今年第三季度，蔚来亏损规模同比、环比均大幅扩大，仅三个月的净亏额就已超过去年全年40.17亿元亏损总额

《投资时报》研究员 吕贡

蔚来（9866.HK）日前接连发布了2022年10月汽车交付情况，及同年第三季度业绩公告。数据显示，汽车交付方面，公司同比指标虽有所上升，但若将国内同行车企交付数据、公司此前定下的全年交付目标作为参考，则不够理想。

业绩方面，今年以来，蔚来仍未扭转持续亏损态势，且第三季度亏损规模同比、环比均大幅扩大，仅三个月的净亏额（41.11亿元）就已超过去年全年40.17亿元净亏总额。

不过，蔚来方面表现较为乐观，公司创始人、董事长兼首席执行官李斌在财报中表示，“蔚来今年第三季度交付量同比稳健增长29.3%至31607辆，季度交付量创历史新高。在充满挑战的市场环境下，公司同年第三季度仍取得稳健收入增长。”

对于之后的经营，蔚来方面预计，“今年第四季度，公司汽车交付量将达到4.3万辆至4.8万辆，而同期收入总额也将达到173.68亿元至192.25亿元。”

针对公司2024年能否实现收支平衡，及当前汽车销量、股价走势方面等情况，《投资时报》研究员电邮沟通提纲询问蔚来相关部门，截至发稿尚未收到公司回复。

Q3净亏超40亿

今年第三季度业绩公告显示，蔚来仍未摆脱持续亏损态势，在收入总额同比稳增32.6%至130.02亿元情况下，同期公司经营亏损达38.70亿元，较上年同期亏损额骤增290.2%；净亏损更是进一步扩大至41.11亿元，同比、环比增幅分别达392.1%和49.1%。

值得关注的是，在此之前，蔚来已连续六年处于亏损态势。数据披露，2016年至2021年，该公司净亏损额分别为25.73亿元、50.21亿元、96.39亿元、112.96亿元、53.04亿元和40.17亿元。

纵观近年来数据，自2020年后，蔚来的盈利情况有所好转，亏损规模开始呈现逐年缩减趋势。可惜的是，这一趋势在进入2022年后便遭遇中断，各季度净亏额逐季增长，第一至第三季度分别为17.83亿元、27.58亿元和41.11亿元。仅前三个季度净亏额累计就超过80亿元，已经超过2020年和2021年各年全年数据。

除了利润方面，蔚来今年以来的毛利率也继2021年有所回升后再度出现下滑，时至今年第三季度仅有13.3%，相较于去年四季度的17.2%，减少近4个百分点；与上年同期相比已减少7个百分点。

对于毛利率同比下滑，蔚来在三季报中表示，主要系具有较高销售毛利率的新能源汽车积分销售产生收入减少，车辆毛利率下降，以及能源和服务网络投资扩大所致。

有分析认为，目前的蔚来，收入虽仍处于稳增态势，但同期的费用率也处于较高水平。今年第三季度，公司研发费用，销售、一般及行政费用合计达56.57亿元，分别同比增长146.8%和48.6%。这对于该公司之后提升盈利能力，并不是个利好消息。该公司2024年扭亏为盈的预期能否达成，目前仍是一个未知数。

蔚来主要财务业绩情况

数据来源：公司财报

销量跌出前三

从汽车交付情况看，今年以来，蔚来的汽车交付量同比均保持稳步增长态势，并且今年第三季度汽车交付量环比增速也较此前几个季度有所回升，为26.13%。

据最新数据披露，时至今年10月，蔚来从今年年初至今共交付92493辆汽车，同比增长32%，仅10月份一个月就已交付万辆以上汽车，达到10059辆，同比高增174.3%。

不过，高速增长的汽车交付量似乎并未给蔚来带来如期的利润增长，今年第三季度，该公司净亏损规模反而较前两个季度大幅扩大。对此，《投资时报》研究员查阅资料并通过横向对比注意到，蔚来目前的汽车交付量在行业内并不占优。

数据披露，今年10月，与蔚来同属于车企的广汽埃安、哪吒汽车、赛力斯的汽车销量均超过蔚来同期数据。可见，若就今年10月份数据来看，蔚来汽车交付量显然已掉出销量前三位置。

若就今年1—10月数据来看，蔚来汽车交付量的排位也不理想，广汽埃安、哪吒汽车、理想汽车（2015.HK）、小鹏汽车（9868.HK）累计汽车销量也均在蔚来之上。

据悉，蔚来今年全年的新车销量目标是15万辆以上，前10个月仅完成目标额下限15万辆的六成左右，若想在今年年底达成目标下限，就意味着在接下来两个月经营里，蔚来需要完成57507辆汽车销量额，平均每个月超过2.8万辆。然而从近两年数据看，该公司大部分的季度销量都未能超过该数值，仅有今年第三季度达到3.16万辆，可见，其完成目标难度并不小。

股价下行

在持续亏损情况下，蔚来在资本市场的表现同样不尽如人意。

先来看美股股价走势，自2021年初达到66.99美元/股（按前复权计算）高点后，该公司股价便呈现一路震荡下跌趋势，并于今年10月24日触及近两年多来最低点8.38美元/股（按前复权计算）。截至11月28日收盘，该公司每股报收于10.12美元，仅过去两年多，已较高点跌超八成。

今年3月10日，蔚来正式在香港交易所完成上市，两个月后，该公司又于今年5月成功在新加坡交易所主板上市。这标志着该公司成为全球首个三地上市的车企，同时也是首个同时在纽约、香港、新加坡上市的中国企业。

但蔚来的港股股价也未能抵抗住业绩持续亏损带来的影响。自今年9月14日达到阶段性高点175港元/股（按前复权计算）后，该公司股价便一路下行，虽然今年11月以来出现多次回升，但幅度均较小。截至11月28日收盘，每股仅报收于79.4港元，两个多月便已腰斩不止。

一面是三地上市、不断推出新车型，并逐步在挪威、德国、荷兰等国向客户开放预订；一面却是股价下行、持续亏损以及逐步攀升的成本费用压力。分析认为，未来，蔚来若想平衡高速发展与业绩营收间的关系，实现收支平衡，仍需面临和应对多重困难与挑战。