截至6月17日收盘，同仁堂股价收于42.27元/股，与2024年1月3日触及的55.74元/股阶段性高点相比，跌幅达24.17%

标点财经、投资时间网研究员  吕贡

最近，北京同仁堂股份有限公司（下称同仁堂，600085.SH）的安宫牛黄丸价格再一次上调。

据北京同仁堂国药有限公司官网显示，同仁堂港版1粒装安宫牛黄丸价格出现大幅上涨，由此前的1060港元上调至1280港元，价格涨幅超过20%，达20.75%，折合人民币约为1189元，已经高于内地版860元的零售价。

针对此次涨价，同仁堂相关部门对外界表示，港版安宫牛黄丸涨价，主要系原材料成本上涨承压所致。尤其是天然黄牛等名贵药材价格近年来持续上涨，成为推动安宫牛黄丸价格上调的主要因素之一。

值得关注的是，这并非同仁堂安宫牛黄丸首次涨价。此前，内地版安宫牛黄丸已进行过多次调价。据公开发布的信息显示，2019年12月，该公司内地版安宫牛黄丸每丸价格曾由560元涨至780元，于2020年1月开始执行；2021年12月，其价格又再次上调至860元。

面对安宫牛黄丸价格的飙升，市场反应呈现两极化。一方面，部分消费者认为，该药品独特的疗效价值远超过其价格涨幅，因此仍愿意购买；另一方面，亦有消费者对价格变动较为敏感，称其正在考虑寻找其他替代药物。   

作为同仁堂的核心产品之一，安宫牛黄丸的市场表现对同仁堂整体经营至关重要。当前，同仁堂业绩与股价表现已面临一定压力。今年一季度财报数据显示，公司营收与净利增速有所放缓。同时，自2024年2月初以来，该公司股价已有持续下行趋势。截至6月17日收盘，同仁堂股价收于42.27元/股，与2024年1月3日触及的阶段性高点55.74元/股相比，跌幅达24.17%。

数据来源：Wind

原材料价格上涨

公开资料显示，安宫牛黄丸源自清代著名温病学家吴鞠通所著《温病条辨》中的古方，配合同仁堂精良的炮制工艺，至今仍然保持着其独特的疗效。该产品专门应对突发的心脑血管健康问题，具备清热解毒、镇惊开窍的功效，被广泛用于热病、邪入心包、高热惊厥、神昏谵语等症状。

安宫牛黄丸的主要原料包含天然牛黄、天然麝香、珍珠、黄连、黄芩、栀子、朱砂、雄黄、郁金、冰片、水牛角浓缩粉等名贵药材。近年来，这些名贵药材的价格也在持续上涨。   

据康美中药网数据披露，自2023年以来，中国中药材价格（日）指数呈现出明显上涨态势，从年初的1800点左右稳步攀升至2000点以上，并于2023年8月15日触及高点2228.42点。尽管随后出现小幅回调，但指数水平依旧维持在高位。时至2024年6月，该指数继续稳定在2200点以上。

其中，名贵中药材天然牛黄近几年价格出现高位上涨。2023年1月，天然牛黄价格涨幅稳定在20万元/千克至50万元/千克之间，同年11月，天然牛黄价格飙升至140万元/千克。进入2024年后，该药材价格继续上涨。据康美中药网数据，截至2024年6月13日，天然牛黄的市场价格已经涨至约140万元/千克至165万元/千克之间，同比大幅提升。而根据上海黄金交易所数据，同日黄金的价格约为54.59万元/千克。对比可见，当前，天然黄牛每千克的售价已经远远超过金价。

除了天然牛黄，安宫牛黄丸的其他原材料如栀子、朱砂、黄芩、珍珠等药材，近段时间来价格也均呈现出上升趋势。由此，部分行业人士对同仁堂安宫牛黄丸的价格上涨存在担忧，认为这可能会增加患者的经济负担，安宫牛黄丸的销量也将面临下滑风险。

数据来源：公司财报

资本市场审慎

港版安宫牛黄丸此番涨价，是否会对同仁堂整体业绩与日常经营构成潜在影响？

标点财经、投资时间网研究员注意到，在同仁堂中成药的产品线中，安宫牛黄丸占据着重要地位。分产品结构来看，同仁堂的中成药以安宫牛黄丸、同仁牛黄清心丸、同仁大活络丸、六味地黄丸、金匮肾气丸等产品为代表，众多经典药品为大众所熟知。

经营方面，2021年至2023年，同仁堂前五名系列药品，即安宫牛黄系列、同仁牛黄清心系列、五子衍宗系列、六味地黄系列、金匮肾气系列，合计收入逐年增长，且贡献超过40亿元（年）营收，分别达到41.16亿元、45.04亿元和49.53亿元，占该公司各年总营业收入的比重均在两成以上，占比分别为28.19%、29.30%和27.73%。   

从年度业绩来看，近年来，同仁堂营收净利均处于平稳增长态势。其中，营业收入从2021年146.03亿元涨至2023年178.61亿元，归母净利润则由2021年12.29亿元增至2023年16.69亿元。

但若观察季度业绩，时至2024年第一季度，同仁堂业绩增速似乎渐显出放缓苗头。2021年、2022年、2023年各年第一季度，同仁堂营收增速分别为22.33%、6.67%和30.08%，归母净利润同比增幅均在25%以上，分别为33.24%、25.61%和30.85%。时至2024年第一季度，公司营收仅同比微增2.42%至52.67亿元，归母净利润同比增长10.04%至5.76亿元。同时期，该公司经营活动产生的现金流量净额也由正转负，为-2.52亿元。

对于2024年第一季度营收增速的放缓，同仁堂在财报中解释称，“主要由于2023年第一季度医药市场需求放量，产品销量大幅提升，特别是商业零售板块营收大幅提高，导致本报告期营收同比基数大。”

而面对港版安宫牛黄丸此番涨价，当前市场上也出现了两种截然不同的观点。一部分消费者看重安宫牛黄丸所具备的独特疗效价值，为确保能够获得有效治疗，他们依然选择继续购买这款药品；但也有消费者认为，药品价格上涨给他们带来了更大的经济压力，他们正在考虑寻找具有相似疗效而价格更为亲民的替代药物，以减轻经济负担。

资本市场对此则持审慎态度。在同仁堂此次药品价格上调后，该公司股价走势总体呈现出下行趋势。尤其是2024年6月13日，同仁堂股价出现近期来较大幅度下跌，当日收跌3.62%。