今年前三季度，惠科股份实现营收311.13亿元，同比略增6.41%；实现归母净利润25.90亿元，同比下滑12.63%

投资时间网、标点财经研究员 王子西

A股面板赛道的千亿市值企业惠科股份有限公司（下称惠科股份，001399.SZ），交出上市后的首份三季报。

数据显示，今年前三季度，惠科股份实现营收311.13亿元，同比略增6.41%；实现归母净利润25.90亿元，同比下滑12.63%。扣除非经常性损益后，其归母净利润降至19.89亿元，降幅约为8%。

分季度来看，第三季度公司营收仍是百亿级水平，为105.97亿元，同比增长3.48%；归母净利润为7.32亿元，同比下滑8.76%。

细读惠科股份三季报，有三大方面需要关注：一是营收增速变化，二是存货跌价准备对利润的侵蚀，三是毛利率表现。

公开资料显示，惠科股份主营业务为半导体显示面板等核心显示器件以及智能显示终端的研发、制造和销售，主要产品包括多种尺寸和类型的TV面板、IT面板、TV终端、IT终端以及各类智慧物联终端，广泛应用于消费电子、商用显示、汽车电子、工业控制以及智慧物联等显示场景。

作为全球LCD面板的龙头供应商之一，公司在85英寸及以上超大尺寸显示面板领域具备较强竞争力。据群智咨询统计，今年上半年，惠科股份电视面板出货面积位列全球第三，显示器面板出货面积上升至全球第三。

数据显示，2023年至2025年，公司分别实现营收358.24亿元、402.82亿元和408.97亿元，2023年、2024年同比增速均为双位数，但时至2025年却大幅放缓至2%以下。另从截至今年三季报的数据来看，公司全年营收增速大幅提升或有困难。且其在中报也提示相关风险称，主营业务收入保持增长态势，但增速呈现放缓趋势，主要系TV面板市场价格波动、终端消费补贴政策效应递减等影响。

为了应对业绩增长放缓风险，公司采取的应对措施包括优化产品结构，提升高附加值产品占比；深化与现有客户合作关系，开拓新客户和新应用领域等。同时，公司还在布局车载显示、AI PC 配套显示等新兴业务，以培育新的增长曲线。

惠科股份2026年Q3和前三季度主要会计数据

数据来源：公司财报

再来看利润端。今年前三季度，惠科股份归母净利润同比减少12.63%，利润减薄一大因素是资产减值损失影响，该减值损失为-3.03亿元，损失金额同比增加48%，主要系计提存货跌价准备同比增加所致。不止是今年前三季度，公司2023年至2025年资产减值损失金额也均在2亿元以上，且都是存货跌价损失。

投资时间网、标点财经研究员注意到，惠科股份的存货包括原材料、在产品、库存商品、发出商品、委托加工物资等，这其中以原材料、库存商品居多。截至2026年上半年末，公司存货账面价值为75.75亿元，存货跌价准备金额为3.03亿元；这其中库存商品账面价值逾38亿元，跌价准备2.24亿元，约占整体存货跌价准备的74%。

库存商品保持在较高水平，可保障公司订单交付的及时性和稳定性，但若面板价格持续走低或市场需求不及预期，公司难免面临存货跌价风险，进而影响利润空间。据公司招股书数据显示，以其2025年度的扣非后归母净利润、2025年末的存货跌价准备等进行模拟测算，公司存货跌价准备金额每增加1%，对扣非后归母净利润的影响幅度约为-0.10%。

需一提的是，公司毛利率表现较为坚挺，今年上半年及前三季度均保持在19%以上，对比同行可比公司如京东方A（000725.SZ）、TCL科技（000100.SZ）、彩虹股份（600707.SH）、兆驰股份（002429.SZ）等介于12%至16.2%之间的上半年毛利率，惠科股份优势仍存。而毛利率高于同行，或因公司与半导体显示面板同行业可比公司在尺寸结构、产品类型、应用领域等方面存在差异等因素所致。

二级市场端，惠科股份于今年6月26日登陆A股主板，上市当日股价一度冲高至76元/股（不复权，下同），市值近5632亿元。但截至10月28日，其股价报收于17.18元/股，市值已缩水至1273亿元，相较上市当日高位蒸发约4300亿元。营收涨、利润薄的业绩现状能撑起公司估值修复吗？

惠科股份上市以来股价走势（元）

数据来源：同花顺