东方港湾董事长  但斌

如果要为2023年选择一个世界年度词语，我们觉得应该是“GPT”。当下被大语言模型所引领的新一轮人工智能革命，被称为人类历史上第25个通用目的技术。就像石器时代人类学会使用火，开始懂得运用能源；农业的出现直接使人类从游牧转为定居，人口出现大爆发；轮子的发明创造了运输业，改造了整个社会组织形态和生产效率；印刷术带来了信息的跨时空传播，将人类整体心智提高一个段位；工业时代人类彻底掌控了电之后，开启了人造“电器”时代；再到后来发明了计算机，在物理世界之外，打开了另一个“软件”的新世界；以及最近一个通用目的技术的出现，互联网将世界交互的时空距离，彻底拉近于零。这些技术都深刻地影响了许多行业，作为平台技术衍生出了其他技术类型，带动生产力出现跃迁，也同时改变人类的生活方式。

投资收益的根本来源是伟大企业创造财富的能力，而伟大企业都是每个不同科技时代的结晶。从目前种种线索来看，AI技术对人类社会的影响力，要远比上一个互联网技术深远，成就更加伟大的企业，创造更加可观的财富。这也是我们核心投资哲学——“与伟大企业共成长”的现实写照。

在AI时代里做投资，2023年我们产生了以下的投资思路和策略：其一是寻找那些助推大语言模型进化所需的算力，无论是GPU、Asic芯片还是AICPU的龙头企业；其二是去挖掘、选择和跟踪价值增量最大的应用场景，例如智能驾驶、多媒体编辑软件、游戏制作软件、AI聊天工具、AR设备厂商等；其三就是投资于AI能力的“分发部署渠道”——云计算。以上三个策略构成了我们目前AI领域投资的方法论。

2024年全球或许将进入AI技术加持下的创新应用喷发的一年，而与此同时，新冠疫情下的创伤也在逐渐得到修复，尤其是通胀水平正逐步得到缓解，全球将进入“降息通道”。临近年末，美国10年期国债的交易利率在10月末创下5%的高点之后不断下调，目前跌至3.8%。这预示着市场认为24年美联储可能出现5次以上的降息动作，这将作为全球利率水平的重要标杆。无论对于全球整体资产的估值水平，抑或是对于中国经济在金融风险控制和经济刺激能力都起到了正面的促进作用。

在互联网时代，网络将你我链接后，产生了许多“网络效应”或“飞轮效应”的正反馈回路，成为科技加速经济增长的核心动能。而在人工智能时代，新的“飞轮效应”也正在形成，大模型利用人类积累的数据训练出了服务人类的能力，而越来越多人类使用AI的反馈，也正在以“强化学习数据”的形式，指数型地提升着AI的能力。

时代开幕的钟声已经敲响，站在AI时代的开端，我们看到飞轮已经被启动，AI规模定律开始生效，世界的运转模式和人们的生活方式正被重塑。往后看十年，一切才刚刚开始！

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