从业绩方面来看，极氪目前仍处亏损状态，大量的费用开支也对公司盈利造成了一定压力

标点财经、投资时间网研究员 吕贡 

北京时间5月10日晚间，成立仅三年的极氪正式在美国纽交所挂牌上市，股票代码为“ZK”，这一速度也创下新能源汽车史上最快IPO纪录。

比较来看，其他几家知名电动汽车制造商从成立到上市，都花费了更长时间，比如成立于2003年的特斯拉，直至2010年6月才登陆纳斯达克，期间用了7年时间；又比如“蔚小理”，从成立到上市分别用了约4年、6年和5年时间。

此次上市，极氪以每股21美元价格，累计发行2100万股美国存托股票（ADS，每份ADS对应10份普通股），募资额约4.41亿美元。若承销商行使其超额配售权，则该公司发行规模将进一步扩大至2415万股ADS，募资额将达到约5.07亿美元。

上市首日，极氪智能科技控股有限公司（下称极氪，ZK.US）股价一路大涨，当日报收于28.26美元/股，相较于21美元/股的发行价，上涨34.57%。

据招股书信息显示，极氪计划将本次募集到的资金用于三个方面，分别为开发更先进的纯电动汽车技术及扩大产品组合；销售和营销、并扩大公司服务和充电网络；以及一般企业用途，包括营运资金需求，以支持公司业务运营和增长。对于这三方面，该公司拟投入的募资额比例分别约为45%、45%和10%。   

从业绩方面来看，极氪目前仍处亏损状态，大量的费用开支也对极氪盈利造成了一定压力。

上市后还会亏多久？

极氪的历史可以追溯至2017年10月，彼时，极氪作为吉利汽车（0175.HK）旗下的一个业务部门崭露头角。在发展初期阶段，极氪主要依托极氪上海、极氪杭州湾、宁波Viridi等多个业务实体开展各项业务活动。

经过几年筹备与积累，极氪于2021年3月正式独立成为一家公司，此后与吉利汽车分开运营，并在成为上市公司后继续独立发展业务。吉利汽车则一直是极氪的控股股东，且在本次发行完成后继续控制该公司。

从业绩方面来看，据招股书数据披露，2021年至2023年（下称报告期）极氪增收不增利，净收入从65.28亿元一路增至318.99亿元、516.73亿元，而同时期公司净亏损却持续扩大，分别净亏45.14亿元、76.55亿元和82.64亿元。短短三年时间，公司累计净亏超200亿元，达到204.34亿元。

对于表现不佳的盈利状况，极氪将原因指向外部环境的影响。其表示，在此背景下，极氪的生产、交付、销售和营销、研发工作和供应链偶尔会出现延误、中断、暂停和暂时关闭的情况。

比如2022年初，极氪的工厂、部分零售店和配送中心、与海外研发人才的面对面互动测试等不得不暂停、暂时关闭，导致该公司同时期的车辆交付、营销和零售店的扩张、研发效率、及某些汽车零部件的交付均受到不利影响，从而冲击到该公司业绩状况。

现金流承压上市来解？

除了市场环境影响，大量的费用开支也对极氪盈利造成了一定压力。

从收入成本来看，极氪的收入成本主要涵盖三个方面：其一，与车辆销售相关的成本，包括以OEM方式从极氪工厂、成都工厂和梅山工厂购买车辆的成本，向客户提供充电桩的成本以及预估保修费用的准备金；其二，与电池和其他组件销售相关的成本，包括购买宁波Viridi的电池、电机和电气控制系统产品的原材料成本，劳动力成本和制造费用等；其三，与研发服务和其他服务相关的成本包括与研发人员相关的工资补偿、外包服务成本等。

公司研发费用主要包括外包研发的咨询费、SEA许可费以及验证和测试费用，从事研究、设计和开发活动的员工薪酬，以及其他费用。销售、一般和管理费用则主要涉及员工薪酬、营销和促销费用、运输和物流费用以及IT消耗品、办公用品相关费用及专业服务等。   

据招股书数据披露，报告期内，极氪的上述开支费用均呈现出逐年攀升趋势。其中，收入成本分别为54.89亿元、294.27亿元和448.22亿元；研发费用分别为31.60亿元、54.46亿元和83.69亿元；销售、一般和管理费用则分别为22.00亿元、42.45亿元和69.21亿元，均出现大比例提升。

在此情形下，极氪的现金流持续承压。截至2023年末，该公司现金及现金等价物已缩减至32.61亿元，相较于2021年数值减少6.33亿元。这一趋势也引发部分投资者担忧，即极氪当前现金储备是否足以支撑、覆盖公司下一年的研发和营销开支。

标点财经、投资时间网研究员注意到，自极氪成立以来，吉利集团持续为该公司提供资金支持。具体来看，2022年4月15日，浙江极氪与浙江吉利汽车制造有限公司签订了一份为期10年、金额高达97亿元的贷款协议。同年11月30日，极氪子公司宁波Viridi亦与后者签订了一份10年期贷款协议，本金总额为16亿元，旨在补充营运资金。

从结果来看，上述资金对于极氪的现金流状况改善似乎成效有限。因此，当前投资市场更为聚焦于极氪此次上市募资，能否切实缓解公司的现金流压力。

挖掘新增长点

有部分投资者认为，即便募资能暂时缓解燃眉之急，但若要从根本上解决极氪的现金流问题，推进多款车型协同平衡发展、挖掘新增点的长期战略或才是关键所在。   

2021年4月，仅成立一个月的极氪宣布推出首款纯电动汽车极氪001，并于同年10月开始交付。数据披露，自交付以来，报告期内极氪分别从极氪001的销售中获得收入15.443亿元、196.712亿元和206.354亿元。而在前述期间内，该公司各年来自汽车销售的收入分别为15.443亿元、196.712亿元和339.118亿元。可以看到，极氪001一直是撑起极氪汽车销售收入的主要支柱。

随后，极氪又接连推出多款车型，但至今尚未出现能有力驱动该公司持续增长的第二增长曲线。比如于2022年11月1日正式上线的极氪009，这是极氪的第二款纯电动汽车车型，是一款豪华六座MPV。该车型自2023年1月首次交付以来，2023年全年共计为极氪带来销售收入88.966亿元，相较于极氪001同期为该公司带来的收入，仍存较大差距。

又比如极氪于2023年4月发布的紧凑型SUV车型极氪X。该车型具有优化的内饰设计、先进的技术和卓越的驾驶性能，于2023年6月开始交付。在2023年6月至2023年12月31日期间，极氪从极氪X的交付中获得收入41.742亿元，然而，这一成绩显然不及极氪001同期表现。

或是看到市场和消费者对于极氪001的青睐，极氪于2023年10月发布了基于极氪001的跨界两厢车ZEEKR 001 FR。ZEEKR 001 FR采用独特的外观和内饰设计以及该公司专有技术，旨在通过各种驾驶模式提供出色的车辆性能。2023年11月，该公司开始交付ZEEKR 001 FR。

进入2024年后，极氪不断扩充公司产品阵容，接连推出ZEEKR 001或ZEEKR 001（2024款）的升级版、ZEEKR 009 Grand（为ZEEKR 009的豪华版），以及MPV车型ZEEKR MIX等多个款式。   

在这一多元化的车型布局中，市场愈发期待能有一个全新的增长点脱颖而出，为极氪汽车销售收入和未来发展提供强劲支撑，这或也是市场对刚上市不久的极氪的期许。