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4年4次筹划定增!押宝ABC电池,爱旭股份新技术实力究竟如何?

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4年4次筹划定增!押宝ABC电池,爱旭股份新技术实力究竟如何?

公司罗艺 2023-07-12 15:12:18 57833 分享: 字体大小:Aa-Aa+

如果此次定增成功,爱旭股份自2019年以来通过定增完成的募资金额将超过百亿元

投资时报研究员  

光伏电池片龙头爱旭股份(600732.SH)近日发布公告称,将终止境外发行全球存托凭证(GDR)。

爱旭股份曾于今年2月公告将发行GDR并在瑞士证券交易所上市,此次该公司拟发行1.3亿股,不超过公司发行上市完成前普通股总股本的10%。

但随后,考虑到国内外市场变化,基于公司实际经营及财务情况、资金需求以及长期业务战略规划,爱旭股份经过谨慎分析和沟通,决定终止GDR的发行。

同日,该公司发布了新一轮定向增发方案,拟向特定对象发行A股股票,募资额不超过60亿元,用于义乌六期15GW高效晶硅太阳能电池项目及补充流动资金。

据《投资时报》研究员了解,该项目原计划投资76.61亿元,本次总投资增加至85.16亿元(含流动资金),拟使用募投资金45亿元。

值得一提的是,义乌项目的电池技术路线为N型ABC电池技术。今年1月,爱旭股份曾募资16.5亿元,用于珠海年产6.5GW新世代高效晶硅太阳能电池项目和补充流动资金,珠海该项目的电池技术路线也同为N型ABC电池技术。

押宝ABC电池的爱旭股份此前曾对外界表示,珠海项目将于二季度达到量产满产,但目前未有明确信息显示此项目进度如何。此外,因实行严格保密制度,市场对该公司ABC电池的量产成本和实际市场销售情况也了解甚少。

爱旭股份最新定增预案

数据来源:公司公告

为义乌ABC电池项目定增

爱旭股份在定增公告中透露,公司拟向35名特定投资者,发行不超过547,982,715股(含本数)A股普通股股票,募集资金不超过60亿元(含本数)。募集资金中,45亿元投向义乌六期15GW高效晶硅太阳能电池项目,15亿元用于补充流动资金。

根据公告,义乌六期15GW高效晶硅太阳能电池项目的电池技术路线为N型ABC电池技术,建设期为18个月。据爱旭股份测算,该项目的财务内部收益率(税后)为19.68%,项目投资回报期(不含建设期,税后)为4.15年。

据了解,该项目原计划投资76.61亿元,本次总投资增加至85.16亿元(含流动资金)。如果此次定增计划顺利实现,该项目缺口仍有40亿元。

财报显示,截至2023年3月底,爱旭股份账面货币资金为36.62亿元,负债总额达156.35亿元,一年内到期非流动负债为12.66亿元,资产负债率达61.55%。爱旭股份在公告中表示,该项目资金来源将不限于自由资金、金融机构借款及其他融资方式。

在公告中爱旭股份提示,公司资产负债率可能因上述投资项目建设资金的融资而上升,对公司现金流造成压力,增加偿债风险。

《投资时报》研究员同时注意到,2021年,爱旭股份曾为义乌项目发过定增计划。但2022年初,公司公告称终止此次定增,并撤回了申请文件。

更早期的2020年8月,爱旭股份曾募资24.59亿元,募集资金投向中也包括义乌项目。根据当时公告,此次募资金额主要投向义乌三期年产4.3GW高效晶硅电池项目、光伏研发中心项目和补充流动资金。

可以看到,2019年借壳上市的爱旭股份是比较热衷于定增的企业。据统计,该公司4年筹划了4次定增,如果此次定增成功,爱旭股份自2019年以来通过定增完成的募资金额将超过百亿元。

押宝第二增长曲线ABC电池

在终止一年前的定增计划后不久,爱旭股份又于2022年5月抛出非公开发行A股股票预案。该预案计划募资16.5亿元,其中12亿元用于上一份定增计划中提及的珠海年产6.5GW新世代高效晶硅太阳能电池建设,4.5亿元用来补充流动资金。此次定增最终由公司实控人陈刚控制的横琴舜和包揽。

根据公告,珠海年产6.5GW新世代高效晶硅太阳能电池总投资金额为54亿元,于2022年投产。此前公司多次对外公布信息称,该项目将在今年二季度末实现满产,但目前未有明确信息显示项目进展如何。

据了解,爱旭股份踩中上一轮光伏行业技术变革节点,并在PERC电池技术产业化浪潮中迅速实现量产。2017年,该公司实现单晶PERC电池的大规模量产,并首发双面PERC电池,成为PERC时代的领先者。

但随着当前主流的PERC电池转化效率迫近瓶颈,光伏行业迈入来N型时代。被业界公认的三大N型技术路线包括TOPcon、HJT和IBC。在这三大技术路线中,布局前两者的光伏企业最多。IBC路线因为对技术、工艺流程和设备成本的要求都更高,选择它的企业最少,爱旭股份是选择该路线并在实现量产上走在靠前的企业。

2021年6月3日,爱旭股份在展会上推出N型ABC电池;2022年6月,该公司正式推出基于N型ABC技术的“黑洞系列”组件。

尽管公司近年在ABC电池上投入巨大,但出于对技术扩散风险的担忧,公司对ABC电池产品的技术细节及销售状况披露较少。因此,市场上对于该公司ABC组件产品的销售前景和现状也一直存在较多疑问。对于实际的订单情况,爱旭股份也并未有非常明确的信息发布。

存量PERC电池盈利能力或下滑?

因押宝单晶PERC技术路线成功,爱旭股份实现逆袭,由中小企业变成行业龙头。爱旭股份官网信息显示,公司目前拥有广东佛山、广东珠海、天津北辰、浙江义乌四大生产基地。2022年,公司高效单晶PERC产能达36GW。

经历2021年业绩调整期后,2022年,该公司业绩扭亏为盈。期内公司实现营收350.75亿元,同比增长126.72%;实现归母净利润23.28亿元。该公司在财报中表示,大尺寸PERC电池盈利修复是公司2022年业绩得到改善的主因。

随着PERC电池转化效率迫近瓶颈,行业技术进入新的变革,Topcon成为光伏行业内的“新主流”。市场有不少担忧认为,目前Topcon电池产能大量投产,将导致电池环节竞争格局恶化,爱旭股份传统的PERC电池业务可能面临淘汰或盈利水平下滑。

天风证券一份研报显示,Topcon新技术的投产不是一蹴而就,光伏电池环节已不再是同质化竞争,一二三线企业技术差距拉大,使新进入企业面对技术和工艺障碍还需要摸索,即使新产能投产,到最终达产仍需时间。天风证券预计,今年全年电池环节供应仍有望维持相对平衡状态。

研报认为,爱旭股份已计划将存量PERC产线进行技术升级,这一工作计划在2025年前有望完成,因此即使PERC产线面临淘汰压力,公司也有望通过技术升级来避免这一问题。

根据此前对外公开信息,2022年,爱旭股份PERC电池出货量超34GW。其中,公司大尺寸电池产能占比已达95%以上。公司在年报中表示,将持续提升PERC电池转化效率、不断降低每瓦成本的基础上,加快对PERC技术的升级改造和量产技术的开发,争取到2025年末,将现有电池产能改造为平均量产效率不低于25%的新型高效电池产能。


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