2024年上半年，重庆啤酒高档品牌产品收入实现2.82%的同比增长，相较于2020年和2021年间实现的两位数增长已大幅放缓

标点财经、投资时间网研究员  吕贡

业绩增速放缓下，重庆啤酒还将面对内外交困下的高端化挑战？

2024年8月14日晚间，重庆啤酒股份有限公司（下称重庆啤酒，600132.SH）公布的最新半年报显示，2024年上半年，该公司实现营收88.61亿元，仅较上年同期增长4.18%，归母净利润9.01亿元，同比微增4.19%。相较于前两年，这一增速明显放缓。

回溯过往，重庆啤酒在2022年上半年曾展现出强劲增长势头，营收与归母净利润均实现两位数增长，分别达到11.16%和16.93%。即便是在市场有所波动的2023年上半年，该公司营收增速虽略有放缓至7.17%，但同期归母净利润增幅仍逆市上扬至18.89%。

可惜这份亮丽的“成绩单”未能延续。面对业绩增速放缓现状，重庆啤酒在半年报中指出外部环境的严峻性，包括日益激烈的啤酒市场状况，以及极端天气等不利因素影响，都给该公司经营带来了较大考验。那么，除了这些外部挑战，重庆啤酒内部是否也在经历着前所未有的压力？

近年来，持续推进高端化战略，本是重庆啤酒发展的一大亮点，公司旨在通过提升产品品质和品牌形象，拓宽市场空间。但在此过程中，也会出现市场需求反馈不及预期、经营承压等情形。另外，近期，重庆啤酒内部持续多年的纠纷再度升级，给公司未来发展也带来更多不确定性。    

高端化渐显乏力？

作为啤酒行业的佼佼者，重庆啤酒长期深耕于啤酒产品的制造与销售，该公司品牌矩阵日益丰富，如今已构建起“本地品牌+国际品牌”的独特品牌组合。嘉士伯、乐堡、1664等国际知名品牌，与乌苏、重庆、山城、西夏、大理等地方特色品牌深度交融，共同支撑起该公司的市场版图。

在品牌多元化发展的同时，重庆啤酒业绩增速却自2022起便渐显出放缓苗头。据财报数据显示，从2021年发展至2023年，该公司营收同比增速从19.90%一路滑落至2022年的7.01%、2023年的5.53%；归母净利润则总体由2021年8.30%减缓至2023年5.78%。时至2024年上半年，该公司前述两项经营指标的增速进一步降至5%以下，分别仅有4.18%和4.19%。

具体到经营来看，重庆啤酒产品线丰富，并大致划分为高档、主流、经济品牌三个层级，这些产品按消费价格进行划分。近年来，重庆啤酒持续推进高端化发展战略，并于2020年对产品层级及价格进行全面调整。此次调整，该公司将乐堡、重庆品牌从原先的高档序列中划归至主流层级，同时引入乌苏、1664等品牌，进一步丰富了高档产品线。

2020年，重庆啤酒还将高档产品的消费价格上调至10元以上，主流和经济产品价格则分别抬升至6—9元及6元以下。伴随着价格提升，该公司这一策略迅速见效。2020年至2021年间，其高档层级产品收入同比均保持两位数的高增长状态，分别达26.28%和43.47%，同期毛利率也显著提升至60%以上。   

然而，随着市场竞争加剧和消费者偏好变化，重庆啤酒的高端化战略在2022年遭遇了挑战。尽管该公司高档啤酒品牌收入仍实现正增长，但同比增速明显放缓，仅微增5.67%。当期，高档产品毛利率同样出现下滑迹象，较上年同期减少0.51个百分点，为61.23%。

面对高端化战略的瓶颈，重庆啤酒于2023年再度对产品层级和价格进行精细划分，乐堡品牌重返高档序列，乌苏品牌则根据产品特性进一步细分，红乌苏被划归为高档。价格方面，该公司高档、主流和经济产品又重新下调至8元及以上、4元至8元以下，以及4元以下。

这次调整并未能迅速扭转局势。2023年，重庆啤酒高档产品收入增速仍显乏力，仅较上年同期增长5.18%，增速不及主流和经济产品。同时，高档产品毛利率也继续滑落至55.01%。时至2024年上半年，该公司高档产品尚未能恢复高增长态势，收入同比增速进一步放缓至2.82%。

数据来源：公司财报

发展重心是否有变？

值得关注的是，在重庆啤酒高端化之路受阻之际，该公司经济啤酒品牌则展现出强劲增长势头。数据显示，2023年及2024年上半年，该公司经济层级产品收入增速均保持在两位数，分别为10.06%和11.45%，超过同期高档和主流层级产品。2023年，重庆啤酒经济产品的毛利率也实现提升，成为该公司当期各层级产品中唯一实现正增长的部分。

较为复杂的是，在重庆啤酒经济品牌崛起背后，一场围绕山城啤酒品牌的内部纠纷却愈演愈烈，近期，这一纠纷有所升级。

重庆啤酒参股子公司重庆嘉威指称，自2013年外资丹麦嘉士伯啤酒收购重庆啤酒以来，嘉士伯便基于自身利益考量，对山城啤酒品牌实施全面市场边缘化和系统性打击等措施，导致该品牌啤酒年产量急剧下滑，市场地位岌岌可危。

对此，嘉士伯中国和重庆啤酒迅速回应，坚称上述内容严重不实，并强调近年来山城品牌实现了健康增长。同时，重庆啤酒还借助法律对重庆嘉威的指控提起了反诉。针对该回应，重庆嘉威并不认可。

日前，钰鑫集团（重庆嘉威大股东）常务副总裁、重庆嘉威董事谢长勇称，2019年山城啤酒销量为11.56万吨，而重庆啤酒2023年报披露的数据显示，包括山城啤酒在内的经济型啤酒品牌销量仅9.84万吨，不仅没增反而下降。

谢长勇进一步表示，“在嘉士伯入主重庆啤酒前，山城啤酒具有完整的高、中、低产品组合，包括山城国宾、山城1958等。嘉士伯在收购重庆啤酒时曾承诺把‘山城’啤酒品牌做成全国品牌。但嘉士伯控股重庆啤酒后，却强行推广‘乐堡’等品牌，同时把‘山城国宾’改为‘重庆国宾’，停止生产‘山城1958’等中高端产品，仅剩下‘山城冰爽’等低端产品。”    

在此情形下，业内纷纷猜测，重庆啤酒是否正在考虑调整其发展战略。有观点认为，重庆啤酒可能会将一部分重心从高端化探索转向经济啤酒品牌的深耕，以平衡发展格局。

在最新披露的2024年半年报中，重庆啤酒详细阐述了公司品牌经营状况。2024年，重庆啤酒在高端化道路上继续前行的同时，亦不忘在品牌合作与产品创新上寻求突破。

一方面，重庆啤酒持续投资乌苏品牌，不仅与肯德基、贝纳颂等品牌推出联名产品和营销传播内容，还借势乌苏建厂40周年的契机以及热剧播出，推出复刻经典产品“乌苏40”。

另一方面，在高端化与消费场景的打造上，重庆啤酒不断发力。重庆纯生、重庆品牌、大理品牌、风花雪月、乐堡、嘉士伯、1664等啤酒品牌，纷纷获得明星代言、创新活动曝光、品牌营销等多方位助力。

在上述布局中，重庆啤酒并未提及关于山城品牌的具体经营举措，公司是否在酝酿其他战略调整，山城品牌的未来归属和层级定位是否会发生变化，一切还需持续关注。