近年来，冲击IPO的消费品牌不仅数量众多，也普遍“年轻”，大多数公司成立于2000年后

《投资时报》研究员  董琳

2022年以来，国内疫情多点散发，使得线下消费场景缺失。不过，伴随疫情防控措施逐步放开，市场回暖指日可待。一众于资本市场大门外排队上市的企业，也将迎来更好的时光。

近日，《投资时报》研究员对截至12月5日消费行业已披露待审核的105家IPO公司进行了研究，其中包括主板拟上市公司63家、创业板拟上市公司26家、科创板拟上市公司3家以及北交所拟上市公司13家。

在行业分布上，上述拟上市公司按Wind一级行业分类，分布在可选消费领域的共计74家，日常消费领域的共计31家。其中，可选消费领域下包括汽车与汽车零部件、耐用消费品与服装、消费者服务Ⅱ、媒体Ⅱ、零售业5个行业，分别有企业33家、29家、6家、3家、3家；日常消费领域下，包括食品、饮料与烟草、家庭与个人用品、食品与主要用品零售Ⅱ3个行业，分别有企业27家、3家和1家。

总体来看，105家拟上市消费企业中，从事汽车与汽车零部件、耐用消费品与服装和食品、饮料与烟草行业的公司最多，共计89家，占全部拟上市消费企业总数的84.76%。同时，还有7家拟上市企业进行了转板IPO，分别是周六福、重数传媒、威迈斯、艾芬达、慧翰股份、旺成科技和紫林醋业。

《投资时报》研究员注意到，近年来，冲击IPO的消费品牌不仅数量众多，也普遍“年轻”，大多数公司成立于2000年后。公开资料显示，蜜雪冰城成立于2008年，渡远户外则于2012年成立。

业内有分析表示，近年来，中国企业的管理水平逐渐提高，企业利用资本市场改善经营的意识和能力也日趋成熟。往往相对“年轻”的企业，在选择IPO方面更加开放，当企业具备一定市场规模或者形成了一定的壁垒和影响力，如果可以成功上市，不仅能验证企业的健康程度，也能迅速拉开与其他竞争者的距离。

105家待上市消费企业成色如何？

今年以来，包括兴业汽配、香江电器、玮言服饰、科凡家居、蜜雪冰城、老乡鸡、八马茶业等多家企业，均在推进上市事宜，覆盖了汽车零配件、家用电器、服装、酒店、家居、餐馆、茶饮等各个细分消费领域。

在营收表现上，已披露财务报表的89家待上市消费企业的营收和利润水平基本和公司规模正相关。以2021年数据为例，营收超过25亿元的企业共有10家，其中营收实现千亿级的仅先正达一家；百亿级营收的企业则仅有蜜雪冰城；其余8家营收规模基本处于25亿元—45亿元之间。

值得一提的是，拟于科创板上市的先正达集团。该公司主营业务涵盖植物保护、种子、作物营养产品的研发、生产与销售，同时从事现代农业服务。该公司披露的招股书显示，公司拟申请公开发行不超过27.86亿股，募资650亿元。这意味着其将成为近十年来A股市场最大的IPO。

从营收增速来看，2021年，在已披露财报的104家待上市消费企业中，营收录得正增长的企业有73家，其中多彩新媒营收同比增幅最高，为138.29%；录得负增长的有31家，其中鄂旅股份营收同比跌幅最大，较上年同期下降了69.5%。

利润方面，2021年归母净利润录得10亿元以上的仅有2家，分别为先正达和蜜雪冰城，其中先正达录得归母净利润42.84亿元；蜜雪冰城录得19.1亿元。华强方特则是唯一一家净利润录得亏损的企业，同期该公司归母净利润亏损2.45亿元，较上年同比下降150.56%，也是所有企业中降幅最大的。

在衡量企业盈利能力的指标中，净资产收益率（ROE）是重要的一项，该指标反映了股东权益的收益水平，体现了自有资本获得净收益的能力。

在样本公司中，能完整获取2019年—2021年ROE数据的公司共有89家，三年平均ROE超过50%的有9家。居首的是拟在主板上市的华鸿股份，该公司2019年ROE为82.29%，2020年为82.26%，2021年则降至51.32%，三年平均ROE为71.96%。 

资料显示，华鸿股份成立于2017年，主要业务是装饰画、镜子、相框等各类家居饰品的研发、设计、生产和销售。该公司此次IPO拟募资8.62亿元，其中最大的一笔资金6.18亿元拟投入扩产项目。

此外，三年平均ROE在50%以上的公司还包括多彩新媒、华洋赛车、未来穿戴、力玄运动、恒昌医药、光环国际、元丰电控、渡远户外。上述8家公司中，有5家拟于创业板上市，2家则是北交所排队公司。三年平均ROE最低的则是先正达，2019年—2021年该公司ROE依次为-3.07%、3.38%和2.29%，三年平均仅0.87%。

现金流方面，截至2021年末，96家已披露数据的待上市消费企业中，经营活动产生的现金流净额有86家企业为正，10家为负；与2020年相比，有55家企业经营性现金流较去年同期增长，41家出现同比减少。

其中降幅最为严重的是浙江中鼎，其经营活动现金流净额2020年为11.67亿元，2021年为-1.77亿元，同比下降260.56%；而沃隆食品因2020年现金流净额流出107.49亿元，导致其2021年经营性现金流增幅最大，达到1676.26%，经营活动产生的现金流量净额为2.05亿元。

中小型乳企IPO几家欢喜几家忧

从消费市场来看，国内乳制品需求在不断膨胀。基于市场需求的旺盛，中小型乳业加紧了规模扩容。资金需求之下，菊乐股份、认养一头牛和骑士乳业纷纷开启了IPO之路。

《投资时报》研究员发现，今年是菊乐股份第三次申请IPO。招股书显示，2019年至2021年菊乐股份分别实现营业收入8.29亿元、9.94亿元和14.21亿元，同期归母净利润分别为1.11亿元、1.3亿元和1.58亿元，均呈增长态势。但该公司收入近八成来自四川省内，地域集中度高。同时由于对含乳饮料的过度依赖，又使其经营稳健性存在一定风险。

骑士乳业除了业务板块似乎有点偏离主业外，区域性也非常明显。2019年—2021年，该公司来自内蒙地区收入占公司全部主营业务收入的比例分别为57.75%、64.37%、69.44%，并呈现微增趋势。今年1月，骑士乳业根据自身经营模式、业务特点及未来发展规划，将首次公开发行股票并在创业板上市的计划变更为在北交所公开发行股票并上市。

业内有分析认为，无论是区域乳企还是网红乳企，如果能够成功上市，对于强化自身供应链，应对市场竞争会有一定帮助。但上市并不解决所有问题，还是需要企业在产品、品牌、渠道等方面加强综合优势。

新消费品牌供应商热度高

饮品赛道排队企业同样引人注目。目前，蜜雪冰城的上市申请已获受理并正式预披露招股书，拟登陆深交所主板。如果此次上市成功，该公司将成为“A股新茶饮第一股”。

据悉，蜜雪冰城拟募集资金64.96亿元。2019年至2021年，该公司实现营收分别为25.66亿元、46.8亿元、103.51亿元；同期实现的归母净利润分别为4.45亿元、6.32亿元、19.1亿元。

而随着新式茶饮市场的持续火爆，让隐藏在品牌背后的供应链公司集体浮出水面，相继加入“上市潮”。

在排队IPO的消费企业名单中，田野股份是奈雪的茶、茶百道、一点点、沪上阿姨等知名茶饮品牌的原料果汁主要供应商。根据招股书数据，2021年其来自奈雪的营收就达到了20.04%，再加上茶百道、农夫山泉、一点点、沪上阿姨，前五大客户营收占总营收比例高达68.17%。

事实上，田野股份同连锁茶饮品牌的交集不仅仅体现在供应商与客户的关系上。2021年年末，奈雪的茶向田野股份投资3864万元以获得4.4%的股份，沪上阿姨则向田野股份投资322万元。

另一家德馨食品主要产品包括果蔬汁、植物蛋白、NFC茶汤等饮品浓浆，以及各类风味糖浆和饮品小料，是百胜中国、麦当劳、星巴克、瑞幸、蜜雪冰城、奈雪的茶、呷哺呷哺、海底捞等知名餐饮品牌的供应商。

鲜活饮品则主要从事饮品类、口感颗粒类、果酱类和直饮类等产品的研发、生产和销售。目前，该公司已与蜜雪冰城、书亦烧仙草、CoCo都可、古茗、沪上阿姨等新茶饮企业，以及瑞幸咖啡和盒马鲜生等新零售企业建立了长期合作关系。

但新茶饮供应商在经营模式上也存在不足，过于依赖部分大客户或头部客户，使其也与新消费品牌呈现出“一荣俱荣、一损俱损”的局面，且短期内极难改变。相较于新消费品牌们动辄超50%的经营毛利率，供应商的毛利率普遍在20%—40%之间，且普遍在自身赛道内并没有太大的话语权。