2025年，星邦智能净利润同比增长43.91%，海外收入占比已近半壁江山 

投资时间网、标点财经研究员 辛夷 

城市摩天大楼的建设离不开默默托举的“钢铁巨人”——高空作业平台，它取代了笨拙危险的脚手架，成为建筑施工中的安全之梯。

近日，国内高空作业平台领域头部玩家，湖南星邦智能装备股份有限公司（下称星邦智能）向北交所递交招股书，拟募资14.9亿元。

星邦智能成立于2008年，自成立起即专业从事高空作业平台的研发及产销，目前该公司拥有直臂式、曲臂式、剪叉式等多种系列高空作业平台，产品系列齐全。2024年，该公司在全球市场排名第九，并登上《国际建设》杂志“2024全球工程机械制造商50强”榜单。

回顾星邦智能IPO闯关之路，可谓一波三折。2020年公司首次闯关创业板，经历三次问询后于2021年主动撤回；2024年，其沪市主板再度折戟。两次冲击、两次撤回，此次转战北交所，星邦智能能否圆梦A股？

从财务数据来看，2023年至2025年（下称报告期），星邦智能主营收占比均在98%以上，各期主营业务收入分别为34.22亿元、48.67亿元、49.67亿元，各期净利润分别为3.66亿元、3.85亿元、5.54亿元。

2025年，该公司主营收同比增长2.06%，净利润却同比大幅增长43.91%。利润增速远超收入增速，主要因为其销售毛利额增加及财务费用同比减少所致，当年财务费用同比减少1.26亿元是受汇兑收益影响。

汇兑收益波动背后是星邦智能境外收入持续增长的结果。招股书中显示，报告期内，该公司境外主营收入分别为13.99亿元、19.43亿元、20.58亿元，年均复合增长率为21.30%。其中，2025年境外主营收入占比达41.44%，规模已相当可观。而海外市场收入占比高必然面临汇率波动的影响。公司出口业务主要采用美元、欧元及澳元结算，各期汇兑收益分别为3761.06万元、-3704.73万元、9313.01万元。 

星邦智能主营业务收入按销售区域分类情况（万元）

数据来源：公司招股书 

与利润增长相对应，星邦智能应收账款的大幅增长同样值得关注。

数据显示，该公司各期末应收账款账面价值分别为4.88亿元、10.54亿元、15.52亿元。2025年，应收账款同比增幅高达47.18%，占流动资产的比重由2024年的18.21%增至24.32%，应收账款周转率从6.16次降至3.75次，回款天数增至96天。

在2025年主营收同比增长2.06%的情况下，应收账款增速高达47.18%，这或意味着星邦智能大量的利润增长依赖于账面应收款项的积累，公司为维持营收规模，需向下游租赁商放宽信用账期。

投资时间网、标点财经研究员注意到，由于下游设备运营商多通过融资租赁方式采购高空作业平台，星邦智能需为客户提供垫付租金及回购设备等担保。截至2025年12月31日，该公司为客户承担的担保余额高达9.90亿元，占归母所有者权益的比例为32.56%。

另从募投方向上来看，星邦智能此次IPO募资拟投向“年产4000台大型智能高米段臂式高空平台项目”“星邦智能墨西哥工厂建设项目二期”“星邦智能国际智造城研发中心建设项目”和补充流动资金项目。其中，投资建设的墨西哥工厂二期关乎着星邦智能未来的全球化战略布局。

北美市场是全球高空作业平台行业的核心市场，中国品牌对北美市场的直接出口面临高额关税，而借助美墨加协定的零关税红利，星邦智能押注墨西哥，工厂一期项目已于2025年12月投入运营。不过，星邦智能海外核心子公司目前仍处于亏损状态。招股书中显示，2025年，星邦北美（美国子公司）的净利润为-1.12亿元，星邦荷兰的净利润为-1382.42万元，星邦波兰的净利润为-3624.27万元，星邦墨西哥的净利润为-433.77万元。

更大的风险则源于外部政策的变化。报告期内，星邦智能荷兰子公司收到荷兰海关调整过往贸易产品适用税号归类并征税调查的通知，美国子公司收到美国海关对于征收反倾销税、反补贴税及301关税调查的通知。

近年来，全球地缘风险层出不穷，若贸易摩擦加剧，或对星邦智能海外市场拓展及海外销售收入增长产生不利影响。

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