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“协作机器人三杰”先后启动IPO,节卡股份能否摘得“第一股”?

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“协作机器人三杰”先后启动IPO,节卡股份能否摘得“第一股”?

IPO卓逸 2023-06-29 13:28:59 56654 分享: 字体大小:Aa-Aa+

依靠销售驱动业绩的节卡股份,销售费用率近乎为同行的三倍。近三年,该公司经营活动现金流净流出持续增加,三年累计流出1.83亿元

《投资时报》研究员  卓逸

近年来,包括机器人在内的硬科技赛道一直受到投资者青睐。自2015年我国协作机器人产业起步以来,不断有新企业涌入,顺为资本、红杉资本、中金资本、高瓴创投、联想创投、阿里巴巴等投资机构和企业,也相继进入协作机器人赛道。据不完全统计,2015年至2021年间,国内协作机器人行业共发生58余起融资事件。

2023年初至今短短几个月内,有着国内“协作机器人三杰”称号的节卡股份、越疆机器人、遨博公司先后启动IPO,力争成为“协作机器人第一股”。协作机器人,作为一种新型工业机器人,消除了人机协作的障碍,即机器人与人类可以在生产线上协同工作,充分发挥机器人的效率及人类的智能,具有性价比高、安全方便等特性,能够极大地促进制造企业的发展。

节卡机器人股份有限公司(下称节卡股份)主要从事协作机器人整机产品的研发、生产、销售,并从事包括集成设备及自动化产线在内的机器人系统集成业务。2021年,节卡股份的协作机器人整机销量达2267台,来自IFR统计的全球销量数据为i3.9万台,全球市场占有率约为6%,属于业内第一梯队企业。

近日,节卡股份在科创板递交招股书,本次IPO该公司拟募集资金7.54亿元,用于年产5万套智能机器人项目、研发中心建设项目以及补充流动资金。

《投资时报》研究员注意到,在IPO之前,节卡股份获得了数十家投资机构青睐。但该公司产品及应用场景同质化,亦面临市场占有率提高的压力。同时,依靠销售驱动业绩的该公司,销售费用率近乎为同行的三倍。此外,该公司募投计划制定有些激进,项目建成后产能将扩大10倍,存在一定的产能消化风险。

对于前述情况,《投资时报》研究员电邮沟通提纲至该公司相关部门,截至发稿尚未收到回复。

2022年刚扭亏

节卡股份主要业务有协作机器人整机产品及机器人系统集成业务,其中,协作机器人整机产品分为Zu系列、Pro系列、C系列、MiniCobo系列、Zus系列、All-in-one共融系列等多种标准化产品,负载从1kg至20kg不等,能够实现搬运、包装、打磨、焊接、喷涂、检测等多种功能。机器人系统集成业务可分为集成设备及自动化产线,具有较显著的定制化特征。

2020年、2021年和2022年(下称报告期内),节卡股份分别实现营业收入4828万元、1.76亿元和2.81亿元,复合增长率超140%,其中,机器人整机业务占比为八成左右,机器人系统集成业务占比在两成左右。同期,公司净利润分别为-2396万元、-723万元和574万元,2022年节卡股份刚刚实现扭亏为盈。

与同行相比,节卡股份的产品功能较为相似,应用场景也十分同质化。协作机器人目前在工业场景与非工业场景中均有应用,其中,工业场景是协作机器人主要的应用领域,2022年的数据显示,协作机器人应用于工业场景占比约为八成,是非工业场景四倍。目前协作机器人主要集中应用于汽车零部件、3C电子、机械加工等工业场景。

据华经产业研究院数据显示,2020年国内协作机器人行业市场集中度较高,第一大厂商为遨博公司,市场占有率为33.3%,第二大厂商为优傲公司,市场占有率为30%,然后是节卡股份,市场占有率为9.6%。

可见,我国协作机器人行业市场集中度较高,产品及应用场景同质化,面对众多同质化的协作机器人厂商,节卡股份面临市场占有率提高的压力。

节卡股份部分产品与同行业可比竞品相关技术指标对比情况

数据来源:公司招股书

已获多轮融资

在此次IPO前,节卡股份累计已获得超过14亿元的融资。2015年底,该公司获得和君资本1500万元的A轮融资;2018年3月在A+轮融资过程获得方广资本1500万元资金;在2019年4月B轮融资中获得1亿元投资,由赛富投资基金领投。

2021年,该公司进行C轮及C+轮融资,投资机构有CPE源峰、国投招商、方广资本、普罗资本及先进制造产业投资基金;2022年进行的D轮融资引入美元投资折合人民币近10亿元,由淡马锡、淡明(Truelight Capital)、软银愿景基金二期以及沙特阿美旗下多元化风投基金Prosperity7 Ventures联合领投,战略投资机构跟投,由华兴资本担任财务顾问。

至此,节卡股份成为协作机器人领域融资轮次最多,且融资规模最大的企业。报告期内,该公司筹资活动产生的现金流量净额分别为2.82亿元、464.61万元和4.42亿元,合计为7.28亿元。

值得注意的是,节卡股份当前尚未形成稳定的盈利能力。报告期内,该公司经营活动产生的现金流量净额分别为-4239万元、-3560万元和-1.05亿元,现金流出持续增加,三年累计流出1.83亿元。

这也与节卡股份逐年上升的销售费用关系密切。报告期内,该公司销售费用分别为2005万元、4996万元和8624万元,随着销售规模扩大,销售费用翻了近四倍。同时,同行业可比公司销售费用率均值水平不超过10%,而节卡股份的2022年的销售费用率超过30%。

可以看到,与同业公司相比,节卡股份目前处于依靠销售驱动业绩模式,持续高比例的销售费用投入,不仅可能影响自身造血能力,对业绩提升或也难以完全起到正向作用。

此外,报告期内节卡股份的主营业务毛利率可以达到50%左右,而同期同行业可比公司毛利率均值水平约在30%以下,显示出节卡股份的毛利率表现优于同行,这主要是由于协作机器人整机业务毛利率较高。

而从产能方面来看,报告期内,该公司协作机器人整机产量分别为1084台、2871台和4563台,销量分别为599台、2267台和3579台,产销率分别为55.26%、78.96%和78.44%,虽逐年升高但产销率仍不足八成;此外,该公司集成设备每年销售数量不足20台,自动化产线销售数量仅为个位数。

在这种状况下,节卡股份仍欲大幅扩产能。本次IPO,该公司拟投入4.2亿元到年产5万套智能机器人项目中,若项目建成,未来公司产能将扩大至当前产能的10倍,扩大至当前销量的13倍。

节卡股份与同行业可比公司的销售费用情况

数据来源:公司招股书


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