的“数字共富”特等奖、第十一届中国技术市场协会金桥奖。截至招股书签署日，宇谷科技拥有授权专利52项，其中发明专利16项，拥有软件著作权43项。

数据显示，宇谷科技各期研发费用分别为934.19万元、1109.83万元、1867.94万元、1290.86万元，2020年至2022年复合增长率为41.40%。但标点财经研究员注意到，该公司研发费用率却在逐期下滑，分别为9.96%、4.85%、3.34%、3.17%。

宇谷科技在招股书中解释称，2021年、2022年及2023年上半年，随着营业收入快速增长，公司研发费用率有所下降。但值得关注的是，同行业可比公司研发费用率均值却在逐年上升，时至2023年上半年为7.59%，是宇谷科技当期研发费用率的两倍。

另外，宇谷科技员工学历拔尖者较少，截至2023年6月30日，519名员工中本科及以上的员工仅有80人，占比15.41%；大专以下的员工有305人，占比58.77%。该公司在招股书中表示拥有研发人员80人，是否表明本科及以上全部人员均为研发人员？

截至招股书签署日，宇谷科技存在专利权纠纷。招股书信息显示，上海哈啰普惠科技有限公司（下称哈啰公司）以侵犯实用新型专利权纠纷为由，对宇谷科技提起诉讼，要求宇谷科技立即停止侵犯哈啰公司两项实用新型专利权的行为，包括但不限于停止运营实施换电柜所涉及的电池以及电池监测系统，并保留诉讼过程中追加赔偿哈啰公司所遭受经济损失的权利。

目前，上述诉讼尚未正式立案，但若在上述诉讼中被认定为侵权并承担相应的赔偿责任，可能影响宇谷科技的生产经营。未来也不排除宇谷科技与其他第三方产生知识产权纠纷的可能，从而对该公司的生产经营造成不利影响。

数据来源：宇谷科技招股书

宇谷科技前身是成立于2012年的杭州宇谷科技有限公司（下称宇谷有限），2022年12月，宇谷有限整体变更为股份有限公司。该公司成立之初，并不涉及换电业务，主要为关联方宇松科技从事物联网硬件及软件研发。2017年，公司正式开展充电业务，2020年12月收购宇松科技充换电业务后，逐渐以换电服务为主营业务。

招股书中显示，报告期内，宇谷有限共经历5次增资、2次股权转让及1次股份改制。其中，2021年7月，宇谷有限引入外部投资机构安丰康元和安丰富盛，增资价格为50元/注册资本；同年12月，再次引入四名外部投资机构，增资价格为91.58元/注册资本，不到半年时间价格上浮了80%。2022年8月，宇谷有限再次引入中证投资、深创投等7家外部机构，而此时其增资价格为156.81元/注册资本。

可以看到，短短一年时间，宇谷有限的增资价格从50元/注册资本增至156.81元/注册资本，涨幅超200%。这一点同样引来监管部门的问询，其要求宇谷科技说明股权变动价格差异较大的原因及合理性。

宇谷科技回复称，增资价格由各方根据公司盈利能力及对未来发展的判断协商定价，因公司发展较快、不同轮次之间入股价格有一定增长。值得注意的是，在宇谷科技引入的外部机构中，中证投资为该公司保荐人中信证券的子公司。