发展至今年上半年，天邦食品的食品加工业务收入占比由2021年的25.18%下滑至18.83%，可见，向食品供应商转型并不是条容易的路

《投资时报》研究员  吕贡

近期，猪企的日子并不好过。

据养猪网相关数据统计，自2022年10月中下旬以来，无论是外三元还是内三元，全国的生猪价格总体均呈现出走低趋势，从原本的28元/公斤左右一路降至目前15元/公斤左右，几近腰斩。

在这一行业走势下，整个生猪板块股价多出现下跌，其中不乏有温氏股份（300498.SZ）、牧原股份（002714.SZ）等多家巨头猪企。同时，前述猪企今年上半年也均处于亏损态势，归母净亏损规模大体在20亿元至40亿元上下。

身处其中的天邦食品股份有限公司（下称天邦食品，002124.SZ），同样也受到这一轮行业市场下行影响，销售承压较重。今年上半年，该公司业绩由盈转亏，且归母净亏损达12.56亿元。资本市场方面，截至10月18日收盘，该公司仅报收于3.76元/股，相较于去年10月18日7.62元/股（按前复权计算，下同）的收盘价，已经跌去五成。

对于当前不景气的销售与业绩状况，天邦食品相关负责人向《投资时报》研究员解释称，“公司所处行业受周期影响波动明显，而销量波动则受行业内市场行情、需求波动、区域疫情等综合因素影响”。该负责人进一步称，“在生猪养殖业磨底阶段，公司将现金流管理和降本增效作为首要经营目标，将根据市场行情结合自身资源情况合理安排出栏销售；并通过母猪场改造升级和育肥场管理模式优化，推动养殖板块业绩改善。公司食品业务量产进程的推进也将有效平抑猪价波动对公司业绩的影响。”

近一段时间来，天邦食品亦频频出售主营种猪业务的子公司部分股权，公司简称也于去年6月由“天邦股份”变更为“天邦食品”，似乎意在进一步向优质食品供应商转型。针对上述举措，天邦食品方面否认了业内传出的“彻底剥离养猪业务”说法，并强调，“公司主营业务聚焦生猪养殖、屠宰、肉制品加工，由于养殖板块业绩受行业周期性影响明显，因而公司战略是在通过降本增效及产业链协同发展巩固行业领先地位、平抑业绩周期性波动。”

2022年10月17日以来全国外三元生猪价格走势变化情况（元/公斤）

数据来源：中国养猪网官网

销售回落  半年亏去12.56亿

自2013年进入生猪养殖业务以来，天邦食品快速增长，如今已成长为国内规模前列的生猪养殖规模化公司。今年上半年，该公司累计出栏各类生猪306.33万头，列上市公司第四位。

不过受猪周期影响，行业内多家企业经营状况并不稳定，天邦食品也不例外。从2019年发展至2022年，天邦食品营业收入由60.07亿元增长至107.64亿元后呈现出持续下滑趋势，2022年又重新回落至百亿元规模之下，仅实现95.71亿元。

与此同时，天邦食品同期归母净利润从2019年1亿元快速上升至2020年32.45亿元后，次年由盈转亏，且归母净亏额超过40亿元；2022年扭亏后，今年上半年又再陷亏损，归母净利润较上年同期骤降315.41%，亏去12.56亿元。

今年上半年，天邦食品生猪养殖业务、食品业务分别亏去10.04亿元和1.23亿元。前者是由于生猪价格处于低位，叠加一季度公司山东等北方区域受生猪疫病影响，部分猪场产能利用率不高所致。后者则主要与公司正处于战略转型期有关，该公司关停了原有租赁厂和代宰业务，聚焦阜阳屠宰加工厂，屠宰量减少，产能不饱和折旧分摊费用较高；同时食品加工车间仍处于试生产，研发费用等也较高。

梳理近一年来经营简报，《投资时报》研究员发现，天邦食品的销售情况同样受行业周期性影响较大。

在2022年9月至今年5月期间，天邦食品销售数量多稳定在增长态势，从每月36.89万头一路增至每月66.12万头，然而此后几个月便大幅减少，今年9月仅售出48.67万头。自去年9月以来，该公司销售收入处于波动起伏状态，不过也显现出下行趋势，单月销售收入总体由去年9月的9.18亿元减少至今年9月的8.35亿元。

放在行业内，猪企巨头牧原股份、新希望近一年来的生猪销量和销售收入也与天邦食品呈现出相近变化走势，不过这两家巨头的发展规模均远在天邦食品之上，月销量达到百万头；新希望月销售收入徘徊在20亿元上下，牧原股份销售收入更是突破过百亿元。

数据来源：公司商品猪销售情况简报

如今，天邦食品主营业务包括生猪养殖、食品业务（猪肉制品加工）两大板块，而生猪养殖和销售是该公司当前聚焦的、较为主要的业务。

进入2022年后，天邦食品开始建设食品加工生产车间，大力发展猪肉制品加工业务，试图由“养殖”向“食品”行业转型。为此该公司采取了一系列新举措。

一方面，为更好契合公司未来发展战略，让投资者更好了解、认知公司产品和服务，天邦食品于2022年6月向深交所申请变更证券简称。经申请以及深交所审核同意，自同月21日起，该公司证券简称由“天邦股份”变更为“天邦食品”，英文简称由“TBGF”变更为“TBSP”，公司全称和证券代码不变。

另一方面，为更加聚焦下游养殖屠宰加工业务，以保证公司“逐步实施产业结构调整，向优质食品供应商转型”这一整体战略实现，天邦食品分别于去年6月、今年9月接连出售子公司史记生物（主要从事种猪业务）股权。

具体来看，去年6月，天邦食品拟将所持有的史记生物51%股权转让给由史记生物管理层和员工为主导的三亚史记，转让价为10.2亿元。本次转让完成后，天邦食品仍持有史记生物49%的股权，而史记生物将不再纳入该公司合并报表范围。

今年9月，天邦食品再公告称拟出让不超过30%史记生物股权给机构投资者，交易对价拟不超过16.5亿元，出让所获价款将主要用于补充公司现金流；同时，天邦食品放弃安徽史记此次拟出让的不超过8%史记生物股权的优先购买权。

《投资时报》研究员注意到，在今年9月股权转让交易中，包含有约定的交割先决条件，其中有两条分别为“天邦食品同意，应在2025年12月31日之前，将持有的史记生物股权比例降至20%以下（不含20%）”以及“自交割日起7年内，天邦食品及其关联方不得从事种猪的育种和对外销售。”

这也难免引起市场热议，甚至传出“剥离生猪养殖业务”的声音，对此，天邦食品方面进行了否认称“史记生物仍为公司的参股公司，公司并无彻底剥离这一业务的计划”，该负责人表示，“史记生物前身为公司种猪事业部，目前是市场化运作的国内生猪育种头部企业，筹划独立上市。公司与史记生物将在育种端保持协同发展的战略合作关系。”