证监会近日发布了再融资新规，涉及上市金融机构再融资的沟通机制、融资必要性、发行时机、破净破发影响、融资规模等多方面。此前，已有多家拟再融资券商调整了再融资方案，包括融资规模、投资方向、重资本业务投资金额占比等

《投资时报》研究员  田文会

证监会近日作出优化IPO、再融资监管安排。对于银行、券商等上市金融机构来说，再融资新规或在一定程度上影响外源性核心资本补充，今后需更加强化内生性资本补充。而对于已公布再融资方案的上市金融机构而言，再融资进程或会放缓，其中有些与目前监管精神不符的再融资方案，仍存在调整可能。

据中国证监会官网消息，8月27日，证监会公布了优化IPO、再融资监管安排的措施。其中，有多项新规涉及金融行业上市公司再融资，包括预沟通机制、融资必要性、发行时机，以及破净和破发影响、融资规模等。

一位头部券商投行人士对《投资时报》研究员表示，新规应该会放缓再融资进程。

据Wind数据，近一年（2022年8月29日—2023年8月29日，按预案公告日）公告定增预案的上市金融机构（不含已停止实施的）包括国联证券、财达证券、浙商证券、国海证券、天风证券、南京证券、中泰证券；近一年（2022年8月29日—2023年8月29日，按预案公告日）公告配股预案的金融机构包括中金公司、华泰证券、中信银行。

其中，国海证券定增事项已获证监会批复核准，但尚未发行。

按调整后最新的融资方案（有些机构未调整或方案出台晚）计，三家拟配股公司计划总配股融资规模为不超过950亿元。拟定增金融机构中，七家拟定增券商计划总定增融资规模为不超过415亿元。上述金融机构总计股权再融资规模为不超过1365亿元。七家拟定增融资的券商中，拟投重资本业务合计不超过235亿元，占总融资的比例约为57%。不过各家券商重资本业务投向占比差异很大，占比高的超过八成，低的超过一成。

实际上，再融资新规出台前，已有多家金融机构调整了定增方案。比如细化和增加投资方向，调降重资本业务投资金额占比等。

再融资进程或放缓

8月27日，证监会公告，充分考虑当前市场形势，完善一二级市场逆周期调节机制，围绕合理把握IPO、再融资节奏，证监会作出统筹一二级市场平衡，优化IPO、再融资监管安排。

其中涉及金融机构再融资的相关措施包括：一是对于金融行业上市公司或者其他行业大市值上市公司的大额再融资，实施预沟通机制，关注融资必要性和发行时机；二是突出扶优限劣，对于存在破发、破净、经营业绩持续亏损、财务性投资比例偏高等情形的上市公司再融资，适当限制其融资间隔、融资规模；三是引导上市公司合理确定再融资规模，严格执行融资间隔期要求等；四是严格要求上市公司募集资金应当投向主营业务，严限多元化投资。

在前述拟配股或定增的上市金融机构中，以8月30日收盘价计，股价低于净资产的有华泰证券和中信银行。

其中，8月30日，华泰证券股价收于16.12元，低于该公司今年上半年末每股净资产18.46元；中信银行股价收于5.46元，低于该公司今年上半年末每股净资产 11.75元。

同时，华泰证券上述股价低于该公司2010年2月9日上市发行价20元，但按后复权计，则8月30日华泰证券股价收于21元。上述其他公司8月30日股价皆未低于发行价（借壳上市的未计）。

不过，目前上市银行中，有些股价低于发行价，大部分股价低于净资产。

上述投行人士对《投资时报》研究员表示，再融资进度应该会放缓，同时，融资必要性很受关注，即是否与主营相关、是否具有发展前景等。

此前，华泰证券于2022年12月30日推出的不超过280亿元配股融资方案引发较大争议，有投资者请求证监会否决华泰证券的配股方案。证监会也随即表示，“我们一直倡导证券公司自身必须聚焦主责主业，树牢合规风控意识，坚持稳健经营，走资本节约型、高质量发展的新路，发挥好资本市场‘看门人’作用。”“证监会也会支持证券公司合理融资，更好发挥证券公司对实体经济高质量发展的功能作用。”

《投资时报》研究员注意到，上述金融机构中唯一一家获证监会批复核准发行的国海证券，至今仍未实施定增。

据国海证券公告，2022年11月18日，该公司收到证监会《关于核准国海证券股份有限公司非公开发行股票的批复》，该公司非公开发行股票申请获得证监会核准，该批复自核准发行之日起12个月内有效。

今年3月4日，国海证券公告延长公司非公开发行股票决议有效期及延长授权董事会办理本次非公开发行股票相关事宜有效期。今年2月8日，国海证券公告了《关于非公开发行A股股票会后事项的专项说明》。

多家机构调整方案

实际上，在此次证监会再融资新规出台前，上述拟再融资的上市金融机构中，已有多家调整了再融资方案，有的调降融资规模，有的涉及投资方向和相应投资额，有的还调降了重资本业务投资金额占比。

6月9日，国联证券公布调整定增方案，拟募资规模由不超过70亿元减至不超过50亿元。

5月31日，财达证券公告，为响应证监会倡导，该公司结合自身实际和行业情况，对此次向特定对象发行A股股票募集资金投向进行调整。

调整前，投资方向和相应投资金额为：用于融资融券业务不超过15 亿元；用于证券自营业务不超过 20 亿元；用于偿还债务及补充营运资金不超过15亿元。调整后，投资方向和相应投资金额为：用于财富管理业务不超过 5 亿元；用于证券投资业务不超过 5 亿元；用于投资银行业务不超过 5 亿元；用于资产管理业务不超过 5 亿元；用于私募股权业务、另类投资业务不超过 10 亿元；用于信息技术、合规风控投入不超过 5 亿元；用于偿还债务及补充营运资金不超过15 亿元。

可以看到，调整后，财达证券募资投向更多，单个投向的投资金额更少，而且重资本业务的投入更少。调整前重资本业务投入占比约为70%，调整后占比约为40%。

南京证券也于6月20日发布了《向特定对象发行A股股票预案（修订稿）》，调整了募集资金投向——由调整前的5个变更为7个，重资本业务投向占比由约60%降为约30%。

南京证券对《投资时报》表示，该公司积极响应中国证监会关于证券公司“必须聚焦主责主业，树牢合规风控意识，坚持稳健经营，走资本节约型、高质量发展的新路，发挥好资本市场‘看门人’作用”等倡导，结合行业发展趋势和自身发展战略规划等因素，对此次发行募集资金投向进行了调整和优化。

南京证券称，此次发行募集资金主要用于该公司主营业务条线的发展以及信息技术和合规风控投入等，有利于推动该公司业务的均衡发展，促进该公司综合竞争力及服务实体经济能力的提升。

根据最新预案，再融资投向方面，三家拟配股融资公司中，中金公司的支持业务发展资本金需求不超过240亿元，但其中各项业务所拟投金额未明确。华泰证券拟投重资本业务不超过180亿元，占比约为64%。中信银行募集资金将全部用于补充核心一级资本，也未明确募资在业务投向上的金额。

七家拟定增融资公司中，拟投重资本业务合计不超过235亿元，占总融资的比例约为57%。不过各家券商重资本业务投向占比差异很大，比如，国联证券、浙商证券、国海证券重资本业务投向占比分别为约80%、81%、82%，天风证券、南京证券、中泰证券重资本业务投向占比分别为约13%、30%、33%。