近年来，卫宁健康收入虽仍在增长，但增速已放缓，且利润端持续下滑

《投资时报》研究员  王子西

受董事长被立案影响，这家医疗信息化龙头企业市值已蒸发近70亿元。

7月3日，卫宁健康科技集团股份有限公司（下称卫宁健康，300253.SZ）公告称，实控人、董事长周炜被实施留置措施。很快，深交所下发关注函，要求公司评估事项对生产经营、业务开展、控制权稳定性等可能产生的影响，并核实、说明事项的时间脉络及公司知悉具体时点等。

5日，卫宁健康披露周炜被留置原因为涉嫌行贿罪；同时公司公告称，由副董事长刘宁代为履行董事长、法定代表人职务。受消息影响，该公司股价在7月3日、4日连挫两天，累计下跌三成；截至7日收盘，卫宁健康股价已下挫至7.56元/股（不复权，下同），五个交易日市值缩水70亿。

《投资时报》研究员注意到，卫宁健康近年来收入虽仍在增长，但增速已放缓，且利润端持续下滑。2022年、2023年第一季度，该公司归属于上市公司股东的净利润（下称归母净利润）仅为1.08亿元、-0.64亿元，净利率下缩至0.47%、-20.08%。而利润表现不佳，影响较大因素为合同资产及应收款减值、创新业务板块持续亏损等。

在此情况下，公司董事长又被立案、被留置，短时间来看对公司冲击或不小。这是否暴露出公司内部治理存在缺陷？今年以来WiNEX交付情况、人力成本有否改善？针对前述情况《投资时报》研究员向公司寻求沟通，相关负责人回复称，有关董事长被留置的相关信息，以公告为准，目前公司无应披露而未披露信息。

董事长被实施留置措施

根据公告，卫宁健康于7月5日收到茂名市监察委员会的《立案通知书》、《留置通知书》，公司实控人、董事长周炜因涉嫌行贿罪被立案调查及实施留置。此前在7月3日，公司公告称周炜被实施留置措施，不仅引发业界广泛关注，且已有猜测被留置原因或与医药反腐有关。

受相关消息影响，卫宁健康股价连跌两天，7月3日大跌20%，4日又下挫10.74%。截至7月7日，公司股价收盘于7.56元/股，总市值162亿元，较6月底缩水70亿。

公开资料显示，卫宁健康于2011年上市，是国内医疗信息化龙头企业，业务覆盖智慧医院、区域卫生、基层卫生、公共卫生、医疗保险、健康服务等领域。周炜在2004年加入公司，历任董事长、总裁之职，现任公司董事长，兼任卫宁互联网科技有限公司执行董事、上海卫宁软件有限公司执行董事。

目前，公司副董事长刘宁代为履行董事长、法定代表人职务，以及代为履行公司董事会相关委员会成员的职责，同时也被授权对外签署相关文件。截至目前，周炜及其一致行动人其妻王英、其子周成等合计持股4.24亿股，持股比例为19.73%。

今年以来，国家对医疗医药行业的反腐力度加大。5月上旬，国家卫健委等14个部门联合印发《关于印发2023年纠正医药购销领域和医疗服务中不正之风工作要点的通知》。该通知提到，“落实规纪法衔接的部门主体责任，切实推进全行业受贿行贿一起查”。

广东是此次整治行动“风暴之眼”。6月29日，据茂名廉政网信息显示，茂名市中医院原党委书记、院长黎治荣涉嫌严重违纪违法，目前正接受纪委监委纪律审查和监察调查。此次，卫宁健康董事长周炜再因涉嫌行贿罪被立案、被留置，具体所涉何事，还待调查结果公布。

在对深交所就此事下发关注函回复中，卫宁健康表示，基于多年业务积累、稳定的管理体系和成熟的治理机构，周炜被留置调查事件对公司日常经营决策和运营带来的直接影响有限，未产生重大不利影响。

公司利润端持续下行

作为医疗信息化龙头企业，卫宁健康自2011年上市以来，营收规模稳步增长，由上市当年的1亿元规模增至2021年的27.50亿元。不过，公司净利润表现却不稳定，2017年归母净利润同比腰斩不止，且在2021年，该指标同比下滑约23%。

2022年初，基于统一中台的WiNEX系列产品、卫宁数字健康平台WinDHP等，公司将此前传统的医疗信息化业务、创新的互联网+医疗健康业务“双轮驱动”战略升级为“1+X”战略。但从数据来看，新战略实施以来，该公司业绩表现并不理想。

2022年，卫宁健康收入规模虽增至30.93亿元，但营收增速却放缓至12.46%；归母净利润同比下滑逾七成至1.08亿元，盈利能力尚不如2014年水平。进入2023年第一季度，公司收入仅微增0.82%至4.49亿元，归母净利润更是亏损六千多万元，同比降幅3倍。

上述一年及一期，卫宁健康的净利率已骤缩至0.47%、-20.08%，不仅是上市以来低位，且与同行相比，盈利能力趋弱也较为明显。

数据显示，2022年、2023年第一季度，可比公司创业慧康（300451.SZ）净利率虽也下缩较大，但仍为正值2.70%、2.90%；思创医惠（300078.SZ）仍亏损严重，没有好转迹象，净利率分别为-79.91%、-34.26%；久远银海（002777.SZ）该指标为15.24%、8.46%，同比下滑幅度最小。

《投资时报》研究员注意到，卫宁健康利润表现不佳，影响较大因素包括资产及信用减值、创新业务板块持续亏损以及效率问题等。其中，创新业务板块三家主要公司，即纳里健康（控股孙公司）、沄钥科技（控股子公司）、卫宁科技（即上海金仕达卫宁软件科技有限公司）自2020年以来，合计年度亏损均在亿元级别、并且亏损持续拉大。2022年，三家公司合计亏损3.54亿元。

同时，上市公司合同资产、应收账款减值损失也居高不下，2021年、2022年分别为0.84亿元和1.49亿元、1.06亿元和1.28亿元。两项合计带来的利润向下影响2亿元以上。

卫宁健康在日前机构调研会上称，相关情况预计今年有不同程度改善，一是应收账款、合同资产计提类，今年会把收款，尤其是历史合同款项的回收作为重点工作；二是创新业务板块的公司在资本层面采取措施，今年4月、5月都有不同的融资安排，可能会对公司利润端影响缓解。

但该公司也预计，整个市场的短期趋势是今年增量承压，公司考核重点之一是新合同的拓展。数据来看，今年上半年，卫宁健康新客户数为61个，较上年同期仅增加1个；贡献合同金额3.32亿元，同比增长四千万元。