上半年公司境外收入虽然同比增长155.65%，但收入占比仅0.33%

投资时间网、标点财经研究员 董琳

两个月之内，巨人网络集团股份有限公司（下称巨人网络，002558.SZ）第二大股东完成减持，14.26亿元资金落袋。

9月8日晚，巨人网络发布公告称，公司第二大股东、控股股东的一致行动人上海腾澎投资合伙企业（有限合伙）（下称腾澎投资）减持计划时间届满。公告显示，自2026年7月16日至9月7日，腾澎投资通过集中竞价和大宗交易方式合计减持公司股份约5359.72万股，占公司总股本的约2.82%。

其中，2026年7月16日到8月7日，腾澎投资通过集中竞价交易减持1893.56万股，减持均价为29.91元/股，减持金额约为5.66亿元；2026年8月31日到9月7日，通过大宗交易减持3466.16万股，减持均价为24.82元/股，减持金额约为8.60亿元。

据悉，腾澎投资为巨人网络创始人史玉柱控制的持股基金，史玉柱对其持股比例超81%，按对应权益测算，史玉柱在本次对应的减持金额约为11.56亿元。

随着减持落地，腾澎投资自身持股比例由10.29%下降至7.47%，腾澎投资及其一致行动人合计持有巨人网络7.06亿股股份，占公司总股本的37.16%，实控人体系依旧保持对上市公司的控股地位。

腾澎投资减持股份情况

数据来源：公司公告

业绩方面，2026年上半年，巨人网络交出一份亮眼的半年报。报告期内，公司实现营业收入46.89亿元，同比增长182.08%；归母净利润为21.44亿元，同比增长175.96%；扣非归母净利润为22.36亿元，同比增长177.23%；经营活动产生的现金流量净额为20.72亿元，同比增长178.93%，盈利与现金流同步大幅改善。

从收入结构来看，2026上半年巨人网络游戏业务收入为46.84亿元，占总营收比重达99.90%。其中移动端游戏收入为43.68亿元，同比增加236.18%，占游戏业务收入的93.15%，毛利率达96.2%，同比增加4.28个百分点；电脑端游戏收入为2.61亿元，同比下降17.68%，占比为5.58%。

多家机构均指出，巨人网络此次业绩爆发，核心动力来自现象级手游《超自然行动组》。该产品上线后流水持续走高，累计注册用户突破2亿，累计流水突破50亿元，在国内手游市场维持较高热度，海外版本也陆续登陆日本、韩国、美国等市场，并计划于2027年第一季度拓展至东南亚及拉美市场。华泰证券认为，公司已验证核心产品的长线运营能力，出海有望支撑中长期业绩增长。

二级市场方面，在《超自然行动组》热度持续发酵阶段，巨人网络股价年初一度冲高至53.35元/股（不复权，下同）。但随着腾澎投资减持预披露公告落地，市场担忧大额减持带来股票供给压力，叠加投资者开始重新审视公司单品依赖、出海进展不及预期等基本面短板，巨人网络股价开启震荡下行通道。截至9月9日收盘，该公司报26.13元/股，年初至今累计下跌39.2%，总市值为497亿元。

2026年以来巨人网络股价走势情况（元/股）

数据来源：Wind

投资时间网、标点财经研究员注意到，近年来，随着国内游戏用户增长空间逐步收窄，出海成为多家游戏上市公司拓展增量、平滑国内产品周期波动的重要方向。

从行业数据来看，少数头部厂商的海外业务已形成稳定的收入底盘。其中，世纪华通（002602.SZ）上半年境外收入为143.08亿元，占总营收比重由去年同期的52.06%提升至64.69%；三七互娱（002555.SZ）海外业务同样保持稳步增长，上半年实现境外收入30.21亿元，占比增长至41.53%。

与之相较，巨人网络海外业务仍处于早期探索阶段。公司上半年境外收入为1545.59万元，占总营收比重仅0.33%，尽管实现了155.65%的同比增长，但该增长建立在较低基数之上，在具备海外业务布局的A股游戏公司当中依然处于偏低水平。

游戏行业天然具备强产品周期特征，爆款带来的业绩红利往往具备阶段性，任何产品都难以永久维持高位流水。对于巨人网络而言，想要摆脱单品依赖，不仅要依靠国内市场的单次流量红利，还要持续打磨新品管线、补齐海外本地化运营能力，把海外市场短期的榜单热度转化为稳定的收入来源。在股东减持落地、市场估值持续消化的背景下，公司能否持续打造新的产品增长点，真正兑现全球化布局的长期价值？

投时关键词：巨人网络（002558.SZ）｜世纪华通（002602.SZ）｜三七互娱（002555.SZ）