《投资时报》记者  杨帆

乳业板块迎来提振消息，行业绝对龙头伊利股份克服外部环境多重不利因素影响，上半年经营业绩逆势实现营收、净利的双位数增长。 

在千亿规模的高位上仍然保持行业领先的增长，本身已属不易，而在行业整体承压的困难环境下独一份的逆势高质量增长，更是难得，中国乳业开始显现出“强者愈强”的马太效应，中国乳业“一超多强”的格局在进一步凸显：伊利仅上半年营收就已遥遥领先第二梯队超150亿元，差距从上年的25%大幅拉开至33%。昔日双雄已不可相提并论，从实力、责任与担当看，伊利已是当仁不让的中国乳业领导者，并且仍在不断开创行业历史。

8月30日，伊利股份发布2022年半年报，实现营业总收入634.63 亿元，同比增长12.31%；实现净利润61.39亿元，同比增长15.40%。

受疫情散发、物流运输阻隔及大宗商品价格上涨等多重因素影响，乳制品行业增速较去年同期有所回落。伊利业绩的逆势增长在全球乳业都可谓一枝独秀。

同时，公司盈利能力也保持提升趋势，当期净利润率较去年同期增长24个基点至9.66%。盈利端持续的优秀表现，也让伊利股份在二级市场中获得更多认可，估值与市值成长有望提速。

基本盘稳固液奶领先优势扩大

奶粉增速远超行业第二增长曲线加速上扬

伊利中报显示，公司基石业务液奶实现428.92亿元，规模、市场份额均稳居行业第一。在新渠道方面，伊利液奶业务更是取得16.8%的高同比增长，继续夯实液奶王者宝座。同期，冷饮业务取得行业内最快增速，实现31.71%的同比增长，份额28年霸居市场第一遥遥领先。其中巧乐兹系列产品收入增速高达33.31%，成为名副其实的冰淇淋第一品牌。

可以说，稳固的基本盘决定了伊利的乳业绝对龙头地位无可动摇。

而为公司划出第二增长曲线的奶粉及奶酪业务，在行业变革的关键期再次取得超预期增长。数据显示，上半年伊利奶粉及奶制品业务实现营业收入120.71亿元，同比增长58.28%。其中婴幼儿配方奶粉增速位居行业第一。成人奶粉稳居细分市场第一。控股澳优后，双方战略协同发力，伊利奶粉全球第一指日可待。上半年伊利奶酪增速超40%实现跨越式增长，进入市场三年时间伊利奶酪业务就已快速做到行业第二，可见其培育孵化新业务的能力之强。

此外，有机乳品、乳基营养品以及奶酪零食、天然矿泉水等高增长业务也展现出巨大的潜力，收入实现20%的高增长。

从创新层面看，伊利新品收入占比为12.48%，乳品业务内生增长动力十足。以伊利的200亿级大单品安慕希为例，上半年上市的安慕希AMX地域限定、安慕希利乐钻菠萝、安慕希利乐冠芒果等新品市场表现就很漂亮，使安慕希在品类内份额持续提升，稳居第一品牌，安慕希新品对收入端贡献也颇大。可见，安慕希在200亿级体量上还将非常有力地增长，伊利在产品品类的内生增长上，也后继有力。

值得一提的是，期内伊利国际化同样逆势突破，截至6月底，伊利产品已经覆盖全球60多个国家和地区，期内海外业务收入同比增长58%。

经营业绩、市值表现全面领先

中国乳业“一超多强”格局进一步凸显

除了规模上的逆势增长，伊利上半年在盈利端的表现更为突出，当期盈利能力在过去四年新高的基础上再次实现提升。而从全球范围来看，伊利也是为数不多营收、净利均实现双位数增长的乳企。

盈利能力是二级市场估值的锚点，伊利股份长期的优秀表现也让其获得更多市场认可。数据显示，截至2022年8月30日收盘，伊利PE（TTM）估值为24.61倍，较行业第二名来讲，可以看出资本市场已经开始给到伊利更高的龙头溢价，估值端有望打开新一轮上升通道。

从行情来看，年内伊利股份二级市场表现领先权威价投参考指数茅指数10.21个百分点；领先乳业板块指数1.22个百分点。伊利当日收盘总市值为2312.08亿元，近两倍于行业第二名，领先超千亿元。而更突出的盈利表现，更集中的行业格局，也有望让伊利市值加速成长。

根据2021年年报，伊利成为亚洲首家营收突破千亿的乳企，中国乳业“一超多强”新格局就此确立，而随着此次2022年中报伊利一枝独秀的逆势高增长，“一超多强”格局加速深化，进入新的发展阶段。

业内最强经营管理力加持

中长期战略目标有望提前实现

可以看到，无论是整体的营收、净利增长，还是品类份额全面提升的表现，伊利股份显然已经打破规模对增速的限制，完成了“后千亿时代”的成长进化，业绩增长已进入加速通道。

作为中国乳制品行业中布局最全面、发展最均衡的企业，伊利股份在品牌力、产品力、渠道力以及管理能力方面均实现了行业领先，并且能够将这些增长要素进行内部协同，实现新品类、新产品的指数级增长。

以奶酪的快速增长为例，根据投资者日上的交流反馈，2018年伊利成立奶酪事业部，通过液奶优势渠道网络进行铺货，快速下沉。据统计，上半年伊利奶酪业务已完成50万家门店覆盖，预计年底布局的门店数量将达到100万家。资料显示，伊利奶酪业务只用了三年时间就已经跃居行业市场份额第二，剑指细分市场第一。

核心增长要素的持续提升，以及高增长品类、产品的不断涌现，将加快伊利冲刺“全球乳业第一、健康食品五强”的进程。根据最新发布的2022年全球乳业20强排名，伊利不仅连续多年稳居全球乳业五强、亚洲乳业第一，并以31.7%的增速成为20强中增长最快的乳企，领先优势持续扩大。而按照伊利目前的增长势头，其“2025年实现全球乳业前三、2030年问鼎全球乳业第一”的中长期战略目标也有望提前实现。