华星创业本次所涉交易金额由授权金以及提成费两部分组成，其中提成费是根据未来的收入情况分期付款。不过在公告中，该公司未披露本次交易中授权金的价格及提成费比例

《投资时报》研究员  余飞

动漫版《三体》的口碑，让市场看到《三体》IP开发的难度。即便如此，不少公司仍紧抓此概念不放。

2月17日午间，杭州华星创业通信技术股份有限公司（下称华星创业，300025.SZ）披露公告称，三体宇宙（上海）文化发展有限公司（下称三体宇宙）将系列小说《三体》在授权范围内的“一款 AR 应用程序及AR联名设备授权”、“元宇宙社区授权”“作品中一个主要人物的虚拟形象开发、设计、运营授权”授予公司。

值得注意的是，华星创业此前业务和文化IP开发主营业务并不沾边，公司主营业务是为提供移动通信技术服务和相关产品的研发、生产和销售，进行《三体》IP虚拟现实开发相当于一次跨界。

同时，华星创业公告称，本次所涉交易金额由授权金以及提成费两部分组成，其中提成费是根据未来的收入情况分期付款。公告中，公司未披露本次交易中授权金的价格及提成费比例。

公告披露后，华星创业收到深交所关注函。根据要求，该公司需要说明跨界进入虚拟现实产业的必要性与可行性，本次决策是否审慎、合理，是否有利于提升上市公司经营质量。

此外，公司需要说明按照三种授权内容分别补充披露授权金的价格与提成费比例，并结合市场同类IP授权作价情况、本次交易估值方法等说明本次授权金价格与提成比例确定的公允性与合理性。

授权金未披露

华星创业2009年在创业板挂牌，公司主营业务主要包括网络建设、网络维护和网络优化以及相关通信软件产品研发、生产和销售，还有IDC、云计算服务等。

公司上市之后一直经营通信业务，营业收入在2018年前均处于增长态势。

从华星创业业绩表现来看，2017年是一个分水岭。当年，公司营业收入为14.15亿元，增速相比上市后几年的大幅下滑，同时净利润为-1.33亿元，同比下降277.97%。

业绩突然转弯的原因来自于华星创业的一笔收购。2016年12月，公司耗资近4亿元收购互联港湾51%股权。按照当时约定，华星创业实际支付2.85亿元，另外1.13亿元将是标的业绩情况再确定是否支付。

但互联港湾的业绩表现却让人大跌眼镜。按照当时交易对方承诺，2016年至2018年，标的净利润分别不低于4050万元、6900万元、9300万元。然而，互联港湾在2016年踩线完成业绩承诺后，2017年竟亏损近3000万元。这也导致了公司在2017年业绩创下“上市后首亏”。

随后，互联港湾经营情况持续恶化，2019年末已资不抵债，公司2020年对应收互联港湾拆借款计提大额坏账准备。同时子公司鑫众通信、明讯网络业绩未及预期，公司对其商誉计提大额减值准备，这也导致华星创业2020年受多方面因素影响，毛利持续下滑，业绩表现持续低迷。

2019年至2021年，公司分别实现营业收入10.47亿元、7.94亿元和7.17亿元，规模连续下滑；分别实现净利润-2.14亿元、-1.5亿元和-2468.03万元，已经连续三年亏损。

连续亏损之下，华星创业的现金流也出现一定紧张态势。去年年中时，公司的货币资金仅有8266.79万元，但短期负债高达2.31亿元。此后，在控股股东的救场下，华星创业现金流情况才得以改善。

2021年时，杭州兆享就拟向公司提供不超过5000万元的财务资助，保证借款正常经营发展的资金需求。2022年，华星创业向特定对象发行股票，发行对象正是公司控股东杭州兆享，发行价格4.59元/股，募集资金3.45亿元，目的用于偿还借款及补充流动资金。

刚刚手中充裕，华星创业就开始购买《三体》IP。不过在公告中，公司未披露交易中授权金的价格及提成费比例。

根据要求，该公司需要补充披露截止回函日授权金支付进展情况，并结合目前公司资金状况与本次交易金额，说明本次交易是否将对公司现有主营业务的日常经营产生不良影响。

2017年至2021年华星创业净利润情况

数据来源：同花顺iFinD

《三体》价值几何？

查阅华星创业近日发布的2022年度业绩预告，《投资时报》研究员注意到，报告期内公司归母净利润约为1200万元至1800万元，较上年同期扭亏为盈。

从目前来看，受益于政策支持及各产业协同发展推动下，通信类上市公司2022年业绩预期普遍向好。

行业端来看，今年出台一系列推动新型信息基础设施建设协调发展的政策措施，如加快5G和千兆光网建设，启动“宽带边疆”建设，全面推进6G技术研发等，均对行业空间构成一定利好。

但正是在这个时间，华星创业却选择了跨界搞虚拟现实，还盯住了《三体》这个IP。

其实，由于其宏大的宇宙观和科幻元素，《三体》IP的开发难度一直是业内公认的，这也造成自《三体》出版后的很长时间里IP变现路都未能走通。

近年来，在一些公司的加码之下，《三体》相关作品才逐渐面世，特别是在近期有多个版本上映。但从播出后观众反馈情况来看，口碑分化明显。由bilibili、三体宇宙及艺画开天联合出品的网络动画作品《三体》，于2022年12月10日开播后口碑一路下滑，豆瓣上评分已经跌至3.9。

另外一方面，当前虚拟现实VR和AR领域也面临一定的瓶颈。VR/AR早在2016年市场就已掀起一阵炒作。2021年，在元宇宙的热潮之下，VR/AR硬件被认为是虚拟现实的入口再次被关注。但目前，无论是Meta的QUEST还是字节的PICO，都面临着如何打开市场的难题。

虚拟现实整体来看，尚处萌芽阶段，对于高新技术的要求较高。现阶段，对虚拟现实的应用前景很难刻画出清晰的架构，叠加《三体》IP后的虚拟现实开发，华星创业面临的难度无疑更大。

作为主营业务为移动通信技术服务及相关产品的生产与销售的华星创业，此前未有虚拟现实类产品。公告显示，本次授权为非独占性且非排他性的普通授权，公司将通过本次著作权许可合作进入虚拟现实数字经济产业。因此，深交所也要求华星创业说明跨界进入虚拟现实产业的必要性与可行性，本次决策是否审慎、合理。