2026年第三季度，五粮液营收、归母净利润同比分别下降37.68%、48.25%

投资时间网、标点财经研究员 吕贡 

自2021年2月18日触及332.23元/股（按前复权计算，下同）高点后，宜宾五粮液股份有限公司（下称五粮液，000858.SZ）的股价便呈现出震荡下行态势，一路跌至2026年7月9日67.94元/股低点，累计跌幅接近八成。

截至2026年11月6日收盘，公司股价小幅回升至75.34元/股，仍较332.23元/股高点跌去77.32%。11月9日开盘后，五粮液股价继续下探，截至当日收盘跌0.8%，股价为74.74元/股。

事实上，近期五粮液回购、增持动作不断，但为何公司股价仍在低位徘徊？

五粮液自2020年以来股价走势（元/股）（按前复权计算）

数据来源：东方财富网

市场层面：增持+回购

投资时间网、标点财经研究员注意到，自2025年4月9日至同年9月30日收盘期间，五粮液控股股东五粮液集团公司，通过深交所集中竞价交易方式累计增持公司股份627.33万股，增持金额约为8亿元。

对应同期股价来看，在上述增持期间，五粮液股价徘徊在110元/股至120元/股区间上下；此轮增持后，公司股价并未如期实现回升，而是进一步跌至100元/股以下。

紧接着，2026年5月7日，五粮液再披露控股股东的新一轮增持计划，目前已实施完成。具体来看，自2026年5月7日至同年11月6日收盘期间，五粮液集团公司通过深交所集中竞价交易方式累计增持公司股份4096.75万股，增持金额约为30.14亿元，增持力度有所加大。

截至2026年11月6日增持完成后，五粮液集团公司及其一致行动人宜宾发展控股集团有限公司，对五粮液的合计持股比例已增至56.14%。

在新一轮增持实施期间，五粮液股价逐步跌破80元/股，触及过67.94元/股的低点，之后虽有所回升，但仍处于80元/股以下。

另外，2026年4月和5月，五粮液召开会议审议通过一项股份回购议案，同意公司使用自有资金，以集中竞价方式回购公司已发行的人民币普通股（A股）股票。本次回购价格上限为不超过151.01元/股（含）（经调整），回购金额不低于80亿元（含）且不超过100亿元（含）。

根据最新进展，截至2026年10月31日，五粮液已累计回购2453.74万股股份，占公司目前总股本的0.63%，最高成交价为85.25元/股，最低成交价为70.19元/股，已支付的总金额为18.01亿元（不含交易费用）。

五粮液表示，后续将根据市场情况，在回购期限内继续实施本次回购方案。从公司当前股价来看，这些举措能否产生明显提振效用，尚有待持续关注。

行业层面：白酒股配置分化

股价背后，从行业及公司角度来看，近期，白酒行业基金配置出现分化。

万联证券研报指出，自2020年第四季度阶段性高点回落后，白酒板块经历长期波动下行，并在2026年第二季度探至1.06%的阶段性低点。2026年第三季度，白酒重仓比例呈现止跌回升迹象，重仓比例为1.31%，环比+0.25pcts，但整体仓位仍处于历史低位区间。

细分来看，白酒个股基金重仓比例增减延续分化。在食品饮料板块中，2026年第三季度基金重仓比例环比上升幅度前5个股中白酒占据4席，包括贵州茅台（600519.SH）、山西汾酒（600809.SH）、古井贡酒（000596.SZ）和今世缘（603369.SH）；基金重仓比例下降幅度前5个股中则出现五粮液、舍得酒业（600702.SH）等，环比分别-0.009pcts、-0.006pcts。

2026年第三季度食品饮料行业基金重仓比例变动TOP5个股及变动比例

数据来源：万联证券研究所

公司层面：基本面仍承压

另据最新数据，2026年前三季度，五粮液实现营业收入328.58亿元，同比增长7.25%，归母净利润也同比增49.98%至97.11亿元。

对于这一增长，五粮液提到，主要系上年同期利润基数较低，以及元春期间采取有效动销举措，销售旺季核心产品动销较好等因素的综合影响。

若与2024年前三季度相比，彼时五粮液的营收和归母净利润分别达到679.16亿元、249.31亿元；以此计算，公司2026年前三季度营收与净利分别较2024年同期减少约350.57亿元、152.20亿元。

就单季表现而言，2026年第三季度，五粮液营收和归母净利润同比分别下滑37.68%、48.25%，公司将此归因于市场需求偏弱，公司相关产品销量减少。

再从具体产品来看，2026年上半年，五粮液酒类产品收入、毛利率同比均实现增长，但其中的五粮液产品、其他酒产品毛利率分别较上年同期减少4.06、8.03个百分点；其他酒产品收入亦同比下降60.17%。

费用端同样值得留意。2026年前三季度，五粮液销售费用投放力度加大，同比上升64.75%至77.98亿元，明显快于同期营收7.25%的增速。销售费用持续增加，能否有效带动产品动销？在经营压力尚未消解的情况下，五粮液又将如何提振市场信心？

投时关键词；五粮液（000858.SZ）|贵州茅台（600519.SH）|山西汾酒（600809.SH）|古井贡酒（000596.SZ）|今世缘（603369.SH）|舍得酒业（600702.SH）