今年第二三季度业绩环比下滑及控股股东首次以集中竞价方式进行减持，使得外界对于九安医疗未来发展的猜测越来越多

《投资时报》研究员  习羽

从2021年11月到2022年4月，历经大半年光景，九安医疗(002432.SZ)股价翻了逾16倍，在同期A股名列榜首。

然而，涨得凶跌得猛。数据显示，由2022年4月15日99.12元/股的股价峰值至11月18日收盘，该股下跌幅度近48.86%。

股价暴涨暴跌的背后，九安医疗经历了什么？

股价难获业绩支撑？

成立于1995年的九安医疗，于2010年在深交所上市。公司此前主营业务为电子血压计和血糖仪等健康类电子产品和智能硬件。

2020年初新冠疫情的暴发成为公司发展的转折点，尤其是九安医疗旗下iHealth新冠抗原检测试剂盒产品出海销售策略，令其赚得盆满钵满。

财报数据显示，2019年全年，该公司营收为7.06亿元，归母净利润为6645万元。时至2020年，公司全年营收猛增至20.08亿元，归母净利润也扩增至2.42亿元。到了2021年，九安医疗的归母净利润已然扩增2.75倍至9.09亿元。

《投资时报》研究员注意到，近两年来九安医疗的业绩暴增，除了医疗额温计等防疫产品销量大涨之外，疫情趋势的变化也成为直接驱动因素。

新冠毒株变异后传染性有所提升，使得感染者数量成倍增长。但海外一些地区制造提产速度不及预期，使得相当长时间内新冠抗原检测试剂处于缺货状态。此时，九安医疗把握住了这个机会。2021年11月7日，该公司发布公告称，其iHealth试剂盒获得美国食品药品管理局紧急使用授权（EUA），可以在美国和认可美国EUA的国家/地区销售。2021年12月3日至2022年1月10日期间，九安医疗美国子公司曾陆续受到来自美国纽约州和马萨诸塞州的iHealth试剂盒订单，总额约21亿元。

基于iHealth 新冠抗原检测试剂盒的大卖，九安医疗2022年首季营收扩增至217.4亿元，远超2021全年收入；而同期归母净利润也飙升至143.1亿元，超过其自上市以来的净利润总和。

2019年至2021年九安医疗主要业绩指标

数据来源：东方财富网

两季度业绩连续环比下滑

那么，这种业绩的高速增长能维多久？可以看到，九安医疗业绩暴增是大比例依靠抗原检测试剂盒订单所致。当上述订单结束，如果没有新的强增长动力出现，较高的业绩增速便难以为继。这一点，从九安医疗4月中旬后的股价走势中或体现出来。

有分析指出，该股股价持续下滑，主要基于公司业绩增长后劲不足。财报显示，该公司第三季营收及归母净利润较二季度环比下滑13.52%及13.42%，而其第二季度降速更为明显，期内营收及归母净利润均环比下降逾九成。

同时，《投资时报》研究员注意到，九安医疗业绩的环比下滑与其产品结构的改变有着紧密关联。

从主营产品分类来看，九安医疗iHealth系列产品所占营收比例由2020年上半年的76.92%提升至2022年上半年的99.08%；就地区而言，公司国外销售收入与总销售额占比也由2020年上半年的76.47%提升至2022年上半年的99.48%。同时，进入二季度以来，九安医疗也没有发布新增重大订单。

事实上，这也是即时检测(POCT)行业所面临的共同难题。华安证券在近期报告中指出，2022年第三季度除部分新冠抗原检测类公司业绩快速增长外，多数POCT检测公司在三季度业绩增速不高。目前仍处在新冠疫情的蔓延中，这也加大了POCT公司业绩波动性。

据华安证券针对POCT行业的统计，2022年第三季度该行业八家企业中，营收及归母净利润的增速同时出现下滑的企业竟达半数。

更为市场关注的是，随着海外多个国家取消全面防疫措施，部分国家不再统计感染人数，出口抗原检测试剂盒的订单量也开始降低。面对市场份额的降低，同行竞争的日益激烈，九安医疗想要再度回归业绩高光时刻，难度可想而知。

2022年上半年九安医疗主营构成情况

数据来源：东方财富网

控股股东突发减持

就在股价回落，季度业绩出现连续环比下滑之际，九安医疗控股股东减持的举动，再度引发市场关注。

11月3日公告显示，公司控股股东石河子三和股权投资合伙企业（有限合伙）(下称三和公司)计划以集中竞价交易方式减持公司股份不超过963.3万股，占公司总股本的2%。

据公开资料显示，三和公司为九安医疗创始股东的持股平台，本次减持主因部分合伙人自身有资金需求。

对此，有投资者在投资者关系互动平台上向九安医疗提出疑问：本次减持是否因不看好公司前景？另有观点则认为，预期盈利能力下滑是控股股东本次减持的主要原因。

《投资时报》研究员注意到，三和公司是九安医疗创始股东持股平台，自2020年10月至今除约定购回式证券交易的融资行为外，已两年多未进行减持，而其上一次以集中竞价方式减持公司股份还是在2020年9月。

对于本次减持相关情况，《投资时报》研究员电邮沟通提纲至九安医疗相关部门，截至发稿尚未收到回复。