2026年前三季度，老牌药企新华制药业绩承压，营收与归母净利润同比分别下降10.38%、23.88%

投资时间网、标点财经研究员  吕贡

2026年以来，老牌药企山东新华制药股份有限公司（下称新华制药，000756.SZ，0719.HK）频繁出现人事变动。

3月，徐列因年龄原因申请辞去新华制药董事及战略发展委员会委员职务；9月，刘雪松因工作变动原因申请辞去公司副总经理及在公司的其他一切职务，其原定任期至公司第十一届董事会届满之日（2026年12月21日）止。二人辞职后，均不在公司担任任何职务。

2026年9月，新华制药董事会同意聘任杨素娟为公司副总经理；10月，同意刘伟民为公司第十一届董事会非独立执行董事候选人。11月，董事会又同意选举刘伟民为公司董事长，刘伟民现还任公司党委书记、董事；当月，原董事长贺同庆因工作变动申请辞去相关职务，辞职后不在公司及子公司担任董事或高管职务。

值得关注的是，频繁人事变动之际，新华制药正加快推进创新药战略转型。在寻求新增长空间的过程中，公司面临哪些考验？

新华制药原董事长辞任情况

信息来源：公司公告

考验一：医药产业增长动能转换

华源证券指出，2015年至2025年期间，中国医药产业完成了新旧增长动能转换（创新替代仿制，出海能力提升），其中创新药显著打开了中国医药企业增长新曲线。

该券商机构还以多家医药企业为例称，恒瑞医药（600276.SH，1276.HK）、翰森制药（3692.HK）等传统Pharma已完成创新“转身”；康方生物（9926.HK）、科伦博泰（6990.HK）等创新药公司正以全球First-in-class的姿态快速崛起；微创医疗（0853.HK）、联影医疗（688271.SH）等则迎来更多出海机遇。

在此趋势下，拥有80多年发展历史的新华制药，也加入了拓展与转型行列。在2023年至2025年年报中，新华制药均提及巩固原料药等基本盘的同时加快创新突破，推进重大创新药临床研究、迈进大健康产业、布局多领域新业务等。

对于2026年下半年经营，新华制药进一步明确多个方向，包括加快由仿制药向创新药战略转型，加速形成“创新为主+仿制为辅”的双线研发体系；加快大健康领域业务拓展，包含功能性饮料、医美产品、宠物食品等；加快自主品牌国际市场开拓等。

但同时，新华制药亦提示了两点风险：一是国际医药市场环境复杂多变，西方国家大力推动制造业回流，外部经营不确定性增加；二是国内市场竞争日趋激烈、市场需求增速有所放缓，公司经营仍面临较大压力。

考验二：创新药业绩贡献待释放

在上述转型方向中，创新药是新华制药重点发力的领域之一。近年来，公司持续推进相关研发项目。

2025年，新华制药重大创新药研发步伐较快，治疗阿尔茨海默症的OAB-14Ⅱ期临床受试者入组已近完成，治疗痛风的LXH-2301启动Ⅲ期临床研究准备；治疗肺动脉高压的LXH-1211取得Ⅰ期临床批件；治疗中重度疼痛创新药LXH-2103完成Pre-IND申报。

2026年上半年，LXH-2103获临床批件，LXH-1211正式启动Ⅰ期临床试验；OAB-14、LXH-2301研发工作则在推进中。

新华制药亦有两项重要外购在研项目，分别为创新药物匹诺赛琳原料药及冻干粉针剂技术转让、抗AD创新药物OAB-14及制剂开发，二者预期产生经济利益的方式均为商业化运营。不过，从年报披露的信息来看，2023年至2026年上半年，前一项目一直处于临床Ⅱ期，后一项目则由临床Ⅰ期逐步推进至临床Ⅱ期阶段。

从收入构成看，新华制药目前仍以传统医药业务为主。2026年上半年，解热镇痛类等原料药，片剂、针剂、胶囊剂等制剂两大产品板块分别贡献12.45亿元和19.62亿元收入，合计占公司当期总营收的73.59%，而医药中间体及其他板块收入占比26.41%。公司尚未单独披露创新药、大健康等新业务的收入贡献情况。

2026年上半年新华制药外购在研项目情况

信息来源：公司财报

考验三：传统业务承压

当前，新华制药的整体业绩仍面临一定压力。

2025年全年公司增收不增利，归母净利润同比下降38.32%；到了2026年前三季度，公司收入也转减，当期营收同比减少10.38%至60.61亿元，归母净利润同比下滑23.88%至1.95亿元。

不过2026年第三季度，新华制药归母净利润同比上升41.43%。对于该指标的上升，公司提到了产品结构调整、降本增效以及费用管控等综合因素。数据显示，2026年前三季度，新华制药的销售、管理、研发费用合计为7.97亿元，较上年同期减少9981.92万元。

根据2026年半年报披露的具体经营数据，上半年，解热镇痛类等原料药、片剂等制剂两大收入来源板块，其收入同比分别下滑16.42%、4.67%，而其毛利率亦分别较上年同期减少0.89、0.17个百分点。这家老牌药企的创新药研发成果，何时能转化为又一业绩贡献点？

2026年上半年新华制药按行业、产品划分的经营情况

数据来源：公司财报