发展至2022年，潮宏基来源于传统黄金首饰的收入比重已超过三成。这是否意味着，该公司后续发展重心，将不会过多放在珠宝领域？

《投资时报》研究员  吕贡

时尚珠宝首饰，未来还会是广东潮宏基实业股份有限公司（下称潮宏基，002345.SZ）持续关注的重心吗？

近年来，潮宏基一直在扩张店铺，进入2023年后扩店步伐也并未停歇。5月13日，该公司发布了今年4月新增直营门店情况，位于华北地区的门店CHJ呼和浩特王府井于今年4月17日正式开业，投资金额517.34万元，主要商品类别包括时尚珠宝首饰和黄金饰品。

需要注意的是，作为潮宏基的主要收入来源，时尚珠宝首饰近几年毛利率开始步入连年下降走势。与此同时，时尚珠宝首饰的收入占比总体也出现下滑。而另一边的传统黄金首饰收入占比则大幅提升。这难免引发外界关于该公司未来发展重心的讨论，继续深耕珠宝首饰还是转向黄金首饰？

除了首饰，潮宏基还在时尚女包、钻石等领域有所布局。然而，在经营上走多元化道路的潮宏基，业绩方面似乎未能收获如期效果，长期处于增一年、减一年，或者增收不增利波动态势。

表现在资本市场上，自2017年11月触及阶段性高点11.49元/股（按前复权计算）后，潮宏基股价便一路震荡下行。虽然今年来有所回升，但于今年4月10日涨至8.73元/股（按前复权计算）后再度下跌。截至5月19日收盘，该公司每股仅报收于7.19元，与此前阶段性高点相比，每股已经跌去三成。

那么，潮宏基何时才能稳定目前波动的业绩、改善低迷股价？对此，《投资时报》研究员电邮沟通提纲询问潮宏基相关部门，截至发稿尚未收到公司回复。

时尚珠宝首饰毛利率连降

成立于1996年的潮宏基，是一家集珠宝首饰设计、生产、销售为一体的大型股份企业，主要产品包括珠宝首饰和时尚女包，核心业务是对“CHJ潮宏基”“VENTI梵迪”“FION菲安妮”三大品牌运营管理。2010年1月，潮宏基正式在深交所挂牌上市，成为中国A股首家时尚珠宝上市企业。

《投资时报》研究员注意到，多年来，潮宏基业绩一直处于不稳定状态。

以近五年数据为例，在2018年至2022年五年里，仅有2019年和2021年营收净利双双实现增长，其余年份或是增收不增利，或是增利不增收，亦或是营收净利双降。其中，归属于上市公司股东净利润（下称归母净利润）也仅有2021年时达到3.51亿元，其余年份均处于2亿元以下。

进入2023年后，潮宏基开了个好头，一季度营收净利分别较上年同期增长21.59%和30.11%，分别为15.24亿元和1.24亿元。在之后几个季度里，这一增长态势能否稳定，值得持续关注。

横向来看，首饰行业内可谓是“有人欢喜有人忧”。诸如明牌珠宝（002574.SZ）、爱迪尔（002740.SZ）、金一文化（002721.SZ）等首饰上市企业，近年来业绩波动较大，盈亏不定。

而周大生（002867.SZ）、老凤祥（600612.SH）等企业，同时期业绩虽也有波动，但起伏相对较小；并且，归母净利润规模多徘徊在10亿元左右及以上，超过前述企业。

具体到各产品经营情况，长期以来，潮宏基主要收入均来源于首饰，包括时尚珠宝首饰和传统黄金首饰，二者合计收入占比均在八成以上。其中，时尚珠宝首饰收入占比略高，达到五成以上。

需要注意的是，早自2019年开始，时尚珠宝首饰的毛利率便陷入连年下降态势，从2018年的46.58%一路降至2019年的44.18%、2020年的39.77%、2021年的38.10%和2022年的35.27%，短短四年时间已缩水超10个百分点。

除了毛利率，随之一起下滑的还有时尚珠宝首饰收入在潮宏基各年总收入中所占比重，总体从2018年的64.98%降至2022年的56.18%。与此同时，该公司传统黄金首饰的收入占比则有所提升，2022年时升至32.71%，相较于2018年同期数值，增加10.42个百分点。

这或意味着，潮宏基的时尚珠宝首饰业务渐显出下行趋势；同时，该公司在之后经营中关注的发展重心，或将不再同此前一样，放过多在珠宝领域上。

数据来源：公司财报

多元化道路胜算几何？

发展至2022年，潮宏基来源于传统黄金首饰的收入比重已超过三成。在年报中，潮宏基方面也表示，“为迎合不同顾客需求，年内公司深耕黄金时尚化改造，加强足金首饰研发投入，并进一步强化国潮风格，推出新品，新签IP系列。”

从大环境来看，近段时间以来，或在国际金价显著上涨带动下，国内黄金饰品价格也呈现出明显上升趋势。一方面，这对于传统黄金首饰收入占比提升的潮宏基而言，的确是个利好消息；不过另一方面，金价还会持续上涨多久？之后是否会出现回落情形？这也为该公司未来业绩营收的稳定性增添了一份不确定性。

看近几年的经营布局，潮宏基似乎正走在一条多元化发展道路上，除了珠宝、黄金两大首饰主业，该公司还通过“FION菲安妮”品牌运营时尚女包业务。2022年，该品牌同多家主题公园如环球影城、迪士尼展开合作，并通过推出阿凡达IP产品系列等举措，以吸引更多消费者和目标客群注意，从而带动品牌产品销售。

此外，潮宏基开始密切关注培育钻石在国内市场的发展动态，2022年，该公司出资1100万元与力量钻石等合作方共同投资设立生而闪曜科技（深圳）有限公司，创建并运营培育钻石珠宝首饰品牌，进军钻石首饰市场。

并且，潮宏基还通过旗下品牌“VENTI梵迪”试水培育钻石市场，同海内外多位设计师合作开发多个培育钻原创系列等等。

可以看出，潮宏基在多元化道路上发展的信心与决心。但要留意的是，该公司多元化道路已走过很多年，发展至2022年，仍有过半收入来源于珠宝首饰，八成以上收入源于珠宝和黄金首饰；而同时期皮具的收入占比仅徘徊在10%左右，其他产品、代理品牌授权及加盟服务收入、其他收入占比更是均低至5%以下。