近日，西南证券宣布取消“2022年面向专业投资者公开发行次级债券（第一期）”的发行。截至12月23日收盘，该公司股价年内已跌超28%

《投资时报》研究员  文清

发债获批、披露募集说明书、延长簿记建档时间、取消发行，一个月内，西南证券股份有限公司（下称西南证券，600369.SH）次级债发行犹如坐过山车。

12月6日晚间，西南证券宣布取消“2022年面向专业投资者公开发行次级债券（第一期）”的发行。同日稍早时候，该公司的另一则公告显示，将延长本期债券发行的簿记建档时间。事实上，此前一天，该公司才刚刚披露了募集说明书。

此外，西南证券今年以来的业绩表现也值得关注。今年前三季，该公司营业收入同比下滑53.36%，归属于母公司股东的净利润同比下滑74.93%。这是自2019年以来，该公司前三季营收和归母净利润首次出现下降。而且，该公司以上两项财务数据的同比增长率在A股券商板块48家公司（申万二级行业，包括券商及券商概念股，下同）中也排名靠后。

与业绩表现相似，西南证券今年的股价走势也不容乐观。截至12月23日收盘，该公司股价年内下跌28.19%。

就上述发债、业绩、股价等方面的问题，《投资时报》向西南证券发送了沟通函，但截至发稿尚未收到回复。

发债计划取消

2022年11月9日，西南证券发布公告称，该公司收到了中国证监会的有关批复，同意其向专业投资者公开发行面值总额不超过60亿元次级公司债券的注册申请；本批复自同意注册之日起24个月内有效，该公司在注册有效期内可以分期发行次级公司债券。

12月5日，西南证券披露《2022年面向专业投资者公开发行次级债券(第一期)募集说明书》。募集说明书显示，该公司本期拟发行不超过10亿元（含10亿元）次级债券，期限为3年，发行日期为12月7日至8日。关于本期发债募集资金的用途，西南证券通过上述说明书披露，该公司各类业务尤其是创新业务正处于快速发展期，存在较大营运资金需求。本次发行募集的资金在扣除发行费用后，拟全部用于补充公司营运资金，主要用于与公司主营业务相关的用途，以支持公司的长期发展及核心竞争力的培育。

西南证券原定于12月6日14：00到17：00以簿记建档的方式向网下投资者进行利率询价，并根据簿记建档结果确定本期债券的最终票面利率。然而，就在12月6日，该公司发布延长簿记建档时间的公告，称因簿记建档当日市场变化较为剧烈，经簿记管理人、发行人及投资人协商一致，将簿记建档结束时间由12月6日17：00延长至当日21：00。

仍在12月6日，簿记建档时间结束后，西南证券再次发布公告称，由于近期债券市场波动较大，为降低发行风险，保障投资者权益，经发行人、主承销商及全体投资人协商一致，决定取消发行本期债券，后续发行计划另行公告。

当日，西南证券股价小幅下跌0.24%，并拉开了持续下跌的序幕。截至12月23日收盘，该公司股价较12月5日跌去9.05%。

前三季归母净利降逾七成

据西南证券披露的三季报显示，今年前三季度，该公司实现营业收入11.95亿元，同比下滑53.36%；实现归属于母公司股东的净利润2.27亿元，同比下滑74.93%。

这是自2019年以来，该公司前三季营收和归母净利润首次出现下滑。2019年—2021年各年度前三季，西南证券的营业收入依次为23.31亿元、23.44亿元、25.62亿元，同比分别增长14.04%、0.53%、9.33%；归母净利润依次为6.72亿元、7.52亿元、9.04亿元，同比分别增长126.26%、11.98%、20.17%。可以看出，该公司2022年前三季取得的营业收入尚不及过去三年各年度同期营收的一半，归母净利润则是刚达甚至不达过去三年各年度同期归母净利润的1/3。

在今年前三季的营业收入中，西南证券的利息净收入为2.56亿元，同比增6.70%。然而，手续费及佣金净收入为7.03亿元，同比降16.76%；投资收益为6.08亿元，同比降59.53%；公允价值变动收益为-4.47亿元，去年同期为-0.78亿元。西南证券在三季报中也表示，今年前三季营收同比下滑，主要是因为该公司同期投资收益和公允价值变动收益同比减少。

横向比较来看，Wind数据显示，西南证券前三季度营收和归母净利润的同比增长率在A股券商板块48家公司中排名靠后。其中，营收同比增长率排名第44位，归母净利润同比增长率排名第39位。

西南证券2019年—2022年各年度前三季度营收和归母净利润

数据来源：公司财报