今年上半年，吉比特实现营业收入25.11亿元，同比增长5.17%；实现归属于公司股东的净利润6.88亿元，同比下降23.59%

《投资时报》研究员  董琳

因通关率不到0.1%，一款消除小游戏《羊了个羊》近日登上网络热搜。随着该游戏意外爆火，其背后参股公司——厦门吉比特网络技术股份有限公司（下称吉比特，603444.SH）亦受到外界关注。

对此，吉比特在互动平台回应称，《羊了个羊》的开发公司为北京简游科技有限公司（下称简游科技），公司通过控股子公司厦门雷霆网络科技股份有限公司间接持有简游科技10%的股权。该款游戏是由吉比特参股公司研发，投资比例不高，相关收入将体现在吉比特的投资收益部分。

事实上，简游科技只是吉比特投资版图中的冰山一角。近年来，吉比特通过投资孵化了一大批游戏公司，包括去年底港股上市的青瓷游戏（6633.HK），以及在新三板挂牌的雷霆股份、淘金互动、勇仕网络等。

《投资时报》研究员注意到，在持续对外投资的同时，该公司的业绩表现并不理想。今年上半年，吉比特实现营业收入25.11亿元，同比增长5.17%；实现归属于公司股东的净利润6.88亿元，同比减少23.59%，这也是该公司自2017年上市后，首次出现中报业绩下滑的情况。

在二级市场，2017年初，吉比特以54元/股的价格首发上市，2020年8月其股价最高冲破671元/股，被冠以“游戏茅”称号，但此后便开启了长达2年的调整之路。值得一提的是，《羊了个羊》的爆火并没有提振该公司的股价。继前一日重挫逾7%后，9月20日，吉比特开盘再度出现下跌，盘中一度跌逾2%，股价创两年来新低，截止当日收盘，该股报于261.8元/股，较历史高点已累计跌超60%，总市值为188亿元。9月21日，吉比特继续下跌，跌幅达3.23%，收于253.35元/股。

对于利润下滑、新游戏增长乏力、海外市场开拓迟缓等问题，《投资时报》研究员电邮沟通提纲至吉比特相关部门，截至发稿尚未收到回复。

2022年以来吉比特股价变动趋势（元/股）

数据来源：Wind

净利润增速持续下行

公开资料显示，吉比特成立于2004年，专业从事网络游戏创意策划、研发制作及商业化运营。2017年，该公司在上交所上市，成为A股市场首家在主板独立上市的游戏企业。截至目前，吉比特已运营《问道手游》《一念逍遥》《摩尔庄园》《奥比岛：梦想国度》《鬼谷八荒（PC版）》等多款游戏。

根据财报数据，2022年上半年，该公司实现营收25.11亿元，同比增长5.17%；归属于上市公司股东的净利润6.88亿元，同比减少23.59%。从近5年吉比特中报净利润增速来看，这是其自2017年上市以来首次半年度净利润出现负增长。

事实上，吉比特从去年二季度开始净利润增速就已经呈现下滑趋势。Wind数据显示，2021年第二季度至第四季度，该公司净利润同期增长率分别为135.06%、24.54%和4.48%。今年一季度，其净利润同比下降4.27%，到了第二季度净利润降幅再次扩大，同比下降36.77%。与此同时，吉比特的销售净利率已从去年中报的44.09%降至今年上半年的35.61%，盈利能力持续下降。

吉比特表示，上半年净利润变动，主要受到上年同期转让青瓷数码部分股权产生2.33亿元收益、本期对联营企业确认的投资收益下降及汇率波动影响。若公司将投资业务和汇率波动对利润的影响进行剔除，调整后归属于上市公司股东的净利润为6.56亿元，同比增长1.03%。

《投资时报》研究员注意到，2022年上半年，吉比特毛利率89.93%，较上年同期提升8.03个百分点。但由于期内其销售费用、管理费用、研发费用均出现较大增长，在一定程度上也挤压了利润空间。

今年上半年，在营收同比微涨5.17%的情况下，吉比特投入的销售费用为6.7亿元，同比增长21.6%；研发费用3.79亿元，同比增长16.48%。期内该公司平均公司人数1049，较上年同期增加287人，同比增长38%。其中研发人员有614名，占员工总数的56.28%，较2021年末的530人增长了15.85%。由于运营推广及研发人员数量的增加，薪酬也随之增长，吉比特的管理费用同比增加31.3%。

2022年上半年吉比特主要会计数据

数据来源：公司财报

新游戏增长乏力

尽管宣传与运营服务费大幅提升，但吉比特的多款产品热度已有所消退。今年上半年，吉比特自研《问道》端游本期营业收入相比上年同期小幅下降；《鬼谷八荒（PC版）》本期营业收入相比上年同期明显下降；去年6 月上线的爆款代理游戏《摩尔庄园》本期流水相比上年同期大幅下降，本期确认营业收入相应下降。

《投资时报》研究员注意到，自上市以来，吉比特营收的主要来源仍然较为依赖老游戏。2017年至2019年，其《问道》和《问道手游》合计营收占比高达80%以上。但值得注意的是，《问道手游》自2016年上线已有6年之久，在此期间，该公司自研或代理的多款游戏，始终没有迎来第二个爆款。

吉比特坦言，公司营收依赖于少数产品，来自于《问道手游》《一念逍遥》的比例较高。如果大量的游戏玩家对《问道手游》《一念逍遥》的喜好发生改变或选择市场上其它的网络游戏产品，同时公司未来又不能准确把握游戏产品的发展趋势，不能提前预测游戏玩家的喜好变化，未能适时对现有产品进行版本更新或系统优化以保持其对游戏玩家的持续吸引力，将导致游戏产生的收益下降，对公司的经营业绩和财务状况均造成重大不利影响。

新产品方面，该公司今年7月上线的新游戏《奥比岛：梦想国度》。和《摩尔庄园》一样，搜索热度和App Store排名双双下跌，曲线趋于平滑。对此吉比特在业绩说明会上表示，《奥比岛》不及预期的地方主要在于新增，跟去年《摩尔庄园》首月比，新增还是有差异，摩尔当时破圈更明显。经历过《摩尔庄园》后，用户心理也有一些变化，同为童年IP之一，《奥比岛》上线的时候有一部分用户的新鲜感降低，担心游戏体验有相似性。

境外业务“掉队”？

据中国音数协游戏工委发布的《2022年1-6月中国游戏产业报告》显示，今年上半年，中国游戏市场实际销售收入为1477.89亿元，同比减少1.80%；游戏用户规模为6.66亿，同比减少0.13%。随着游戏产业的人口红利逐渐减退，国内游戏企业在近几年加快了出海脚步，中国自主研发游戏海外市场实际销售收入保持较快的增长，出海产品覆盖的国家和地区数量明显增多，出海产品类型也更加多元。

从收入增速来看，今年上半年游戏公司海外收入整体增速放缓，其中吉比特的海外收入增幅最大，这主要源于其海外收入体量较小，上半年该公司海外收入为1.13亿元，在22家公司中位列第16名。

《投资时报》研究员发现，吉比特从2017年开始涉足海外业务，上市当年海外业务营收仅为258.11万元，占公司营业收入的0.18%。此后几年，其海外业务收入虽明显增加，但占总收入的比重一直在3%左右。

2022年上半年，该公司境外收入占比提升至4.5%，但与之相较，收入体量不及吉比特一半的游族网络（002174.SZ）同期的海外收入占比已经超过60%。并且，吉比特海外业务的毛利率仅为57.79%，较国内业务毛利率减少了近30个百分点。

业内有分析指出，吉比特早期产品立项只针对国内市场，这导致公司出海只是简单移植国内产品，出海成功率大概率不如全球化立项产品。

对此，吉比特在半年报中也表示，未来公司将加大海外市场的投入，除个别储备的IP向产品外，其余自研产品均须定位海外市场才可立项，且公司将持续吸纳对海外文化有较深见解的优秀制作人及发行团队，快速推进海外业务发展。