单季营收、利润双降的态势，与前三季度整体增速形成反差，打破了公司阶段性稳定增长格局

投资时间网、标点财经研究员 董琳

作为A股游戏板块标志性的“现金奶牛”企业，厦门吉比特网络技术股份有限公司（下称吉比特，603444.SH）长期秉持高比例分红的回报机制。

吉比特日前公布的利润分配方案显示，2026年第三季度，公司拟每10股派发现金红利60元（含税），合计拟派现4.31亿元（含税）；叠加半年度已落地的分红方案，公司2026年前三季度累计分红金额约11.48亿元，分红规模占前三季度归母净利润的比例达72.44%。

亮眼的分红数据背后，吉比特三季度基本面显现出阶段性承压信号。财报数据显示，公司前三季度整体经营保持增长韧性，营收、归母净利润同比分别上涨22.53%、30.55%；但第三季度单季实现营收17.70亿元，同比下滑10.07%，归母净利润为4.93亿元，同比下滑13.34%，单季营收、利润双降的态势，与前三季度整体增速形成反差，打破了公司阶段性稳定增长格局。

财报披露当日即10月22日，吉比特股价收跌3.51%，次日盘中最低下探至300.10元/股（不复权，下同），截至收盘报320.88元/股，微跌0.66%，总市值为231亿元。10月23日，公司股价亦收跌0.66%，报320.88元/股。不过10月26日开盘，公司股价呈升势，涨幅一度超3%。

2026年以来吉比特股价走势情况（元/股）

数据来源：Wind

整体来看，吉比特2026年前三季度业绩依旧保持正增长，其中营收实现54.96亿元、归母净利润为15.85亿元，同比分别提升22.53%、30.55%。这一增长主要依托上半年《杖剑传说》海内外版本、《道友来挖宝》带来可观增量，拉动前两季度业绩站上较高基数。

从产品端来看，公司老牌核心产品增长有所承压。其中王牌产品《问道手游》前三季度流水14.06亿元，同比下滑6.17%；《问道》端游、大陆版《问剑长生》的盈利表现同样出现回落。与之形成对比的是公司新品担起重任，成为重要增长引擎：《道友来挖宝》前三季度流水8.32亿元，同比大幅增长163.47%；大陆版《杖剑传说》实现流水12.44亿元，同比增长6.70%，其海外版本进一步贡献5.97亿元新增流水。

对于单季度同比下滑，吉比特在财报中解释，业绩变动主要来自于多产品的综合对冲，公司传统基本盘《问道手游》《问剑长生》大陆版、《问道》端游收入与利润同比下滑，存量老产品流水回落的拖累效应在三季度超过新品增量。

具体到环比数据，据华泰证券研报数据，吉比特第三季度营业收入环比下降5.8%，其中《问道手游》第三季度流水3.83亿元，环比下降38%，较第二季度十周年庆活动期间明显回落；《道友来挖宝》单季流水2.43亿元，环比下降21%；《杖剑传说（大陆版）》单季流水3.25亿元，环比下降12%。

相比之下，《杖剑传说（欧美版）》单季流水3.90亿元，环比增长88%，主要受上一季度公司于欧美市场上线、第三季度进入完整运营周期带动；《杖剑传说（港澳台版）》及《杖剑传说（日本版）》流水为1.39亿元，环比增长5%，整体表现相对平稳。该机构认为，公司海外发行能力持续兑现，但存量产品进入自然回落阶段，后续业绩表现仍取决于海外市场持续放量及新品上线节奏。

吉比特2026年第三季度主要会计数据

数据来源：公司财报

投资时间网、标点财经研究员注意到，相较于市场中偏题材炒作的中小型游戏企业，吉比特依托长线产品稳定造血能力、常态化分红机制、低商誉的资产结构以及稳健的财务报表，形成以现金流为核心的价值定价逻辑。

据Wind数据统计，该公司自2017年1月上市至今，累计现金分红金额已达85.70亿元。长期稳定的分红回报，是吉比特吸引长线配置资金的核心优势，也是其成为众多价值型投资者长期持仓的重要依据。

本次三季度业绩遇冷之际，吉比特依然推出高额分红方案，市场不禁产生分歧。部分市场观点认为，逆势分红体现了公司充裕的现金储备与稳健经营的底气；也有观点认为，在新品管线尚未完全兑现、新增优质资本项目相对有限的阶段，大额分红或是公司盘活闲置资金、回馈股东的常规经营选择。

分歧的核心在于吉比特的高分红能否长期持续。稳定的经营性现金流，是公司持续高比例分红的支撑，一旦存量产品流水下滑、海外新品盈利不及预期，盈利空间收缩，分红的支撑基础也将随之松动。

此番股价调整，也反映市场正在重新评估支撑吉比特分红逻辑的基本面。四季度，《杖剑传说》新区域版本、《问剑长生》海外版以及多款代理新品将陆续接受市场检验。新品的表现能否扭转基本面预期，让市场重拾对分红安全垫的信心？

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