截至2022年末，欢瑞世纪总有息债务金额为7372.40万元，均为一年内到期， 需偿付利息90.15万元

《投资时报》研究员  王子西

连续多年被交易所关注年报的欢瑞世纪联合股份有限公司（下称欢瑞世纪，000892.SZ），此次年报仍不例外。数据显示，2022年，欢瑞世纪收入与归母净利润实现“双增”，收入增至5.96亿元、归母净利润扭亏为盈为1795.06万元，同比增速分别为53.73%、105.38%。但公司盈利水平提升，并非自身经营能力提高。而是相关仲裁和解，解除电视剧《天下长安》播映权导致冲回收入3.08亿元、合同资产相关减值准备冲回2.12亿元。

且期内，公司营业成本增幅超过营收，以致于公司毛利率再度为负。营业成本构成中，有多项是“新增项”，多项增幅也以“倍计”。公司的经营活动净现金流也连续两年为负；存货构成中，在产品同比大减、库存商品则变动不大等。

深交所要求公司说明，营业成本构成中影视剧及衍生品分账款的产生背景、核算方式等；经营活动产生的净现金流连续两年为负原因，公司是否存在偿债风险、流动性风险；《天下长安》出售、相关合同资产全额计提减值准备及此次仲裁相关会计处理是否符合会计准则规定等。整个年报问询函涉及问题13个，且上述电视剧的会计处理、应收款、存货等均是近年“必问项”。

欢瑞世纪在回复函中表示，公司营业收入变化主要受2022年度剧集销售影响，而销售费用变化主要受剧集实现播出情况影响，加之2022年影视行业整体推行降本增效策略，因此公司营业收入与销售费用变化趋势出现不一致的情况。

截至2022年末，公司总有息债务金额为7372.40万元，均为一年内到期， 需偿付利息90.15万元，扣除质押存单金额后，实际需偿付本息金额为4462.55 万元；同时，公司非受限货币资金余额为36137.83万元，能够全部覆盖总有息负债本息金额。

成本新增分账款等项目

数据显示，2022年，欢瑞世纪实现营收5.96亿元，同比增长53.73%；实现归母净利润为1795.06万元，同比增幅105.38%。收入构成包括影视剧及衍生品4.54亿元、综艺收入0.11亿元、艺人经纪收入0.78亿元，电商收入0.53亿元。综艺业务为新增业务，本期收入占比不到2%；收入“支柱”影视剧及衍生品的收入同比增幅约70%。

需注意的是，2022年，公司营业成本为5.98亿元，同比增幅达97.07%，远超过营收；以致于公司毛利率再度为负、下行至-0.30%。《投资时报》研究员注意到，公司营业成本构成中，新增了影视剧及衍生品分账款1.06亿元、综艺演职人员劳务费约271万元、综艺拍摄制作费用约840万元，上期此三项均为0。

且影视剧及衍生品演职人员劳务费、剧本及版权费、电商成本等增幅较大，同比增幅分别为2.79倍、10倍以上、3.43倍，令公司总成本承压。影视剧及衍生品拍摄制作费用反而下滑5.81%至2.19亿元。

此外，截至2022年底，公司经营活动产生的净现金流为-989.7万元，上年底为-2.73亿元，又连续两年为负值。深交所要求公司说明持续为负原因，以及是否存在偿债风险及流动性风险。公司回复称，2022年该指标为负原因主要是支付投资者诉讼赔偿款，金额为3299.31万元；2021年则是影视项目制作投入较大，销售回款未能覆盖制作支出所致。

同时，公司认为，自身不存在偿债风险及流动性风险。理由一是公司总有息债务7372.4万元，均为一年内到期，货币资金余额为3.61亿元（非受限），能全部覆盖总有息负债；二是流动比率、速动比率等指标表明公司偿债能力良好。

不过，《投资时报》研究员注意到，2021年、2022年该公司资产负债率均在34%以上，流动比率及速动比率降至2.45、2.67和1.23和1.67，各指标均是近五年最弱。公司2022年底有息债务还“漏掉”一年内到期的非流动负债653万元，且另有未决诉讼预计负债超4100万元。         

数据来源：公司年报

《天下长安》不“长安”？

此外，欢瑞世纪2022年归母净利润同比扭亏为盈，主要是合同资产减值损失冲回2.12亿元。这部分是电视剧《天下长安》项目解约冲回所致。不仅是合同资产相关减值准备冲回，因与东阳嗨乐影视娱乐有限公司（下称东阳嗨乐）仲裁和解，解除《电视剧<天下长安>电视播映权授权协议》，公司收入也冲回3.08亿元，导致2022年Q4营收为-2.16亿元。

梳理资料《投资时报》研究员注意到，《天下长安》于2017年取得发行许可证、当年确认收入5.67亿元，占年度主营业务收入近四成，应收账款5.96亿元。该剧销售客户包括霍尔果斯萌贝尔影视有限公司（2018年转由东阳嗨乐履行付款义务）、深圳市腾讯计算机系统有限公司和优酷信息技术（北京）有限公司等。

2018年底、2019年底，该剧应收账款账面余额为5.06亿元、4.41亿元（2019年回款0.65亿元）；计提的坏账准备期末余额为0.25亿元、1.82亿元。截至2020年底，该剧合同资产/应收款账面余额为4.37亿元（与上年末余额差异为汇兑损失），公司按3年以上100%比例计量预期信用损失，全额计提减值准备4.37亿元。也就是说，2020年末，该剧合同资产账面净额为0。

值得注意的是，因该剧未播出，无法判断对应收款可收回性的影响、无法确定减值准备是否有必要调整等，2019年、2020年公司财报被年审会计师出具保留意见。

而在对公司年报问询函中，《天下长安》项目事宜带来的财务数据变动仍是监管层关注部分。除了要求公司具体说明该剧出售、2020年对相关合同资产全额计提减值准备及此次仲裁相关会计处理及其是否符合《企业会计准则》的相关规定等，深交所还要求公司说明，相关收入冲回是否影响相关全资子公司2016年至2018年已实现利润认定，这点涉及几年前公司重组时业绩承诺方的补偿安排。

公司回复称，已制定相关措施争取尽快对业绩承诺完成情况进行最终确认。2019年以来，已多次向业绩补偿义务人提示风险。

在产品大减 库存商品略增

存货也是市场关注的指标之一。欢瑞世纪的存货主要包括原材料、在产品和库存商品。2022年末，公司存货账面价值为7.52亿元，其中原材料、在产品以及库存商品账面价值为0.55亿元、3.18亿元、3.79亿元。在产品变动较大，较上年末减少了4.16亿元，库存商品则比上年末增加0.92亿元。

深交所要求结合相关影视剧制作、发行进度，说明在产品大幅下降而库存商品变化不大的原因，并补充说明公司存货相关减值准备计提是否充分。

对此该公司回复称，在产品大幅下降而库存商品变化不大，主要是2021年在产品《山河月明》《沉香如屑》《沉香重华》于2022年度取得电视剧发行许可证或上线备案号且实现销售，并于当年结转成本所致。

此外，对于公司实控人赵枳程及其所控制的睿嘉（东阳）企业管理合伙企业（有限合伙）（下称睿嘉东阳）承诺2023年8月底前增持股份的可实现性，欢瑞世纪称，受定期报告窗口期、资本市场变动等影响，截至5月29日，实控人及睿嘉东阳尚未增持，后续会择机增持。

而此次增持原定时间为2022年8月29日起六个月内完成。在二级市场上，欢瑞世纪今年以来虽收获几个涨停板、股价最高冲至6.18元/股（不复权，下同），但截至6月6日，股价收于4.66元/股，总市值46.11亿元，在传媒娱乐板块中，市值处于低位。

数据来源：年报问询函回复公告