跨界养猪后，克明食品也未交出理想业绩，今年前三季度，公司营收净利双双下滑，同比降幅分别为8.48%和91.34%

《投资时报》研究员  吕贡

跨界养猪的陈克明食品股份有限公司（下称克明食品，002661.SZ），迟迟未交出令市场满意的答卷。

克明食品披露的最新一期业绩报显示，今年第三季度，该公司营收净利双双下滑，其中，营业收入同比下降15.25%至12.53亿元，归母净利润更是较上年同期下降99.80%，仅实现14.33万元。

事实上，今年上半年，克明食品就已陷入营收净利双降态势，针对个中原因，该公司曾在半年报中解释称，主要系“受到生猪养殖行业周期性影响，公司养殖板块经营业绩出现亏损”，以及“受行业家居主食消费和速食消费量减少影响，公司主营产品销量减少”两方面所致。进入第三季度，前述下行趋势进一步扩大。

值得关注的是，就在季报发布前不久前，克明食品创始人陈克明官宣因年龄原因申请辞去董事长、董事、战略委员会主任及委员、审计委员会委员等职务，同时辞去各子公司现任职务。辞职后，该公司拟聘任陈克明担任公司终生名誉董事长，且仍为公司实际控制人。

至此，距离陈克明当选克明食品第六届董事会董事长仅过去一年多时间，彼时公布的任期为三年。换言之，陈克明在任期尚未满一半便辞去职务。有分析认为或与公司主业困顿、跨界养猪路不顺的影响有关，亦有判断称，陈克明辞职并非隐退，其或考虑进入新领域，如再做一家上市公司等。   

目前，面条主业渐显低迷的克明食品，正在寻找业绩新增长点，养猪行业对于该公司而言是一项好选择吗？对于前述情况，《投资时报》研究员电邮沟通提纲询问克明食品相关部门，截至发稿尚未收到公司回复。

面条主营渐显下滑

自成立以来，克明食品始终专注于米面制品的研发、生产及销售，主要产品包括面条、面粉、方便面食品等。公司在全国投资建设了多个面粉面条等一体化生产基地，具备年产面制品70万吨、年处理小麦120万吨的加工能力。

从业务端来看，面条一直为克明食品贡献五成以上收入，2020年至2022年以及今年上半年，克明食品面条的收入占比分别为70.61%、57.09%、62.39%和53.26%。

当前，挂面行业处于相对成熟的发展阶段，行业集中度持续提升，市场份额进一步向业内头部企业集聚。据中国食品科学技术学会数据显示，2021年，全国24家挂面企业产量占全国挂面总产量比重55%，而前五大挂面企业产量合计占到40%左右，除了克明食品外，还包括金沙河、想念食品、中粮粮谷、金龙鱼（300999.SZ）。无论是产量占比还是市占率，克明食品均位居前列。

然而，近几年，挂面市场逐渐露出总量萎缩、竞争加剧的苗头，在此背景下，克明食品面条主业渐显低迷。据财报数据披露，2020年至2022年期间，该公司面条营收增减不定，同比增速分别为17.29%、-11.62%和26.81%；而面条产品的毛利率则陷入下滑，由2020年27.59%一路降至2021年23.06%、2022年21.42%。   

时至今年上半年，克明食品面条产品的销量、营收再次出现下滑，且同比降幅分别为7.71%和4.04%；该产品同期毛利率虽转增，但也仅较上年同期微增0.51%。在这一趋势下，克明食品业绩状况也难言乐观。今年前三季度，公司实现营收39.31亿元，较上年同期下降8.48%；归母净利润更是同比骤降91.34%，仅实现1125.47万元。

《投资时报》研究员注意到，克明食品也曾积极扩张，如收购延津克明面粉、五谷道场食品等公司，业务版图也随之拓展到面粉、方便食品等领域。今年10月，五谷道场食品还对核心管理层进行股权激励，激励对象为董事兼总经理陈宏、副总经理杨波。

不过发展至今年上半年，克明食品的面粉、方便食品为该公司带来的营收仍然较为微薄，收入占比仅徘徊在个位数，分别为8.17%和6.14%。

数据来源：公司三季报    

养猪是条好路吗？

增长压力下，除了面粉和方便食品，克明食品近期又开始寻找新的利润增长点。2022年12月，该公司公告称拟以支付现金方式，购买公司控股股东湖南克明食品集团有限公司及部分关联自然人股东持有的兴疆牧歌公司股份，并通过现金方式对兴疆牧歌进行增资从而取得其控股权。

据了解，兴疆牧歌是克明食品控股股东提前几年培育的生猪养殖产业，克明食品此次收购，也意味着该公司将跨界布局养猪领域。目前，兴疆牧歌已召开大会审议并通过克明食品的股份受让、增资议案，公司已经完成支付收购款项的100%。今年4月，兴疆牧歌办理完工商变更登记手续，克明食品取得兴疆牧歌53%股权，兴疆牧歌纳入该公司合并报表范围。

不过需要注意的是，收购兴疆牧歌后，克明食品经营状况并没有出现好转，反而进一步下行。

在克明食品对今年期初以及去年1—6月相关财务数据进行调整后，该公司今年期初货币资金、短期借款均有所增加，其中，短期借款增加数额在亿元以上，超过货币资金0.74亿元的增加额。与此同时，克明食品去年1—6月的净利润、经营活动产生的现金流量净额均比调整前减少，减少额分别为5123.86万元和3339.53万元。

进入2023年后，受猪周期影响，整个生猪养殖领域市场行情低迷，克明食品此前收购的兴疆牧歌，今年上半年净亏去1.09亿元，分析认为，这或是造成克明食品今年来净利出现下滑的主因之一。   

再来看生猪销售情况，今年1—9月，兴疆牧歌累计销售生猪35.31万头，较上年同期增长19.96%，累计销售收入同比增长3.88%至4.64亿元，虽然稳定在增长状态，但放在行业内，与头部猪企规模相比仍有较大差距。

数据显示，今年1—9月，新希望（000876.SZ）、牧原股份（002714.SZ）累计生猪销售数量均在千万头以上，累计销售收入超过百亿元，均远超兴疆牧歌；而天邦食品（002124.SZ）同期间累计生猪销售数量也达到459.43万头，累计销售收入68.66亿元。

目前，兴疆牧歌规模尚较小，克明食品如何靠此提振业绩呢？