2022年已是金龙鱼增收不增利的第二年，持续推进调味品、预制菜领域布局，能否助力公司寻到业绩第二增长曲线？

《投资时报》研究员  吕贡

“油茅”颓势还将持续到何时？

益海嘉里金龙鱼粮油食品股份有限公司（下称金龙鱼，300999.SZ）发布业绩快报显示，2022年该公司依然增收不增利，实现营收同比增长13.8%至2574.85亿元；同期归属于上市公司股东净利润（下称归母净利润）仅有30.11亿元，同比下降27.1%。

《投资时报》研究员注意到，这是金龙鱼连续第二年呈现增收不增利趋势。

资本市场方面，金龙鱼表现同样不够理想，截至3月10日收盘，该公司每股仅报收于44元，与两年前曾触及的145.43元/股高点相比，已跌超六成，公司总市值跌至2395.8亿元。

近年来，除了聚焦主业，金龙鱼在拓展新领域上花费了不少心思，如布局调味品、进军预制菜领域。不过时至目前，该公司仍未寻到能撑起业绩的第二增长曲线，在前述两个领域内，竞争都较为激烈。

尤其是预制菜赛道，据艾媒数据统计，2022年中国预制菜产值超过4000亿元，并预计4年后有望冲破万亿元规模。这引来多家企业跨界布局，资本涌入，成为市场里的“香饽饽”。

那么未来，金龙鱼能否在上述赛道闯出一条创新路，扛起业绩增长重任？对此，《投资时报》研究员电邮沟通提纲询问公司相关部门，截至发稿尚未收到公司回复。

上下游市场承压

对于净利持续下行，金龙鱼阐述了两方面原因。其一，在全球通胀等大环境影响下，公司主要原料成本同比大幅上涨；其二，受疫情反复冲击，国内经济疲软、消费不振，需求量有所减少。即使是销量增长、上调产品价格，都无法完全覆盖同期成本涨幅。

据了解，金龙鱼主要产品包括厨房食品、饲料原料及油脂科技两大类，无论是贡献的收入，还是产生的原料成本，都占据该公司各期总值较大比重，若原料价格发生较大波动，对于该公司盈利水平将会造成不小冲击。

而金龙鱼原材料中大豆、棕榈油主要来自境外，这增加了原材料价格波动风险。受贸易摩擦、疫情冲击、全球通胀等因素影响，近几年，金龙鱼原材料价格持续攀升。2022年上半年，其主要产品大豆及加工品、棕榈及月桂酸油采购单价已分别涨至5369元/吨和8118元/吨。相较于2020年价格，每吨涨超两千至三千元；而其他产品如水稻、小麦等，同期价格也是只增未降。

事实上，针对成本持续承压，金龙鱼尝试通过上调产品价格平抑影响，可惜收效不及预期。在疫情冲击、经济低迷背景下，该公司下游市场需求疲软，再加上相关部门对民生行业价格的关注与干预，能够提价的幅度极为有限，难以覆盖成本涨幅。

目前，处于中游的金龙鱼，正在被上下游市场同时“挤压”，处境难言乐观。

金龙鱼近年来归母净利润及同比变化情况（亿元、%）

数据来源：公司财报

发力调味品效果如何？

有分析提出，寻找业绩新增量，或能助力金龙鱼扭转当前低迷局势。对此，《投资时报》研究员梳理公司历年经营情况注意到，早在2015年时，金龙鱼就踏上调味品布局之路，多年来通过引入酱油品牌、投资成立食品工业企业、收购相关领域公司切入调味品赛道。

天眼查信息显示，2021年，金龙鱼又投资原广东广味源食品有限公司（经营范围涉及调味品）。同年6月，这家公司更名为“金龙鱼金厨（广东）调味食品有限公司”，同时股东名单里新增了金龙鱼的身影。

不过，这条路并不好走。

一方面，金龙鱼“食用油”生产销售商形象深入人心。提起金龙鱼，很少有消费者能联想到调味品。

另一方面，调味品行业的龙头企业，营收规模虽不及金龙鱼，但市场占比及盈利情况已经占据优势与主动。如海天味业（603288.SH），2022年上半年实现营收135.32亿元，虽不及金龙鱼同期千亿元规模，但海天味业当前归母净利润达33.93亿元，同比增1.21%，超过金龙鱼2022年全年利润。

又如梅花生物（600873.SH），营收规模从2020年170.50亿元增至2022年的279.37亿元后，归母净利润则从2020年的不足10亿元，一路增至2022年的44.06亿元，是金龙鱼同年利润的约1.46倍。

目前，在金龙鱼财报中，有关调味品的经营状况，尚未单独列示说明。

预制菜成“香饽饽”

在接连拓展其他领域的背后，或是金龙鱼出于对当前处境的忧虑，迫切希望扭转增收不增利局面。一边发力调味品领域，另一边，金龙鱼还在持续推进预制菜赛道布局。

据悉，预制菜是以农、畜、禽、水产品为原料，配上各类辅料，经过预加工而制成的成品/半成品。近年来，“预制菜”概念悄然进入大众视野。随着多家企业入局，资本不断涌入，以及央视报道，逐渐带火了这一新兴产业。

今年2月，“预制菜”首次被写入中央一号文件，文件中明确指出“提升净菜、中央厨房等产业标准化和规范化水平。培育发展预制菜产业。”分析认为，这一政策加持，有望让近几年已有资本、新老玩家进入的预制菜，成为风口赛道。

艾媒咨询数据显示，在2019年至2022年期间，中国预制菜行业市场规模持续稳步增长，由一开始的2445亿元增至4196亿元，复合年增长率为19.73%。并且，艾媒咨询预计到2026年，该行业市场规模将进一步增长至破万亿元规模，达10720亿元。企业新增注册数量方面，在2017年至2020年时达到高峰期，年均新增注册量均在万家以上，而其余年份则保持在千家规模/年。

除了接连注册的新玩家，其他行业内巨头也争相入局，包括家电行业的格力电器（000651.SZ）、海尔智家（600690.SH）、美的集团（000333.SZ）等等，都试图在预制菜这个“香饽饽”行业内分一杯羹，竞争异常激烈。

《投资时报》研究员关注到，目前在金龙鱼淘宝旗舰店页面，上架了5道金龙鱼丰厨预制菜品、两种预制菜酱料及一套荤素搭配套餐，售价在29.9元至269元之间不等，但每道菜品销量仅徘徊在个位数。

日前，有投资者询问金龙鱼预制菜业务发展情况及前景，该公司董秘回复称，“目前央厨业务在公司整体产销量中占比很小，未来计划在全国多地布局中央厨房基地。”关于该业务的未来布局，去年4月金龙鱼在深交所关注函的回复中就曾提及，然而这一计划尚未施行大规模快速推进。