依托AI光通信赛道红利，东山精密股价从2025年5月初的25.8元/股一路攀升至近期最高位234元/股，阶段涨幅达806%

投资时间网、标点财经研究员 董琳 

近期，半导体与AI算力赛道“小作文”不断，从技术突破、产能扩张到客户订单，各类未经证实的市场传言持续扰动板块估值与资金走势。

6月1日，苏州东山精密制造股份有限公司（下称东山精密，002384.SZ）股价开盘后持续走低，最终封死跌停，收报191.75元/股（不复权，下同），总市值为3512亿元；全天成交额达267.2亿元，换手率近10%。

投资时间网、标点财经研究员注意到，公司此次跌停除因大盘波动外，主要与“小作文”直接相关。当日早盘，市场流传多条关于东山精密经营与并购业务的传言，内容涉及公司收购索尔思项目进展受阻、海外大客户订单交付出现问题、核心业务发展不及预期等。

面对股价异动，6月2日盘前，东山精密方面表示，“公司不涉及政府类业务，所有经营合法合规，不存在相关传闻提及的风险，目前已向当地部门申请通过法律手段对谣言溯源”。

东山精密进一步披露了公司各业务进展与规划情况。该公司称，当前公司处于AI大赛道，管理层核心精力聚焦AI相关业务拓展，正推动PCB、散热、机柜等现有产品与AI、IDC产业链深度融合，对接头部客户需求。公司规划通过两到三年的努力追赶行业头部厂商，实现与头部厂商相当的经营业绩，以实际业绩回报投资者。

随后，公司股价有所修复。6月2日，东山精密报涨停。6月3日盘中，公司股价一度摸高至231.5元/股，与5月末触及的234元/股已十分接近。

今年以来东山精密股价走势情况（元/股）

数据来源：Wind

投资时间网、标点财经研究员注意到，公司此轮股价变动核心逻辑或在于市场对于公司光模块业务的预期。

2025年，东山精密收购且并表全球头部光芯片+光模块IDM厂商索尔思，成为国内唯一实现200G EML光芯片大规模量产的企业，产品直接供应英伟达、Meta等全球顶级AI算力厂商。

依托AI光通信赛道红利，东山精密股价从2025年5月初的25.80元/股一路攀升至2026年5月27日盘中的234元/股高点，阶段涨幅约806%。2026年5月11日，公司市值正式突破4000亿元关口，成为苏州A股史上首家迈过这一门槛的企业。截至6月3日午间，东山精密的市盈率在200倍左右波动，处于历史高位。

从业绩基本面来看，2025年，东山精密实现营收401.25亿元，同比增加9.12%；归母净利润为13.86亿元，同比增加27.67%；扣非归母净利润为9.66亿元，同比增加7.50%。

据国盛证券研报，2025年，公司电子电路业务实现收入256.20亿元，同比增长3.30%，占比为63.9%，毛利率为17.6%；光模块业务实现收入14.36亿元，占比为3.58%，毛利率为36.7%。

今年以来东山精密收入构成

数据来源：公司财报

2026年第一季度，东山精密营收为131.38亿元，同比增长52.72%；归母净利润为11.10亿元，同比增长143.47%。对于一季度业绩上涨的原因，东山精密方面表示：一方面，公司较上年增加索尔思和GMD集团纳入合并范围数据；另一方面，公司在传统业务保持稳定的基础上，光模块业务抓住了行业爆发和客户订单加急的机会，较去年同期实现收入翻倍，对公司报告期的收入和利润形成了核心贡献。

不过，作为东山精密营收基本盘的PCB业务，盈利能力则持续走弱。

数据显示，公司PCB产品平均售价从2023年的5846.1元/平方米/件降至2025年的3827.6元/平方米/件，累计跌幅约34.5%。受此影响，东山精密整体毛利率由2023年的13.9%下滑至2025年的12.4%，其中PCB业务毛利率从20.3%回落至16.7%，核心业务盈利空间持续收窄。

同时，因收购索尔思，东山精密新增了较大规模的并购贷款，利息支出相应大幅增加，汇率波动带来的汇兑损益也在一定程度上推高了公司的财务费用。财报显示，2026年一季度，东山精密财务费用达2.48亿元，是去年同期的35.7倍；因加大光模块和AI PCB产能扩张，公司期内投资活动产生的现金流量净额为-25.28亿元，同比增加159.94%。

截至一季度末，东山精密短期借款为88.61亿元，应付账款总额近140亿元，资产负债率为63.69%；公司存货余额为97.45亿元，应收账款近96亿元；经营活动产生的现金流净额为11.27亿元，同比下降17.48%，在利润大幅增长时出现背离。

在此背景下，为优化资本结构、缓解短期偿债压力、及进一步强化全球融资与客户协同能力，东山精密于2025年11月18日正式向港交所提交上市申请，但截至2026年5月18日因未有进展而失效。5月19日，东山精密再次向港交所递交主板上市申请，联席保荐人为UBS瑞银集团、海通国际、广发证券及中信证券。截至目前，该公司H股上市仍在审核进程中。

在PCB盈利走弱、各项资金开支高企的现状下，东山精密能否顺利闯关港股、依靠境外融资破解经营难题？

投时关键词：东山精密（002384.SZ）