2019年至2022年，北京文化扣非净利润连续四年为负，分别为-22.82亿元、-7.90亿元、-1.34亿元及-7844万元

《投资时报》研究员  习羽

从《战狼2》到《流浪地球》，多部爆款电影的问世，曾让北京文化(000802.SZ)市值一度飙升至160亿元。然而，内外部环境的变化，不仅令这家影视制作商近四年来业绩一蹶不振，也使其市值缩水至截至6月6日收盘的59.49亿元。

行业角度来看，据电影市场相关数据初步统计，截至2022年12月31日，全国电影市场总票房300.67亿元（包含二级市场票房及服务费），较2021年减少171.9亿元，同比下降36.38%；上映影片325部，较2021年减少222部，同比下降40.59%。

2022年全年过亿票房45部，其中国产影片39部，较2021年的58部减少19部。另一方面，据国家广播电视总局数据显示，2022年获准发行国产电视剧160部，较2021年获准发行的194部略有下降。

而从北京文化业绩数据来看，《投资时报》研究员注意到，北京文化主营产品以电影及视剧网剧为主。2022年，该公司营收同比下降63.76%。拉长时间看，从2019年到2022年，北京文化营收收入分别为8.55亿元、4.26亿元、2.98亿元及1.08亿元，呈现持续下滑趋势。同期扣非净利润则连续四年为负，分别为-22.82亿元、-7.90亿元、-1.34亿元及-7844万元。

针对扣非净利润连续四年为负，是否会影响公司持续经营能力等相关问题，深交所亦向北京文化发出关于2022年度报告问询函。这也是该公司连续第四年收到交易所的年报问询函。

对于相关问题，北京文化回复表示，受外部环境影响，国内近几年影视行业受到巨大冲击，多家同行业影视传媒公司扣非净利润均为负值。2023年以来，影视行业复苏态势明显，预计年内电影市场有望迎来较好的增长。

公司近年来主导或参与出品，发行了多部优秀电影，目前拥有一定的电影、电视剧网剧项目储备。未来计划通过上映库存电影、优化经营策略等途径改善盈利能力及现金流状况。

毛利率大幅波动

公开数据显示，2019年—2022年北京文化毛利率分别为10.87%、45.78%、47.21%及28.75%，波动趋势较为明显。

细分来看，公司2022年电影毛利率同比下滑25.94个百分点至49.80%；同期电视剧网剧毛利率同比提升36.89个百分点至26.39%。

通过梳理近年财报，《投资时报》研究员注意到，北京文化2019年—2022年电影产品毛利率分别为11.85%、45.56%、75.74%及49.80%；而同期电视剧网剧产品毛利率分别为-1744.43%、41.13%、-10.50%及26.39%。

业内人士认为，对于以电视剧网剧制作为主要业务的影视企业而言，保持业绩的长期稳定增长较为困难。影视剧行业特性注定了业绩的高波动性，这是因为上市公司的业绩受主打剧集的市场表现影响极大。此外，自2018年以来政策层面持续规范行业秩序，产业链上下游价格逐步回归理性，但由于制作周期原因，部分前期高成本内容毛利率遭受较大压力。

据同花顺统计数据，北京文化2022年销售毛利率排名A股传媒(影视院线)上市企业（23家）第8位。与此同时，《投资时报》研究员注意到，公司2023年第一季度毛利率快速下滑至5.04%，较之2022年同期水平下滑89.6个百分点，降至A股传媒(影视院线)上市企业（23家）第21位。

前五大客户销售占比创新高

与业绩低迷走势不同的是，北京文化2022年前五大客户销售占比创出自2019年来的新高。财报显示，2019年—2022年，公司前五大客户销售额占比分别为79.43%、90.01%、85.73%及92.33%，而同期第一大客户销售额占比分别为46.05%、75.37%、38.1%及69.89%。

《投资时报》研究员注意到，自2019年以来，除2020年以外，北京文化均未在年报中以实名披露前五大客户名称。

对此，业内人士认为，出于商业机密、避免引发同业关注等动机，很多大客户要求上市公司不要披露自己的信息，特别是客户如果是业内的头部企业，对信披义务人又贡献了较高的业务金额占比，也因此对信披义务人的约束话语权也更大。此外，公司是否需要披露大客户情况，要看企业是基于怎样的立场，不同的情况下会作出不一样的选择。在行业景气周期时，上市公司可能会主动披露大客户情况，而若不景气时，则会选择保密。

值得注意的是，北京文化因客户集中度较高，也引发了监管方面的关注。在2022年报问询函中，深交所要求北京文化结合行业特点、业务模式等说明近三年前五大客户是否稳定，穿透核查前五大客户与公司是否存在关联关系，相关业务是否具备真实交易背景和商业实质，以及公司是否存在串通客户提前确认收入的情形。

对此，北京文化回复称，公司业务不依赖于单一客户，但基于业务模式的特性，通常直接客户的数量较少，销售金额较大，故近三年前五名客户变化较大，但集中度较高。前五名客户均通过影视业务形成，均为具备商业实质的真实交易，同时公司依据《企业会计准则》确认收入，不存在串通客户提前确认收入的情形。

一位专业人士向《投资时报》研究员表示，头部公司凭借资金、品牌和运营效率上的经营优势，抗风险能力相对较强。在目前的电影市场竞争格局中，投资制片方、发行方、院线和影院的投资主体日益呈现出集中化趋势。预计在未来几年中，行业集中度将会进一步提升。

数据来源：公司年报

董事为何投弃权票？

同样令市场关注的，还有北京文化董事姚岚对年报结果投弃权票的行为。

《投资时报》研究员注意到，姚岚于2022年底被北京文化第二大股东青岛海发提名为董事。在此之前，姚岚曾任毕马威企业咨询（中国）有限公司青岛分公司审计助理经理；山东耀铄进出口贸易有限公司审计部部长、财务部部长；青岛西海岸控股发展有限公司风控部副部长等职务。现任青岛西海岸金融发展有限公司投资总监，兼青岛聚富汇银资产管理有限公司总经理。

那么，被第二大股东提名的董事为何会投出弃权票？

北京文化对此表示，公司不存在阻碍、拒绝或干预董事履职的情形。在2023年4月27日年报披露前，公司提前一周将2022年审计报告初稿发至各位董事审阅，并于4月21日召开了董事会。会上公司和年审会计师就2022年报相关事项向董事进行了汇报和充分沟通，4月25日召开董事会审议年报相关议案，公司为董事履职提供了必要条件并积极配合。

董事姚岚则表示，预留给她审核完整版材料的时间仅1—2个工作日，但由于她非北京文化专职董事，无法在有限时间内针对公司拟披露的财务状况是否真 实、准确、完整做出结论性意见，因此对北京文化年度报告投出弃权票。