2025年，呷哺呷哺预计净亏损介于2.9亿元至3.1亿元之间

投资时间网、标点财经研究员  董琳

从2021年逼近300亿港元市值，到如今不足7亿港元，“连锁火锅第一股”——呷哺呷哺餐饮管理（中国）控股有限公司（下称呷哺呷哺，0520.HK）经历了怎样的市场洗礼？

呷哺呷哺日前披露的盈利预告显示，公司预期2025年度收入约为38亿元，同比减少20%；预期年度将录得净亏损介于2.9亿元至3.1亿元之间，亏损较2024年同期收窄，减少介于约22.2%至27.2%之间。

尽管全年亏损收窄，但呷哺呷哺下半年的经营状况却有加速亏损的迹象。公司2025年上半年实现营收19.42亿元，净亏损为0.8亿元。以此推算，呷哺呷哺2025年下半年净亏损介于2.1亿元至2.3亿元之间，超过2024年同期的1.3亿元亏损额。

性价比失守之殇

“高端化不彻底，性价比又失守”，是市场对呷哺呷哺近年来经营战略的普遍共识。

创立初期，呷哺呷哺凭借“一人食”台式小火锅和20元至30元的亲民价格，迅速打开市场。2014年，公司在港交所上市，成为“连锁火锅第一股”。

上市后，随着消费升级和市场竞争加剧，呷哺呷哺开始陷入战略摇摆期。2016年，该公司推出中高端品牌“凑凑”，打造“火锅+茶憩”的创新模式；2017年，呷哺呷哺宣布向轻奢转型升级，并喊出“转型升级赢天下”口号，客单价从30元飙升至62元；2019年，其餐厅门店总数突破1000家。

此后受疫情影响，市场消费降级趋势明显，消费者更趋于理性。尽管公司的发展策略仍以高性价比为主导，但在2022年，呷哺呷哺逆势推出了高端餐饮品牌“趁烧”，主打轻奢聚会概念。

而随着“凑凑”“趁烧”的高端化遇阻，2024年5月，呷哺呷哺宣布价格回归，实施了十年来最大力度和规模的降价，将门店套餐价格下调至50元区间，同比降幅超过10%。但在消费者看来，此次定价调整“既无海底捞（59.9元）的品质场景，又失守农小锅（39.9元）的性价比”。

反映在经营数据上，2021年至2024年，呷哺呷哺分别实现营收61.88亿元、47.61亿元、59.50亿元、47.55亿元；对应的归母净亏损分别为2.93亿元、3.53亿元、1.99亿元、4.01亿元，四年累计亏损12.46亿元。

对于持续亏损，业内有分析认为，主要原因在于公司的战略失误与市场适应不力。呷哺呷哺在追求高端化转型过程中，失去了原有的性价比优势。凑凑虽定位高端，但面对消费降级的市场趋势，其高客单价难以吸引足够客流，加之激烈的市场竞争和自身经营策略的不够灵活，导致连续亏损，门店数量缩减，整体表现低迷。

呷哺呷哺归母净利润及同比增速情况（亿元、%）

数据来源：Wind

主副牌协同寻找新增长点

业绩不佳的情况下，呷哺呷哺不得不通过关店、降本、精细化运营收窄亏损。

数据显示，2024年公司新开门店78家，却关闭了211家门店，其中包括138家呷哺呷哺主品牌门店和73家凑凑火锅门店。2025年上半年，公司新开32间呷哺呷哺餐厅，关闭29间呷哺呷哺及23间湊湊餐厅。截至2025年6月30日，公司全球运营餐厅937间，其中呷哺呷哺有763家门店，凑凑有174家门店。

关闭低效餐厅后，呷哺呷哺2025年上半年的净亏损额从2024年同期的2.74亿元大幅减少70.5%至0.8亿元，公司预计对关闭及持续亏损餐厅的资产减值损失计提金额同比下降约64.1%。

投资时间网、标点财经研究员注意到，虽然亏损减少，但呷哺呷哺也丢掉了相当一部分市场覆盖面和收入来源。

2025年上半年，呷哺呷哺总收入为19.4亿元，同比减少18.9%。其中，哺呷哺销品牌销售额从2024年同期的13.13亿元下降至11.35亿元，降幅为13.5%；湊湊品牌销售额为7.45亿元，同比减少25.8%，翻台率从2024年上半年的1.6次降至2025年上半年的1.4次，下降12.5%，同店销售额同比下降14.0%。

面对营收与客流双双承压，呷哺呷哺除大力优化门店外，也效仿行业头部公司的主副牌协同打法，寻找新的增长点。

2025年底至2026年初，公司接连推出自选小火锅品牌“呷哺牧场”和牛排+自助模式的“呷牛排”。其中，呷哺牧场主打“高品质、平价化”策略，主要瞄准年轻群体及职场打工人。美团平台显示，呷哺牧场上海门店均价在47元—56元之间，28.8元的素食主义单人餐卖的最好。“呷牛排”则瞄准西餐市场，试图在人均百元的价格带里打造高性价比的“牛排自助”。该品牌首店已于2月初正式落户北京昌平龙德广场。按照公司规划，未来三年“呷牛排”将开出100家门店。

面对两大品牌进入调整周期，呷哺呷哺能否依靠副牌，焕新发展？