2020年世茂集团合约销售金额突破3000亿元，排名较2019年再进一位，位居第八。同时，其营业收入、毛利、股东应占核心利润等关键业绩指标均保持两位数增幅，并成功由“黄档”转“绿档”。

 

《投资时报》研究员  黄凤清

 

2020年，在疫情与调控叠加之下，地产行业竞争及企业经营压力加剧，房企业绩分化明显。世茂集团控股有限公司（下称世茂集团，0813.HK）凭借稳健财务、前瞻性土储布局的经营基本盘，实现了业绩稳步向前发展，并得到了机构及资本市场的认可。

 

最新数据显示，世茂集团2020年合约销售金额突破3000亿元，行业排名进一步提升；营业收入、毛利、股东应占核心利润等关键业绩指标均保持两位数增幅，净负债率、资产负债率（扣预收款）、现金短债比（扣预售监管资金）则均控制在安全线以内；土储总货值满足3年以上的签约储备，非房开业务收入占比亦不断提升。

 

3月30日下午，世茂集团举办了2020年线上业绩发布会。公司管理层表示，未来世茂集团将坚持以“高质量发展”为主线，坚持“稳中求进”的实干基调，统筹推进“大飞机战略”，全面完成从城市运营到城市赋能的角色升级，成为美好生活的智造者。

 

 

经营效益稳步提升

 

在形势复杂的2020年，世茂集团快速修复疫情影响，业绩实现高质量增长。

 

数据显示，截至2020年12月31日，该公司全年累计合约销售金额3003亿元，同比增长15.5%，超额完成全年目标，并实现连续四年两位数增长。据克而瑞发布的《2020年中国房地产企业销售TOP200排行榜》显示，以全口径金额计算，世茂集团行业排名较2019年再进一位，位居第八，排名已连续三年稳步上升；TOP5-10房企全口径销售额同比增速为9.1%，而在聚焦“利润之战”的高质量赛道上，世茂以超15%的增幅领跑头部房企。

 

《投资时报》了解到，在销售规模稳居头部阵营后，世茂集团开启了新一轮战略聚焦——从“规模之路”向“利润之战”进行升级，不断提升经营的高质量成色，扎实做好增收增利，并已取得了显著成效。2020年，其关键业绩指标呈稳定增长之势。

 

具体来看，2020年该公司营业额同比上升21.4%，达到1353.5亿元；毛利额持续增长，同比提升16.2%至396.7亿元；毛利率达到29.3%，始终维持行业优势；核心利润增长24.9%至191.4亿元；股东应占核心利润（包含物业股权处置收益）继2019年突破百亿元后，2020年再上一层楼，同比增长45.2%至152.2亿元。

 

在盈利能力稳步提升的同时，世茂集团秉持共赢共享理念坚持连续派息，与投资者分享企业成长性利好。据悉，该公司2020年全年建议派息每股1.8港元，同比增长24.1%，其中特別股息每股0.3港元。2020年末，其股息率为6.28%，明显高于TOP20房企的股息率平均数，后者为5.17%。自2006年上市以来，世茂集团已连续15年派息，累计派息额达351.9亿港元，每股约10.94港元。2006年至今，其派息率维持在30%以上，2017年—2020年更是连续4年超过40%，在行业中遥遥领先。

 

展望未来，充沛优质的土地储备将成为世茂集团业绩的有力保障。截至2020年12月31日，其权益前土地储备约8175万平方米，总货值约1.38万亿元，同比增长6%，434个项目遍布超100个核心城市。从货值分布上来看，一二线及强三四线城市货值占比达90%。其中，大湾区货值3950亿元，长三角货值3450亿元，核心城市群储备充裕。

 

据管理层在业绩发布会上透露，世茂集团2021年可售货值超5500亿元，按去化率60%估算，可实现3300亿元的年度目标，同比增速达10%以上。

 

谈及2021年初22座重点城市先后出台供地“两集中”（集中发布出让公告、集中组织出让活动）政策，世茂集团董事局副主席、总裁许世坛称，集中供地对稳健的大型房企而言是个好机会，22城也多是世茂集团重仓深耕的城市。他进一步表示，世茂集团为此预留了一些资金，同时亦希望集中供地可以稳住地价。

 

截至2020年末世茂集团土储情况

数据来源：公司公告

 

财务状况稳健

 

一家公司要实现持续发展，离不开健康的财务状况，世茂集团深谙这一点。2020年，在日趋收紧的市场环境之下，该公司主动降杠杆、增回款，稳固财务体系。

 

2020年，世茂集团回款额同比增长15.5%，实现回款2252亿元。截至2020年末，其现金及银行存款为684.7亿元，同比上升14.8%。

 

面对房企“三道红线”等房地产金融调控政策，世茂集团则成功由“黄档”转“绿档”，将各项金融风险指数控制在安全线以内。其中，净负债率下降7.1个百分点至50.3%，并已连续九年维持在60%以下；资产负债率（扣预收款）为68.1%，较2019年下降2.5个百分点；现金短债比（扣预售监管资金）为1.16倍，高于2019年的1.05倍。

 

得益于良好的发展及多元化的融资渠道，2020年世茂集团综合融资成本为5.6%，维持行业较低水平。同时其债务结构较为健康，一年内到期的借款占比仅25%，公开市场债券占比达43%。截至2020年12月31日，世茂集团未动用银行及金融机构等融资额度约人民币700亿元，资金额度充裕。此外，其在与境内外约60家金融机构保持稳定合作的同时，还在持续扩大合作银行范围。

 

进入2021年，世茂集团继续发挥稳健的财务管理优势。1月5日，该公司发布公告称，已成功发行于2031年到期的8.72亿美元优先票据，票据利息按年利率3.45%计算。此次发行的美元票据创下世茂集团在境外发债利率最低的新纪录。

 

多元业务有序发展

 

在房地产开发逐渐由增量市场转为存量市场后，创造新的利润增长点是每个房企需要考虑的问题。多元化发展，成为众多房企的选择。

 

世茂集团是较早发展多元化业务的房企之一。如今，世茂集团正不断培育多驱并进的矩阵化能力，从多元化向专业化推进。

 

2020年，世茂集团提出“大飞机战略”多元业务发展模式，即以房地产开发为核心“主体”，持续为城市打造地标作品；以商业运营、酒店经营、物业管理及金融为坚实“双翼”，以高科技、医疗、教育、养老、文化等投资为平衡发展“尾翼”。2020年从“世茂房地产”正式更名为“世茂集团”，也反映出集团的业务现状，同时也宣示世茂集团持续优化多元业务、推动可持续发展的决心。

 

当前，世茂集团多个先发多元产业正在做通、做深、做精。

 

物业管理业务方面，世茂服务控股有限公司（下称世茂服务，0873.HK）已成为国内领先的综合物业管理及社区生活服务提供商，截至2020年末合约面积实现2.01亿平方米，同比增长99.4%；在管面积达到1.46亿平方米，同比增长约114.4%；在管项目达535个，覆盖了全国28个省、直辖市和自治区以及104个城市。在2018年至2020年三年间，世茂服务收入及净利润分别实现94.3%及122.7%的复合增长率，居行业领先地位。

 

2020年10月30日，世茂服务正式在香港联合交易所主板挂牌上市。作为世茂集团旗下第三家上市公司，上市仅两个月，世茂服务即与投资者共享收益红利，实现31%的派息率。

 

酒店业务方面，截至2020年底，世茂集团拥有27家（含筹建）国际品牌酒店，121家（含筹建及输出管理）自主品牌酒店。2020年新签约酒店32家，其中一二线城市酒店22家，占比达69%。

 

商娱业务方面，经过多年发展，目前世茂集团已进驻30多个城市，拥有60多个（含筹建）商业及主题娱乐项目。2020年，尽管大环境遇冷，但世茂集团旗下多个商业项目出租率实现逆市上扬，部分项目整体出租率高达95%。

 

即使受到疫情的影响，2020年世茂集团非房开业务依然实现86.3亿元的收入，同比增长33%，非房开收入占比逐年提升。据悉，2021年，世茂非房开业务收入目标为超150亿元，同比增长约74%，且未来3年目标继续保持高增长。

 

2020年世茂集团非房开业务收入情况

?

数据来源：公司公告

 

深受资本市场认可

 

经营优质、财务健康、防御性强，这些特点支撑世茂集团不断释放前期低估值红利，资本价值不断攀升。2020年8月27日，世茂集团股价创出38.6港元/股的历史高点，2020年平均股价亦再创新高，达29.4港元/股。

 

同时，凭借优异的运营及财务表现，世茂集团获得了投行、券商、信评等机构的持续看好。2020年4月，国际著名长线投资机构Capital Group集团与若干机构对世茂集团进行认购配股，后持续买入到5%以上。5月，世茂集团正式被纳入恒生中国企业指数，成为50只成分股之一。9月，标普确认世茂集团“BB+”评级，并上调展望至正面。10月，穆迪确认世茂集团“Ba1”的公司家族评级，同时亦上调展望至正面。12月，世茂集团再获美国资本集团增持，持股比例增至6.08%。

 

此外，世茂集团还荣获“金港股”最佳地产公司、“金麒麟”港股价值风云榜、“最佳投资者关系案例奖”、“2020中国上市公司品牌价值榜”、“最具品牌力IPO”等多项荣誉。

 

而世茂服务上市后亦迅速获得资本市场认可。2021年2月26日，恒生指数发布2020年第四季度指数检讨会，世茂服务被纳入恒生综合指数，并于2021年3月15日列入港股通。彼时距离其2020年10月30日上市不足半年。

 

Wind数据显示，截至3月30日收盘，世茂集团动态市盈率仅7倍左右，市净率约1倍，已展现出较好的投资价值。