报告期内，致欧科技营收及净利润增长不稳定，且较为依赖线上平台和外销收入，研发费用率远低于行业平均值
《投资时报》研究员 李沐阳
近期，家居企业扎堆递表深交所，争相进入资本市场。然而今年以来，诸如雨中情、诗尼曼、飞宇科技、聚威新材等多家家居企业被挡在IPO门外。致欧家居科技股份有限公司（下称致欧科技）作为一家主营家居产品的公司，IPO之路同样波折，经历三次中止，三次恢复。日前，致欧科技再次提交申请，冲击深交所创业板，重启上市之路。
本次IPO，致欧科技拟公开发行人民币普通股（A股）不超过4015万股，拟募集资金14.86亿元，将分别用于“研发设计中心建设项目”“仓储物流体系扩建项目”“郑州总部运营管理中心建设项目”以及补充流动资金。
查阅致欧科技招股书，《投资时报》研究员注意到，2020年、2021年及2022年（下称报告期），致欧科技营业收入和净利润均较为波动。公司营收十分依赖亚马逊B2C平台，并且超98%以上收入来自欧洲和北美地区，严重依靠外销。值得注意的是，公司研发费用率始终不足1%。
针对以上情况，《投资时报》研究员电邮沟通提纲至致欧科技相关部门，截至发稿尚未得到公司回复。
依赖线上平台和外销收入
致欧科技聚焦家居品类十余年，主要从事自有品牌家居产品的研发、设计和销售，产品主要包括家具系列、家居系列、庭院系列、宠物系列等品类。报告期内，公司实现营业收入分别为39.71亿元、59.67亿元和54.55亿元、元，表现较为波动；同期，公司实现扣非归母净利润分别为4.59亿元、2.07亿元和2.51亿元，整体呈现下降态势。
致欧科技主要市场在境外，通过跨境仓储物流体系，通过亚马逊、Cdiscount、ManoMano、eBay等海外线上B2C平台销售产品，销往欧洲、北美、日本等多个国家和地区，所以公司主要收入严重依赖线上和外销。
从销售渠道来看，报告期内，致欧科技通过线上B2C渠道实现的销售收入分别为32.91亿元、48.15亿元和43.31亿元，占主营业务收入的比例分别为82.93%、80.81%和80.53%。其中，通过亚马逊B2C平台实现的销售收入占主营业务收入的比例高达71.80%、67.87%和67.61%。可以看出，公司营收十分依赖亚马逊B2C平台，如果未来亚马逊对第三方卖家平台政策进行调整，也将会直接影响到公司的经营成本和销售状况。
从收入来源地区来看，致欧科技主要依靠欧洲、北美等地区。报告期各期，公司在欧洲和北美地区实现的销售收入合计占比均在98%以上。公司收入依赖外销不可避免地会产生汇兑损益和运输成本等问题。报告期内，该公司确认的汇兑损失分别为414.23万元、7175.21万元和-3938.01万元，占利润总额的比例分别0.89%、24.03%和-12.75%，尤其是2021年汇兑损失金额大，占利润总额比重高，对公司产生较大影响。
另外，由于国际运力紧张，海运费价格不断上升。2021年，致欧科技欧洲航线、北美航线的海运费实际结算价的平均价格较2020年分别上涨250.82%、102.25%，公司主营业务成本因此显著上升。报告期内，公司海运费占主营业务成本比例分别为6.83%、15.59%和16.58%，2021年及2022年占比显著提升。
不仅如此，海运费不断增加也挤压了公司的利润空间，致欧科技主营业务毛利率持续下滑，从2020年的54.78%下降至2022年的48.32%。并且，此次致欧科技募集资金用途中，公司拟将5.17亿元用于仓储物流体系扩建项目，投入金额占总募集资金的34.79%。
数据来源：致欧科技招股说明书
对外相比，2020年和2021年同行业可比公司平均研发费用率分别为2.77%和3.66%，是致欧科技研发费用率的9倍之多。另一方面，对比公司销售费用和管理费用投入来看，致欧科技重销售管理轻研发。报告期内，公司的销售费用率分别为37.57%、38.98%和38.43%，管理费用率分别为4.28%、2.97%和3.19%，销售和管理费用不仅远高于公司的研发投入，二者较同行业公司平均水平来说也相对较高。
对于研发费用率较低这一情况，致欧科技在招股书中解释称，公司研发活动主要为对家居产品进行材料选用调整、功能更新、外观设计、视觉形象升级等方面的设计和研发，以及信息系统的开发，无需大量投入原材料、机器设备等耗材或固定资产，因此研发费用率相对较低。
值得注意的是，报告期内致欧科技的经营场所均通过租赁方式取得。截至2022年12月31日，公司及其子公司境内共有7处租赁的物业未取得产权证明，其中共有4处租赁的物业涉及土地使用权为集体建设用地的情形。2021年和2022年，致欧科技的租赁负债分别为8.17亿元和7.33亿元。
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