丽人丽妆因信披及资金占用等问题收到上海证监局警示函

投资时间网、标点财经研究员 李路

上海证监局警示函、上交所监管警示及纪律处分决定纷至沓来，曾经的“A股美妆电商代运营第一股”上海丽人丽妆化妆品股份有限公司（下称丽人丽妆，605136.SH）怎么了？

丽人丽妆近日发布公告称，公司收到上海证监局出具的《关于对上海丽人丽妆化妆品股份有限公司采取责令改正措施并对有关责任人员采取出具警示函措施的决定》。

根据公告，上海证监局发现公司存在三方面违规行为。一是2017年12月至2022年1月期间，公司对外提供担保，协助上海麦芃电子商务有限公司（下称上海麦芃）等供应商从银行获得贷款，但未对上述对外担保事项进行审议和披露。二是2019年至今，公司未识别关联方上海麦芃，且在2019年至2022年期间未审议、未披露与上海麦芃之间的关联交易。三是2021年至2024年期间，公司为实控人黄韬所涉离婚及财产纠纷事项委托律师提供法律服务并代为支付费用合计480万元，该行为构成非经营性资金占用，公司未对此进行审议和披露。

据此，上海证监局决定对丽人丽妆采取责令改正的行政监管措施，同时，对公司时任董事长、总经理黄韬，时任董事长黄梅，时任财务总监李爱丽，时任副总经理叶茂，时任财务总监徐鼎，时任董事会秘书杜红谱等6名相关责任人采取出具警示函的监督管理措施。

基于上海证监局警示函，上交所向公司出具两份处分决定。一是给予黄韬、李爱丽、杜红谱通报批评，并记入证券期货市场诚信档案数据库；二是针对事项二和三，对黄梅、徐鼎、叶茂予以监管警示。

丽人丽妆收到警示函

资料来源：公司公告

公开信息显示，丽人丽妆前身是一家“淘宝夫妻店”，由黄韬和翁淑华于2007年创立。2020年9月公司登陆上交所主板。上市当年，凭借与雪花秀、后、雅漾等国际大牌的深度绑定，以及阿里系的流量加持，该公司一度创下46亿元的营收峰值，归母净利润连续多年为正，被市场奉为“美妆代运营的标杆”。

然而从2021年开始，公司经营便开始走下坡路。其中，营业收入从2021年的41.55亿元下降至2025年的16.92亿元，5年间营收规模缩水超24亿元；2022年和2024年，该公司还分别亏损1.39亿元、2440万元，仅2023年盈利2953万元。时至2025年，公司继续亏损7999.12万元，较2024年亏损额扩大227.83%。

对于2025年营收净利润双降，丽人丽妆在财报中解释称，受2024年部分合作品牌调整运营模式、终止合作等因素持续影响，公司营业收入继续承压。同时，公司自有品牌处于产品创新及经营推广期，研发及营销推广持续投入暂未产生相应的经济效益、自有品牌店铺经营亏损，资产减值损失增加及公允价值变动损失增加导致亏损进一步扩大。

丽人丽妆近十年营收变动情况（亿元）

数据来源：Wind

导致丽人丽妆陷入困境的因素是多方面的。其一，品牌方“去中介化”浪潮带来了美妆代运营商业模式的结构性坍塌。近几年，欧莱雅、美宝莲、碧欧泉、植村秀、雪花秀等大牌先后终止了与丽人丽妆的合作，这直接重创了公司的传统业务模式。其二，流量逻辑的不断迭代，使得倚赖于天猫渠道的丽人丽妆受到来自抖音、小红书等“种草”逻辑的冲击。其三，公司在孵化自有品牌以及跨界方面的转型都难言成功，第二增长曲线尚未搭建。

不过今年上半年，公司业绩已有起色。丽人丽妆最新公告显示，预计上半年实现归母净利润2208.33万元至2650万元，同比实现扭亏为盈；预计实现扣非归母净利润2333.33万元至2800万元。

丽人丽妆方面表示，2026年半年度归母净利润扭亏为盈，主要系公司在持续巩固传统电商零售业务能力的基础上，2024年起布局海外品牌总代业务并搭建全域分销体系，今年上半年相关新业务持续放量，增厚整体毛利；同时，公司依托精细化运营，提升自有品牌营销费用投放效率、科学控制投入规模，共同支撑利润改善。

在此背后，轰动一时的“天价离婚案”也让丽人丽妆持续受到市场关注。2021年3月，翁淑华公开喊话黄韬，将双方家庭矛盾被推至台前。2025年4月，黄韬与翁淑华的离婚财产纠纷案终审判决生效，黄韬被判将其持股的约八分之一，即1675万股划归给翁淑华。同年8月，所涉股份已在中登公司办理完毕过户登记手续。以当日收盘价10.27元/股计算，翁淑华获得的股权市值约为1.72亿元。转让完毕后，黄韬持股比例从32.46%降至28.28%，仍为公司实控人。

这还不是终点，此后，翁淑华再次上诉请求将登记在黄韬名下的公司股份中的1674.75万股过户至子女黄逸琪名下。不过今年6月22日，公司公告显示，法院裁定案件按撤诉处理。这意味着，这次备受关注的1675万股股份过户事宜已暂停。

分析认为，持续四年的离婚纠纷，不仅引发股权动荡，也影响了公司的战略稳定性。同时，2025年4月，阿里系清仓了所持丽人丽妆17.66%的股权，彻底结束了长达13年的合作。

二级市场方面，公司股价已较历史最高点跌去八成，仅今年就已经累计下跌近34%。此番受监管处罚，是否会进一步影响公司股价？

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